1、8月出口增速超預期回落

2、美國經濟軟着陸概率增加

一周市場回顧

【8月出口增速超預期回落】關於過去連續八個季度出口表現較爲強勁，廣發宏觀提出“全球貿易共振”假說：

目前來看，邏輯1开始有實質性變化，終端需求在下滑，對美出口回至-3.8%，“宅經濟”弱化，音視設備、家具電器等生活類消費品紛紛進入低增。

作爲拉動經濟的“三駕馬車”之一，出口放緩勢必會對經濟產生一定影響，理論上消費和地產（基建增速已經足夠高）至少之一必須有顯著改觀才能對衝缺口。國內防疫政策依然對消費總體有非常大的壓制，在沒有明確管控放松信號之前，消費板塊最多只能是超跌反彈，遠沒有到業績反轉的時候。而地產方面，截至中秋節前繼續惡化，30城地產銷售面積降幅明顯大於季節性。

上上期周報也提到過內外需分化和景氣投資風格的關聯性，關於市場風格切換的討論持續。

【美國經濟軟着陸概率增加】美國8月服務業PMI意外反彈，非農就業勞動參與率較大幅回升，美國經濟驚喜指數7月初觸底反彈。總體上，美國就業、消費指標超預期偏強，大宗商品和汽油價格下跌，經濟軟着陸預期升溫，意味着更多空間實施前置加息，美聯儲加息終點可能接近4.5%。

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