在上遊原材料短缺與漲價，物流運輸受到擾動、業務進度延後等不利因素的影響下，陰影籠罩着通信行業。2022年一季度我國新建13.4萬個5G基站，但二季度受疫情影響進程有所放緩，致使整個上半年基站建設落後於預期。

但逆風之中，摩比發展(0947.HK)展現顯著的業績韌性——2022年H1，摩比發展實現了收入及利潤率的雙雙增長。報告期內，公司實現收入3.23億元（單位：人民幣，下同），同比增長22.8%，各業務板塊都錄得超過雙位數的增長率。其中，天线系統業務收入約1.09億元，同比增長15.1%；基站射頻子系統業務收入1.70億元，同比增長13.8%；覆蓋延伸方案及其他板塊更是同比增長高達130.1%至4,461萬元。

基本面反轉趨勢已經確立

拆解業務構成，我們可以看到各業務板塊中的主要產品增長勢頭強勁。

以天线系統業務板塊爲例，上半年，FDD+TDD天线、多波束天线收入分別突破649萬/804萬元，同比增長367.1%/215.2%；多頻多系統天线作爲最大的天线系統分部，在較高基數的基礎上，錄得172.6%的同比增長與4,367萬元的收入。

此外，基站射頻子系統板塊的多元化產品亦取得良好進展。2022年上半年，WCDMA/FDD-LTE射頻產品的收入達1.56億元，同比增長19.5%。而5G金屬射頻產品以及GSM/CDMA射頻產品更是取得突破性進展，开始進入業績兌現期。報告期內這兩個產品的收入分別同比增長2,414.4%/253.0%至291萬元/739萬元。

值得一提的是，在整個通信行業中，能同時受益於國內與海外兩個市場機遇的公司並不多。摩比發展一直是主要的國內設備商及國際設備商的主力供貨商，是市場中稀缺的具備全球競爭力與國際化視野的玩家。

而卓爾有效的國際化战略已經成爲公司發展的重要驅動力。疫情影響未能阻礙摩比發展的國際化進程，2022年上半年公司錄得海外運營商市場收入4,986萬元，同比增長達193.2%，佔總收入的比重上升至15.4%。公司持續突破海外運營商客戶的研發測試，在深化原有的國際運營商合作之余，不斷進入更多的國際運營商短名單。報告期內，摩比發展在亞洲、歐洲及美洲等海外市場高歌猛進，多頻多系統天线、FDD+TDD天线、多波束天线等多個項目實現產品的大批量出貨，

海外通信設備賽道具備十分大的發展潛力。一方面，海外新興國家的4G滲透率提升空間仍較大，如非洲、拉丁美洲、東南亞等地區仍存在大量的4G網絡建設及改造需求；另一方面，海外市場正逐漸迎來5G建網的高峰期。根據GSA數據，全球150個國家/地區的496家運營商已經投資5G，絕大部分國家的5G建設進度落後於中國，5G建網需求方興未艾。

而中國市場方面，國內運營商堅持5G建設適度超前。根據工信部規劃，2025年每萬人擁有5G基站數達到26個，對應5G基站總數約爲364萬個，則未來四年年均新增5G基站約60萬個。2022年是建設高峰，根據公开數據，2022年運營商資本开支規劃同比保持增長，預計5G基站總數突破200萬。由於上半年進度延後，下半年預計會迎來較爲密集的訂單。

切入“通信+新能源”賽道

除了原有業務，筆者發現了摩比發展的半年報中有新的驚喜——如今，這一有着穩固全球龍頭地位與較強產品线及研發力的公司跳出了舊框架，打造“通信+新能源/節能”在內的多個通信落地新場景。

憑借着研發能力及產品矩陣的優勢，摩比發展正在快速地切入新能源業務。

不同於風馬牛不相及的公司爲了蹭熱點，宣稱自己要進入炙手可熱的新能源領域。摩比發展並非憑空跨界進入該賽道——公司通過深耕原有的業務與技術，然後進行橫向延伸。盡管通信與新能源聽起來相差較遠，但從底層技術來看，二者具備同源性、產线的可擴展性、管道的互操作性；從產品和解決方案經驗來看，通信廠商在光通信（光纖光纜）、通信基站、後備電源、5G等應用場景積攢了較爲豐富的儲備，可以憑此延伸至新能源領域。

換言之，通信行業與新能源領域有着相似的技術與產品。而摩比發展是國內少有的同時布局天线系統及射頻子系統業務线的企業，在技術、產品、客戶資源、項目經驗上具備領先優勢。相較於能源領域，通信技術對於可靠性和穩定性有較高的要求。這意味着對比於其他新進入者，摩比發展爲代表的通信廠商進入新能源領域有先發優勢，可以說是降維打擊。

事實上，華爲、中興通訊等領先的通信設備龍頭亦正在發力新能源賽道，並已經初步證明了這樣的道路切實可行。摩比發展一直是國內設備商的主力供貨商，雙方合作基礎深厚。因此，摩比發展有望攜手下遊客戶，共同發力於新領域。

除了進入節能與新能源領域，摩比發展還積極拓展邊界，加大新業務的嘗試力度，陸續拓展垂直行業應用業務、工程服務類業務板塊。目前，摩比發展已涉足節能解決方案、智慧終端、智能園區等多個項目，部分項目已實現落地。

在產業化升級轉型的同時，摩比發展不斷拓寬客戶群體。2022年上半年，公司實現了政企客戶、消費者客戶群體從0到1的突破。由此可見，目前摩比發展已經逐漸开闢出第二增長曲线。這爲公司的長期發展注入了源源不斷的動能。

多個行業分析師預測，隨着疫情及上遊供應鏈擾動緩解，原材料價格有望回落，將增厚業績彈性。而摩比發展有望高度受益於行業的邊際改善，實現盈利彈性。

當前，公司穿越過低點迎接景氣，第二成長曲线潛力加速釋放。摩比發展或值得一場價值重估。

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