高端月子中心愛帝宮（00286.HK）近日公告稱，高瓴資本旗下的合夥企業出資2.25億港元認購其可轉股優先股。按照協議，轉換期可在投資滿一年以後，兩年半內隨時完成。截至9月16日14:25，愛帝宮股價0.46港元/股，市值19.85億港元。

高瓴爲何選中愛帝宮

作爲橫跨一、二級投資市場的明星常青基金，高瓴可謂是中國內地投資市場中的標杆，其業務範圍橫跨早期風險投資、私募股權投資、上市公司投資以及並購投資等各個階段。

作爲既下注於賽道，也投注於賽手的玩家，高瓴看中的行業多次被市場證明爲優質的潛力組。盡管按照事業部制原理，一級和二級部門投研團隊完全獨立，禁止信息交流，但是會產生一、二級聯動效應，這也是其能夠獨具慧眼的原因之一。

分析人士認爲，此次愛帝宮能夠獲得高瓴的青睞，一方面證明了愛帝宮在行業中的龍頭地位，另一方面，也表明“月子中心”這個看起來不怎么被關注的賽道或許正在迎來它的崛起時刻。

作爲行業龍頭的愛帝宮是國內唯一一家主板上市的月子中心。2021年，公司營收達到6.43億港元，同比增長6.88%；淨利潤3478.5萬元，同比增長109%。

今年上半年，疫情影響嚴重，各地陸續的封控政策使得客戶無法按預定入住，導致入住率下降，而房租等經營剛性成本無法避免使得利潤端承壓。但在艱難的外部環境中，愛帝宮仍然實現收入的同比增長，達到3.29億港元（+1.5%）。

超輕資產助力盈利模式

時間倒回至2021年，“三胎”政策的落地，無疑是當年最大熱點事件之一。在政策的刺激下，與新生兒相關的母嬰產業鏈應聲而起。作爲生育產業的上遊，“月子中心”行業自然也是三胎政策的受益者。

在收入水平提升的大背景下，消費升級已經成爲不可逆的趨勢。越來越多面臨工作繁忙和缺乏護理經驗的雙重壓力的新生代家庭會傾向於尋找專業的產後護理機構。

根據弗若斯特沙利文測算，2020年中國月子中心行業市場規模126.2億元，以消費人數計，滲透率僅約2.2%，且主要集中在北上廣深等大城市，而中國台灣月子中心成熟市場，滲透率則高達60％以上。這表明，當前大陸地區市場擁有足夠的想象空間。

業內人士表示，收入端具備能夠引人矚目的“天花板”，並不足以成爲讓高端月子中心成爲資本市場的香餑餑。高端月子中心行業未能像新能源、互聯網等明星賽道一樣迎來資本狂歡的主要原因在於，該行業一直未能證明自身的盈利能力。

空有一腔熱血，如果不能變成現金無異於給投資人畫餅。由此可見，高端月子中心並不是一個容易的生意，反而是一個潛力和挑战並存的行業。這場“難做生意”的競爭中，脫穎而出的愛帝宮用“超輕資產模式”，走出了一條不同的道路。

“超輕資產模式”是去年4月愛帝宮首次探索的創新式擴張模式，與之前公司採取自主裝修的模式不同，“超輕資產模式”下，公司直接租賃已裝修的公寓及酒店式物業开設月子中心。這不僅使新月子中心的籌建期從6個月縮短至2個月，同時將投資成本縮減67%。

該模式一方面有助於公司實現更快速的擴張，達到營收上的擴張目標，另一方面也更有助於公司實現盈利目標。以公司首家輕資產月子中心僑城院爲例，該院僅用41天完成开業，同時籌建到开業運營花費1500萬元（投資額比歷史上同等开業規模的月子中心低70%），且开業運營6個月就已實現月度盈利。

根據愛帝宮（00286.HK）在2022年9月9日同日發布的公告，2021年11月开業的新月子中心成都概念二院也持續6個月以上實現盈利。

愛帝宮的底氣何在

作爲月子服務行業的重磅玩家，愛帝宮具備行業中最敏銳的嗅覺，其在2022年半年報中明確提出，中國的生育市場正在發生着巨大的變化。在中國的生育市場上將會出現兩個截然不同的生育人群，他們的行爲將會有巨大的差異。

具體而言，消費者更清晰的分爲了首胎和多胎人群，其中首胎更年輕，更需要滿足其月子期間功能性需求，他們需要的往往是入門級服務；相比之下，多胎人群需要更完美體驗，關注重點轉移到女性自身，需要爲他們提供身體和心理健康的全方位服務。

面對不同消費細分群體截然不同的需求方向，愛帝宮找到了除客單價之外，實現規模擴張的更佳路徑。

事實上，由於高端月子中心屬於較高客單價的低頻消費場景，如何擴張消費人次和有效提升客單價是公司實現業績增長的面臨的長久挑战。高企的客單價彈性較低的特點，相比之下，挖掘更多樣化人群的不同需求能夠更迅速的滿足資本市場對公司的期待。

值得注意的是，無論是首胎還是多胎人群，其最終的服務對象都是消費者。月子中心作爲一種低頻高價、持續期長的體驗式服務，用戶在做消費決策時尤爲謹慎，更傾向於選擇長期擁有良好口碑積累的品牌月子中心。

根據深圳市品質消費研究院調研，價格、環境、服務是大多數消費者在挑選月子中心時重要的考慮因素：超過42%的人在挑選月子中心時會考慮服務價格，約41%的人在挑選月子中心時會考慮門店環境和服務態度。

而該機構對10個月子中心展开消費者NPS口碑指數調查結果顯示，被調查的10家月子中心其消費者推薦指數均值爲26.41，排名第一的是深圳愛帝宮月子中心，NPS值爲37.14。

分析人士指出，愛帝宮在實現擴張的路上不只有輕資產模式帶來的速度和盈利能力，不只有細分群體精細化運營的战略規劃，還有在這個行業中最難得的——消費者口碑。

消費者的信賴所產生的良好口碑正在成爲公司最低成本的獲客渠道，也是愛帝宮在今後發展道路上最堅實的底氣。

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標題：愛帝宮：獲高瓴資本2.25億港元入股 超輕資產模式助公司脫穎而出

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