海外市場寒氣凜人，股債波動雙升

2年前

海外市場寒氣凜人，股債波動雙升

美聯儲主席鮑威爾在全球央行年會的談話持續爲美股市場帶來寒氣，美股三大股指上周繼續收黑；萬得數據顯示，道瓊斯指數全周下跌2.99%，標普500指數下跌3.29%，納斯達克指數下跌4.21%；上周五美國非農數據公布好於預期，同時工資上漲出現緩和，市場一度出現反彈，但由於當日稍早G7(七國集團)通過對俄羅斯原油出口實施價格上限機制，俄羅斯政府隨即宣布無限期暫停北溪1號天然氣供應，再加上美國貿易代表署也在上周五宣布繼續保留對中國商品的關稅，市場由漲轉跌。 就業數據喜憂參半 8月30日，美國勞工部公布7月JOLTs職位空缺數1123.9萬人，預期1047.5萬人，較6月值1069.8萬人上升1.8%，7月數值雖低於今年稍早的峰值，但相較疫情之前，仍然處於高位，顯示勞動力市場仍然緊張，其中疫後復蘇的休闲及酒店業勞動力供需錯配尤其嚴重。

資料來源：美國勞工局，截至2022.8.30。 8月31日，美國8月“小非農”數據——8月ADP就業人數公布，結果僅增加13.2萬，遠不及預期值的增加30萬，反映私人企業的招聘情況有所轉弱；9月2月，美國勞工部公布8月非農報告，數據顯示新增非農就業人口31.5萬，好於市場預期的29.8萬，雖然是連續第5個月超預期，但卻是2021年4月以來的最小單月增幅；另一方面，美國勞工部公布的8月失業率爲3.7%，高於預期值3.5%；不過，8月失業率的微幅上升不一定代表美國就業开始轉弱，而或是由於勞動參與率上升所造成的；此外，數據顯示，美國8月勞動參與率爲62.4%，高於上月的62.1%，也是自2020年3月以來的最高水平。

自疫情大流行以來，美國民衆因生病、照顧小孩等原因離开勞動力市場，勞工部並沒有將這些未積極求職的個人納入失業率計算。8月數據顯示有數十萬勞動力重新進入勞動力市場，促使失業率有所上升；另外，8月數據還顯示，平均小時工資環比增加0.3%，低於預期值0.4%，也低於上月的0.5%，對於通脹緩和是正面的消息。 股債波動均上升

代表標普500指數波動程度的VIX指數自6月中至8月中呈明顯的下行趨勢，但自8月16日跌破20至上周五，則呈現震蕩上行的現象；彭博數據顯示，截至9月2日，VIX指數今年以來上行近48%，自8月16日以來則上行超27%，上周五收於25.47點；另一方面，代表美國國債隱含波動率的ICE美銀MOVE指數，今年以來上行幅度則近57%；顯示今年美國無論是股票還是債券資產，投資的難度都大幅提高。 資料來源：Bloomberg，資料截至2022.9.2。 美聯儲加倍縮表 另外，時序進入9月，投資人應關注的另一件事就是美聯儲自9月起，資產負債表的縮減金額將從每月475億美元倍增到每月950億美元，市場不免擔心，擴大縮表可能對經濟及美股進一步造成負面的影響。不過，相較美聯儲在升息上的猛烈，其縮表的步伐或相對溫和：以每月縮表額950億美元的速度推算，達到美聯儲資產負債表正常化水平（美聯儲資產規模佔GDP比例爲20%-30%）預估需要約兩年半到三年的時間。在這種節奏之下，美國經濟應能夠應對未來縮表所造成的流動性緊縮，但在加倍縮表的初期，對美股投資人的情緒或仍有一定的影響。

展望後市，從近期影響市場的幾個因素來看，俄羅斯關閉北溪1號天然氣管线對短期心理衝擊較大，但一來俄羅斯仍然通過其它的管道向歐洲輸送天然氣，二來歐盟至8月底已完成冬季所需天然氣庫存的80%，同時更早於原先預定的10月底達標，後續市場情緒應有所好轉；在美國就業方面，最新公布的數據顯示美國就業形勢仍然強勁，微幅上揚的失業率主要由勞動參與上升所帶動，平均小時工資上升幅度雖然趨緩，但正如鮑威爾在全球央行會議所言，不會因爲僅僅單個月數據的變化，就改變美聯儲對通脹形勢的判斷，但數據出台之後，市場對美聯儲9月急升息的預期還是略有下降，芝商所FedWatch工具截至9月4日的數據顯示，預期9月會議升息50個基點的概率爲44%，升息75個基點的概率爲56%，預計要等到8月CPI數據公布後，形勢才會更爲明朗；在股債波動率方面，上周在鮑威爾發言效應延續及數個突發性事件影響下波動有所上升，但在美聯儲政策相對清晰下，隨着時間推移，股債波動率或能有所放緩。

整體而言，今年投資難度較往年更高，投資人較好的應對方式一是做好更均衡的資產配置，避免在較高的波動下被迫做出錯誤的投資決策；二是拉長投資周期，以時間換取空間。上投摩根熱搜

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