本文來源：平安證券（香港）薛威、魏偉、李峰
上周，上周全球股市漲多跌少，發達市場除恆生指數微弱下跌外，其余指數普遍上漲。恆生原材料業大幅反彈。
進入 9 月以來，美元指數衝高回落，全球金融市場的風險偏好也先降後升，美股帶領全球股市觸底反彈，貴金屬也迎來了顯著反彈。
同時，聯儲 9 月加息 75bp 已經成爲大概率事件，美債收益率也出現上行。
風險偏好有所回升
從上述各項資產的表現可以得出兩點：全球市場風險偏好觸底回升，流動性預期仍然偏緊。
這兩點的共存似乎並不符合規律，細究之，這與歐央行在 8 日超預期加息 75bp 有着不可忽視的關系。
正由於歐央行加息幅度超出市場預期，美元兌歐元匯率回落帶動美元指數回落，進而促使全球市場風險偏好有所反彈。
也正因爲如此，我們對全球市場風險偏好的反彈前景並不樂觀。
歐美競相收縮流動性，衰退抗通脹面臨阻力
從 2022 年 3 月以來，美聯儲、歐央行等各大央行先後出台緊縮貨幣政策。
顯然，全球主要央行的目標就是控制持續高企的通脹，但是目前的效果並不明顯，且仍面臨三大阻力：
第一，薪資的黏性以及 “薪資 - 通脹” 螺旋上升效應使得薪資增速即便下行也相對有限；第二，商品通脹受供應鏈擾動的風險持續存在；第三，氣候異常頻發，上遊農產品、礦產等原材料生產面臨很大的挑战，這會從原材料端對通脹的回落帶來阻力。投資策略
全球股市前景波折，港股 “一體兩翼” 策略彰顯高性價比。
無論是美元指數的回落，還是歐美股市的反彈，其支撐並不充分，更像是單邊壓注過於集中下階段性釋放所產生的效果，全球股市前景依然波折。
在這樣的背景下，建議關注下行空間小、資產優質、低估值、向上彈性更大的港股市場機會，即爲我們近期一直推薦的 “一體兩翼” 策略——恆生科技爲重，兼配能源周期 + 可選消費。
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標題：美元衝高回落，港股迎來喘息機會？
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