本文作者：國盛證券分析師熊媛
本次公布的 CPI 數據僅比預期高了 0.2 個百分點，且依然延續回落，但市場反應卻比之前更超預期的數據還要大。
市場反應激烈的原因
主要原因有兩點：
其一，本次 CPI 住宅分項大幅上漲，而住宅價格往往具有較強的剛性，歷史上環比極少出現負值，因此將對後續 CPI 數據產生深遠影響，這意味着通脹回落將比預期的更緩慢；
其二，9/22 將迎來美聯儲議息會議，此前市場對是否加息 75bp 仍存在 “僥幸心理”，但本次數據無疑明確了至少會加 75bp，並且對後續較長時間的加息預期都有所修正。
美國 8 月 CPI 同比回落幅度不及預期，主因住宅分項大幅上漲。值得注意的是，去年 8 月美國 CPI 和核心 CPI 同比均出現暫時回落，因此低基數對本月數據有一定的助推效果。
美國 CPI 主要分項中，8 月住宅分項同比從 7 月的 5.7% 大幅擡升至 6.3%，環比 0.7% 是 1991 年以來的最高水平。由於住宅在整體 CPI 中的權重高達三分之一，僅住宅單個分項就拉動本月 CPI 環比上漲 0.22 個百分點，甚至高於整體 CPI 環比 0.1% 的漲幅。
美國通脹展望及測算
能源分項方面，綜合考慮供需缺口、 對俄制裁、歐洲能源危機等因素，年底前布倫特原油均衡價格可能在 90 美元/桶附近， 目前已接近這一水平，因此後續油價下跌節奏可能有所減緩。
住宅分項方面，美國地產銷售同比通常領先房價同比 2-3 個季度，房價同比領先 CPI 住宅分項同比 1 年半左 右；美國地產銷售同比從 2020Q4 开始持續大幅下行，2021Q3 以來持續轉負，房價同 比從 2021 年 Q3 开始停止上行，並從今年 3 月以來持續回落，對應 CPI 住宅分項同比 將從今年底开始上行趨緩，並大概率從 2023 年下半年开始持續回落。
其他方面，商品分項受益於供應鏈修復、需求走弱等因素大概率延續下行趨勢；食品分項受極端天氣、 地緣衝突等影響，走勢仍有較大的不確定性。
綜合以上因素測算，美國 9 月 CPI 同比 可能持平或小幅反彈，10 月之後回落將更加順暢，年底 CPI 同比、核心 CPI 同比預計 分別爲 7%、6% 左右，2023 年底 CPI 同比、核心 CPI 同比預計都在 3% 左右。
美聯儲加息節奏推演
結合我們對通脹的判斷，再慮到目前距離 9/22 議息會議僅有 、一周左右的時間，而此前美聯儲官員從未明確表示支持加息 100bp，我們認爲 9 月加 75bp 仍是大概率事件；11 月加 75bp 還是 50bp 仍需觀察 9-10 月的經濟和通脹數據， 但若 11 月僅加 50bp，則 12 月有較大可能也加 50bp；明年 2 月大概率還有一次 25bp， 但之後將停止加息，並可能在明年下半年开始降息。
因此，11 月將是觀察美聯儲政策立場是否轉向的關鍵窗口，未來兩個月資產價格仍有可能維持大幅波動。
本文作者可以追加內容哦 !
鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。
標題：美國 8 月 CPI 只是略超預期，爲何美股的反應如此激烈？
地址：https://www.breakthing.com/post/17889.html
