9月2日，停牌一年多的鑫苑服務（01895.HK）正式在港交所復牌。在過去的一年多裏，鑫苑服務積極進行內部治理水平提升及收入結構調整和優化，運營能力得到增強，基本面持續獲得邊際性改善。鑫苑服務以一種嶄新的面貌重回資本市場，此次復牌交易受到了衆多投資者的關注。

收入結構優化增強經營韌性

過去一段時間以來，鑫苑服務對經營結構進行了優化，主要包含收入結構、業態結構、區域結構這三個方面。

收入結構方面，鑫苑服務從物業管理服務和增值服務入手，加大投入力度，在受到房地產產業調整的影響下， 這兩方面的業務依舊實現了較爲優異的增長表現。

根據鑫苑服務2022年中報，截至6月30日的半年度內，鑫苑服務實現收入約3.6億元（人民幣，下同），同比增長5.6%，其中核心業務物業管理服務和增值服務分別爲2.6億元、5336.7萬元，兩者合計佔總營收的比例達到約87%。值得一提的是，在增值服務方面，鑫苑服務开創了房屋4S模式，打造了社區前置倉經營模式，2022年上半年業主消費收入同比提升46%。可以看出，鑫苑服務的發展驅動力已經由內生性向外生性、由資源型向能力型轉變，增值服務衍生出的“第二增長曲线”形態越來越明顯。

業態結構方面，2022年上半年鑫苑服務已將業態延伸至學校、銀行、寫字樓、產業園等非居業態，新籤約面積中非居佔比達到27%。非居業態的擴張豐富了鑫苑服務的業態結構，也很大程度上爲鑫苑服務拓展了優質市場空間。

而在區域結構方面，目前鑫苑服務的業務已覆蓋全國53座城市，在鞏固華中地區市場領軍地位的同時，鑫苑服務積極尋找機會持續擴展在華東、華西、華南等區域的業務。

上述三方面結構優化的順利推進，有賴於鑫苑服務一直堅持的穩健成長策略的支持。鑫苑服務的業務拓展以全委爲主，上半年全委籤約項目17個，籤約面積同比增加84%。同時，鑫苑服務維持對規模拓展的整合和控制能力，這與面的運營領先相呼應。

穩健增長策略支持下的經營結構調整增強了鑫苑服務應對不同市場環境的靈活性和韌性，夯實了鑫苑服務長期發展的基礎，爲鑫苑服務尋求行業內外的發展機會保駕護航。

科技賦能助力發展战略實施

鑫苑服務一直有着清晰的战略規劃，爲其長遠發展指明了方向。2022年上半年，鑫苑服務圍繞“能力升級年”發展定位、“战略升級、服務升級、組織升級”三大維度、“鑫物業、鑫產業、鑫科技”三大發展方向，持續優化“物業+產業+科技”的三輪驅動模型，向泛物業產業智慧運營商這一目標邁進。

在“鑫科技”的战略方向指引下，近些年，鑫苑服務充分利用信息化和數字化科技手段，推動內部服務和管理的數字化轉型。當前，鑫苑服務的科技體系在賦能公司內部的同時，已經逐漸形成了對外輸出能力，從而將公司的科技業務產業化，打造新的增長线條。在科技賦能的強勁支持下，鑫苑服務廣泛應用智能化工具、信息化系統，持續提升單位坪效比和人效比。2022年上半年公司人均效能同比提升了10%，提質增效成果豐碩。

科技賦能的意義不僅在於把握數字化時代出現的行業機會，與時俱進，維護和鞏固鑫苑服務的市場地位，也是物管行業進入高質量發展階段鑫苑服務創造新發展驅動力的重要手段。從這一角度來說，鑫苑服務對科技賦能的重視及投入具有重大意義，有助於鑫苑服務在行業發展新階段掌握更多競爭主動權。

運營優勢夯實估值回升基礎

在物業管理行業內，鑫苑服務有着顯著的運營優勢。根據2022年中報數據，鑫苑服務毛利率約爲38.2%，遠高於行業均值27.7%，在上市物業管理公司中排名第5；淨利率約18.33%，也高於行業均值12.54%，排名第13；同時，鑫苑服務的管理費用率控制排名在第15位。上述優於行業的運營指標體現了鑫苑服務運營能力的優勢，爲業務穩健經營提供了支持，也爲公司估值回歸提供了強有力的支撐。

另一方面，根據富途證券，截至6月14日，在港股上市的約60家物管公司中，鑫苑服務股息率（TTM）達到約37.5%，排名第2位，遠高於其他同行上市公司。然而，鑫苑服務市盈率（TTM）約爲2.5倍，排在第52位，遠低於其他同行，同樣，在市淨率方面，鑫苑服務倍數也較低，約爲0.35倍，在所有上市同行中排在第55位。可以看出，鑫苑服務相對同行的估值水平處於較爲低估的狀態。

目前，鑫苑服務總市值約3.6億港元，結合上述鑫苑服務優於行業的衆多基本面因素，若以行業約10倍的均值PE倍數來看，鑫苑服務估值回升的空間相當大。

綜合上述分析，鑫苑服務內部結構優化成果顯著，運營能力優於多數同行，鑫苑服務股價在資本市場的表現得到基本面改善的有力支撐，短期市場波動不改長期價值回歸趨勢。若後期行業政策及資本市場進一步回暖，鑫苑服務預計將會迎來迅速且大幅度的估值提升，值得期待。

本文作者可以追加內容哦 !