核心觀點：

疫情下業績超預期。中通上半年實現調整後淨利潤27 億元，其中Q2 達17.6 億元，同比增長20%，疫情影響下業績增長超市場預期。其中快遞量單季度業務量達到了62億件。Q2 同比增長7.5%，超行業9 個百分點，市佔率達23%創新高。而單票價格同比增長10.5%，而上一季度公司的單票收入增幅約爲8.5%。

行業環境優化長期邏輯正面。2021年監管出手抑制非理性價格战，龍頭企業優勢逐步提升，在份額修復並提升的同時，實現總部盈利能力修復與網點穩定性修復。快遞行業規模經濟顯著，長期仍將走向自然集中。據統計，今年Q2期間中通、圓通、韻達、申通、順豐五家公司的市佔率約爲76%，較去年同期上升了3個百分點。

行業存在增量機會。新的業態包括直播、社區團購、網紅帶貨使得電商行業流量不斷分散，多頻的購物習慣養成，產品及供應鏈走向集約，電商配送將向綜合物流升級，一體化供應鏈需求將大幅提升；此外，隨着物流網絡更加成熟，冷鏈、大件物品、農產品等行業電商滲透率將進一步提升。

「作者:艾德金融研究部聯席董事陳剛(香港證監會持牌人士，其及其有聯系者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益)」

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