准備迎接美聯儲又一次大幅加息的投資者，將注意力集中在幾項關鍵交易上：押注美國國債收益率曲线出現更深程度的倒掛、美國股市進一步下跌以及美元走強。

短期美債收益率已連續數月超過較長期美債收益率，該徵兆一般預示着美國經濟即將衰退。MLIV Pulse調查結果顯示，大部分受調查者預計會出現進一步的倒掛。一些人認爲，倒掛程度將達到1980年代初的水平，當時的美聯儲主席保羅•沃爾克大幅上調了借貸成本，以遏制惡性通脹。

這一前景突顯出，在人們擔心美聯儲在抗擊通脹的過程中可能會抑制經濟增長之際，看跌情緒正在積聚。多數經濟學家預計，美聯儲將在周四連續第三次加息75個基點，並將進一步收緊政策。MLIV調查的大多數受訪者表示，最好是押注美元上漲，44%的受訪者傾向於拋售股票。

法國興業銀行美國利率策略主管Subadra Rajappa表示:“美聯儲發出的強烈信息是，他們希望通過提高利率來破壞需求，因此，我們是否會陷入衰退不是問題，而是何時陷入衰退的問題。我們很有可能遭遇硬着陸。”

智通財經獲悉，美國上周公布的高於預期的8月份CPI數據，提升了人們對美聯儲遏制價格壓力需要採取強硬立場的預期。這促使交易員認爲，美聯儲將在3月份將聯邦基金利率從當前的2.25%-2.5%上調至4.5%左右的峰值。

押注美債利率曲线倒掛

這種前景爲收益率曲线的進一步倒轉奠定了基礎。投資者可以通過賣出短期國債，同時买入較長期國債來下注。盡管受訪者預計收益率將普遍上升，但他們預計與美聯儲政策最密切相關的短期利率將進一步攀升。

上周，CPI數據公布之後，2年期美債收益率相對於30年期收益率的溢價水平，從上升角度來看已升至本世紀從未見過的幅度。在上周四，2年期美債收益率較30年期收益率一度高出35個基點，令2/30年期收益率曲线倒掛幅度超越8月觸及的高度，達到自2000年以來的最高水平。

美債利率曲线倒掛是美聯儲退出寬松政策時的典型現象，美債收益率曲线倒掛是廣受市場關注的指標之一，被許多分析師視爲經濟衰退的潛在指標。2年和30年期之間的差距標志着短端和長端期限的美債之間的基准差值，是分析師們衡量人們對經濟體預期的重要參考指標。其他差值基准，如5年和30年期收益率差值，以及2年和10年期差值，同樣受到市場密切關注。

同樣地，這已令備受關注的2年期和10年期美債收益率差距在上月跌至負58個基點，爲1982年以來的最大倒掛幅度。在446名投資者中，62%的人認爲利差將進一步加大，38%的人預計不會超過上月的幅度。

這些指標值得關注，因爲它們的歷史記錄:在美國過去7次衰退之前，3個月期短期美債與10年期美債收益率之間的利差都出現了反轉。

嘉信理財首席固定收益策略師Kathy Jones表示:“債券市場預計，美聯儲將把利率推高到足以引發衰退的程度。”

押注美股進一步下跌

在股市方面，經濟衰退的前景以及借貸成本上升構成了決定性的調查結果。美股剛經歷了又一個痛苦的一周，反映出人們越來越擔心美聯儲的大舉加息行動將抑制經濟增長。標普500指數上周下跌4.8%，以科技股爲主的納斯達克100指數下跌了5.8%。

44%的受訪者表示將在美聯儲召开會議前拋售股票。不過，最近的股市暴跌仍讓一些投資者得出了买入的結論：28%的投資者表示在美聯儲會議之前买入價值型股票，16%的投資者說做多所有股票，13%的投資者青睞成長型股票。

Richard Bernstein Advisors固定收益部門主管Michael Contopoulos表示:“這將是美聯儲發出的又一個強硬信息。如果你是一名股票投資者，你最不想進入的象限是盈利增長減速和貨幣環境收緊的象限，而這正是我們正駛向的地方。”

上周，美國銀行策略師Michael Hartnett表示，“通脹衝擊尚未結束”，以及企業盈利下滑可能將美股推至新低。Hartnett對過去熊市的分析還顯示，標普500指數從頂部到底部的平均跌幅爲37%，熊市平均持續289天。這位策略師表示，這意味着本輪美股熊市或在10月結束，屆時標普500指數將跌至3020點，較當前水平低23%。Hartnett 再次預測，“美債收益率將創下新高，股市將創下新低。”

對股票前景持悲觀態度的並非只有Hartnett一個人。高盛策略師Sharon Bell本周警告投資者不要逢低买入，並表示近期的反彈並不可持續。法國興業銀行和伯恩斯坦的分析師也表示，美股尚未觸底。

當下，爲應對股市遭受的最大損失，美元升值是唯一可能的對衝手段。

押注美元走強

調查得出的一個最強烈的信號是，受訪者認爲規模約24萬億美元的美國國債市場還將面臨進一步的痛苦。美國國債市場的年度跌幅至少將達到1970年代初以來的最大水平。

70%受訪者表示，他們預計10年期美國國債收益率將在一個月內高於目前水平，只有30%的人預計收益率將下降。這一全球借貸基准今年已經翻了一番多，達到了3.4%以上，提高了從企業到購房者的借貸成本。

收益率上升的最大贏家之一可能是美元。今年以來，隨着美聯儲的加息舉措推高了美元收益率，美元一路飆升。包括Jamie Fahy和Adam Pickett在內的花旗策略師表示：“唯一的避風港就是美元。”

花旗集團的數據顯示，鑑於今年以來全球股市已累計損失23萬億美元，美元與風險資產的反向關系使美元成爲至少在2022年剩余時間裏唯一的避風港。

追蹤美元兌全球10種貨幣的彭博美元現貨指數今年以來已飆升逾11%，創下該指數自2004年开始編制以來的最佳年度表現。美元走強之下，非美貨幣多數走弱。日元兌美元匯率繼續徘徊在24年來低點，距離備受關注的1美元兌145日元這一重要關口僅一步之遙;加拿大元兌美元的匯率則跌至近兩年來最低水平;澳元兌美元也處於多年來新低的邊緣。

分析人士表示，美元的強勢目前還不太可能有放緩的跡象。Brown Brothers Harriman匯市策略主管Win Thin表示：“市場對美聯儲收緊貨幣政策的重新定價，可能令美元在短期內保持全线买盤。從根本上來說，全球背景繼續有利於美元。”

加拿大帝國商業銀行也認爲，現在就押注美元見頂還爲時過早。該行外匯策略主管Bipan Rai表示：“實際政策利率仍處於深度負值，金融環境過於寬松。”

本文作者可以追加內容哦 !