近日，給老外賣家用攝像機的睿聯技術回復了深交所的問詢並再次更新了招股書。

亞馬遜平台貢獻6成收益

睿聯技術主要從事家用視頻監控產品軟硬件的研發、生產和銷售，簡單來說就是，以“Reolink”品牌爲依托進行家用攝像機產品的銷售。

不過，公司主要產品類型依然相對較少，2019年至2021年的報告期內，睿聯技術分別有62.84%、59.13%和62.01%的收入來自攝像機單機銷售，此外攝像機套裝銷售佔比約有3成左右，二者構成了睿聯技術主要的收入來源。

目前，家用視頻監控中最常見的應用場景包括庭院看護、室內監控以及小型超市便利店內監控等，受使用場景等因素影響，睿聯技術的攝像機主要銷售區域包括美國和歐洲等。報告期內，公司均有超過99%的產品銷售收入來自外銷。

而隨着跨進電商的崛起，和大多數出海企業一樣，线上平台是睿聯技術最主要的銷售渠道，並在平台選擇上存在很強的依賴性。

報告期內，公司主要通過亞馬遜、eBay、速賣通、官網等线上渠道銷售，其中通過亞馬遜平台實現的銷售額佔當年合計產品銷售收入的比例分別爲65%、67.9%及63.8%，佔比相對較高。

銷售渠道的單一也公司眼下迫切面臨的風險之一，一方面亞馬遜對商家的監管不斷趨嚴，“封店”時有發生。另一方面，睿聯技術的產品與亞馬遜品牌Ring和Blink存在直接競爭關系。

在努力規避對亞馬遜高度依賴這件事上，睿聯技術开始積極拓展官網等线上自主渠道，報告期內，公司通過官網實現的銷售收入佔比分別爲15.22%、15.05%和20.02%，近年來有所提升已成爲公司產品第二大銷售渠道，但還無法對亞馬遜實現替代。

整體上來看，2019年至2021年，公司分別實現營業收入約爲5.25億元、9.6億元和13.67億元，同時實現歸母淨利潤分別約爲4072.92萬元、1.86億元和2.49億元。

不過，在政治經濟等多方面因素的可能影響下，海外銷售區域集中以及對亞馬遜平台的高度依賴也是睿聯技術在招股書中進行提示的主要風險。

兩頭不顧，生產基本全部外包

雖然收入規模已經超過了13億元，但睿聯技術一直處於輕資產運營模式，報告期內，公司資產總額分別只有2.38億元、4.6億元和5.73億元。

而這種局面也是由於睿聯技術的兩頭都放手，一方面正如前面提到的，絕大部分對外銷售依賴亞馬遜、eBay等跨境電商平台，另一方面，公司只有少部分產能，只能滿足樣品生產及測試等流程。

從招股書來看，睿聯技術也提到，公司在生產制造端主要以外協加工爲主，報告期內，公司將裸機加工、PCBA加工、電池PACK加工、成品包裝等環節以外協方式完成，向外協廠商提供待加工的主要物料及技術資料，由外協廠商按照公司的技術要求進行加工。

報告期內，公司按合並口徑統計的向前五大委托加工商採購佔比（含代料及加工費）分別達到68.04%、81.71%和72.13%，主要的委托加工商相對穩定。

值得一提的是，公司實控人王愛軍的表弟羅成曾是公司員工，離職後創業設立公司華風安防，主要爲睿聯技術提供成品包裝、裸機加工服務，2020年成爲公司第五大委托加工供應商，此後爲規範並減少關聯交易，睿聯技術停止向其採購，隨後公司也進行了注銷。

另外，報告期內，睿聯技術產品售價相對穩定，攝像機單機平均單價分別爲515.37元/套、505.53元/套和500.34元/套，由於2019年下半年新推出800萬像素的攝像機套裝產品，公司套裝均價在2020年开始有一定幅度的上升。

不過睿聯技術的毛利率還是出現了先升後降的趨勢，報告期內公司綜合毛利率分別爲43.08%、50.08%和46.82%，不考慮運費的情況下也有一樣的趨勢。

左手分紅右手募資买樓

2009年，劉小宇、王愛軍分別出資3.5萬元，劉星出資3萬元設立睿聯有限，三人持股比例分別爲35%、35%和30%，不過同年4月，劉星基於個人事業規劃考慮，決定退出創業，將對應企業股權按照原始出資額轉讓給劉小宇、王愛軍，解除了代持。

從個人簡歷來看，劉小宇在2006年6月至2009年2月期間任華爲海思半導體的產品經理，王愛軍也在2004年2月至2009年2月期間任華爲海思半導體开發部經理，同年二人共同離職創業。

到目前招股書籤署日，劉小宇和王愛軍爲公司的控股股東，二人分別持有公司27.12%的股權，合計持有公司54.24%的股權，並通過協議明確了一致行動關系，共同擁有公司的控制權，系公司的實際控制人。

值得一提的是，在IPO前夕，睿聯技術在2020年和2021年分別實行現金分紅約爲1.06億元和1.17億元，合計分紅金額達到2.23億元，以持股比例計算，倆實控人合計套現1.21億元。

而反觀此次睿聯技術IPO的募資用途，公司總共計劃募集資金約爲11.23億元，分別用於研發中心升級項目、總部運營中心與信息化升級項目和補充流動資金，其中擬將補充流動資金的金額爲2億元，佔總募資金額比重約爲17.82%。

報告期各期，睿聯技術資產負債率分別爲49.95%、53.48%和38.07%，換句話來說，公司並不缺錢。

此外，在研發中心升級項目中，睿聯技術計劃將近3成的資金用於場地購置及裝修，同時總部運營中心及信息化升級項目中，公司也預計將投入1.28億元資金用於場地購置，佔比達到33.42%。

在問詢函中，深交所也要求公司說明募投項目是否涉及購买房產或土地使用權，結合項目建設內容說明實施的必要性、合理性，是否符合土地規劃用途，是否存在變相用於房地產开發等情形。

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