2022年上半年，隨着全球疫情逐漸復蘇，國際原油需求日益增加，油價亦於上半年持續上漲，帶動一衆石油股表現向好。當中，延長石油國際（00346.HK）的表現值得大家關注。公司於8月26日披露2022年上半年業績，錄得可觀收入93.43億港元。上遊業務方面，公司主要透過加拿大全資附屬公司Novus Energy Inc. （Novus）在加拿大從事收購、勘探、發展及生產原油及天然氣業務，上遊業務於2022H1貢獻收入2.05億港元，同比增加172.59%。下遊業務方面，公司透過其附屬公司河南延長石油銷售有限公司（河南延長）在河南省從事批發、零售、儲存及運輸成品油業務，公司亦於浙江舟山及深圳分別成立油品貿易公司以拓展油品貿易業務，在2022H1，下遊業務合共貢獻收入91.31億港元，爲公司主要收入來源。

利潤上，公司上遊油氣銷量於上半年颷升近六成，帶動上遊業務之經營溢利大幅增加65倍至約6,913萬港元，而下遊河南延長亦取得經營利潤約3,110萬人民幣。惟由於附屬公司延長石油（浙江自貿區）有限公司（延長浙江）上半年涉及若幹宗訴訟事件，加工業務暫停了數月，公司收入因而受損，以致抵銷了Novus所帶來的銷售增長及河南延長的良好表現，造成整體虧損約0.36億港元。若撇除這部分損失，集團其他業務則取得可觀增長。

加拿大在產油氣上遊業務

加拿大附屬公司Novus在2022上半年實現油氣銷量322,754當量桶，同比增加59.36%；貢獻收入2.05億港元，同比增加172.59%；經營溢利同比增加65倍至6,913萬港元。同時，Novus上半年單桶油淨收益達25.2加元，突破歷史最高水平，而且提前獲得3口新進的鑽井許可。

Novus上半年之收入與利潤大增，主要得益於提前布局，开源節流。銷售上，通過動態追蹤原油價格變化，制定錯峰銷售策略，在原油價格高時釋放庫存，以此增加銷售收入34萬加元。成本上，透過市場分析，合理調整庫存和實施开發計劃，包括通過提前籌劃以及與服務商良好的合作關系，提前集中採購油套管，以減少成本，期內平均每桶油的運營成本同比減少15.5%至19.2加元。

中國油品及副產品銷售下遊業務

2022H1河南延長累計銷售成品油176萬噸，實現營業收入73.5億元人民幣，取得經營利潤0.31億人民幣。期間河南延長的表現有以下幾個亮點：中航油銷量同比增長408%至2,950噸，殼牌配送同比增長14.96%至2,083噸；利用油庫資源與陝西興化達成乙醇銷售合作，及與中化河南達成油品代儲合作，並成功入圍湖南高速服務區成品油供貨商；在兩湖市場累計銷量9.54萬噸，銷售額接近8億元人民幣；積極开闢增量路徑，上半年完成小額配送超過3,500噸，並發展了1座特許經營加油站。

2022H1延長浙江累計銷售成品油12.5萬噸，取得銷售收入4.42億人民幣，其中原料油國內貿易實現收入3.58億人民幣，工廠產成品實現收入5,800萬人民幣。下遊業務整體於上半年實現銷量188萬噸，實現收入91.31億港幣，惟經營溢利受延長浙江的意外導致虧損0.6億港元。

延長石油國際是其最大主要股東—延長石油集團發展海外業務的重要平台，延長石油集團爲中國從事勘探及开發石油和天然氣的四大國有企業之一。在大股東的支持下，延長石油國際銳意逐步成爲中型國際能源企業，相信未來業務發展具頗大潛力，建議投資者可密切關注公司動向，勿失良機。

撰文: Vantage客席分析師 李慧芬 (筆者並沒持有以上股票)

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