自去年年初以來，港股市場便开啓了長達一年多的回調，恆生互聯網科技業指數區間最大回撤一度接近70％。尤其是今年三季度以來，港股再度开啓了下跌模式，市場悲觀情緒蔓延，投資者更是苦不堪言。

而在過去的的三四年裏，境內的互聯網企業爲主的新經濟加速回歸或者上市，上市地點在香港。香港市場的股票結構發生了巨大的變化，以互聯網爲代表的新經濟成爲港股長期的投資主題。

從港股通南向資金的存量來看，有超過20%的持倉集中在科技板塊。但去年以來的中國互聯網企業，其投資環境進入至暗時刻！

數據來源：ifind，2022.9.1，以上爲恆生互聯網ETF成分，不作個股推薦

從互聯網龍頭表現來看，阿裏巴巴過去一年股價接近腰斬的情況下，今年再度回調了20%。從2020年10月最高超300元至今，已跌去三分之二，最新價格不到100元。騰訊控股、美團、京東等均連續大幅回調。

在調整了相當長一段時間後，當前時點的港股究竟是黃金坑還是估值陷阱？

中泰證券表示，針對互聯網行業不明朗的政策及疫情帶來的經濟下行壓力是打擊港股的主因，但互聯網行業的監管風險漸減，穩增長政策加速出台加速經濟及信心修復。目前政策底及市場底已於3月探明，影響港股分子端(盈利)及分母端(利率及風險溢價)的壓力在下半年有所紓緩。

然而，海外央行採取力度更大、更快的緊縮政策導致金融條件收緊，將抑制港股的估值上行空間，港股不容易出現全面牛市，更多以結構性行情爲主，預計下半年港股大盤將呈“N”字型的震蕩上行趨勢，成長股於第四季會佔優。

廣發證券認爲，美國經濟將更快陷入衰退。美國密歇根大學消費者預期指數表明，22年Q3美國實際GDP同比增速或回落快於市場預期。此外美國通脹壓力依然很大，後續仍有反彈風險。南下資金對港股“越跌越买”，“配置型”思路明顯，港股仍然是保險資金與理財的絕佳“出海”機會，預計南下資金淨流入的趨勢將持續。

也有其他機構表示，雖然短期仍有不確定性，但從長期來看，流動性、企業盈利等多個核心影響因素或已基本看到拐點，當前港股市場的機會大於風險！

基金經理強勢發聲，以境內互聯網龍頭企業爲代表的港股科技板塊可能會成爲香港市場一個長期的投資主題！

華夏恆生互聯網ETF 基金經理 徐猛

華夏恆生互聯網科技業ETF(513330)基金經理徐猛表示，對於過去一年，中國互聯網企業股價的大幅調整原因，至少有以下幾點：

第一，互聯網行業強監管政策；

第二，從基本面來看，研究人員發現互聯網行業滲透率見頂；

第三，諸多不利的國際環境。

徐猛認爲，目前中國互聯網的監管政策有邊際改善的趨勢，也是最重要的一個方面，可以從幾個方面來看：

1）從政治局會議定調來看，監管政策之前是防止資本的無序擴張，到現在在規範中發展，要促進平台經濟的健康發展，完成平台經濟專項整改，實施常態化監管，從這個角度來看，我們覺得政治局會議的定調基本上就做了比較大的改變。

2）對於當前比較多的中概股退市問題，目前來看中美雙方監管機構也保持了良好的溝通，也取得了積極的進展。

3）近期遊戲版號啓動，像4月份、6月份、7月份、8月份有4批次的遊戲版號獲批，這也是作爲一個監管政策放松的信號。

數據顯示，約七成投資港股的主動權益基金均在二季度提高了港股倉位，港股在公募基金的重倉市值佔比已經止跌回升。

總體而言，港股市場更多受境內經濟和政策的影響，相對友好地穩增長政策、經濟企穩預期、互聯網監管政策改善、金融市場對外开放、中國資產吸引力提升等等這些因素都對香港市場產生積極的作用，港股市場的估值水平能處在全球較低的水平。

隨着互聯網監管政策的邊際改善，互聯網企業盈利見底回升，以境內互聯網龍頭企業爲代表的港股科技板塊可能會成爲香港市場一個長期的投資主題。

風險提示：以上不作爲個股及產品推薦。市場有風險，投資需謹慎。

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