300 億營收、百億利潤、提前出海，拼多多在今夏的尾聲已經帶給市場太多的驚喜。
如今，拼多多的對手已不再僅是阿裏、京東，它還要在跨境電商的賽道上與中國快時尚零售商 SHEIN 乃至全球電商龍頭亞馬遜進行競爭。
拼多多優勢在哪？如何看待增長空間？市場又對拼多多有何更多期待？中信建投海外首席孫曉磊團隊給出了解答。
拼多多的壁壘/差異化優勢是什么？
首先，中信建投認爲拼多多存在壁壘，多多在移動互聯網時代以及互聯網下沉的大背景下爭得先機，通過補貼/买量換增長的方式形成用戶的原始積累。在行業監管趨嚴、中國互聯網流量紅利見頂、买量成本攀升的大背景下，拼多多已成爲國內社交電商賽道的 “絕版”，後來者很難模仿和超越。
如今淘系和拼多多在下沉市場的用戶畫像乃至推薦機制上逐步趨同，拼多多的核心競爭力來源於平台的強社交屬性，對比淘系仍受互聯網外鏈开放的局限性而言，微信流量入口的運用、基於社交圈層關系優化的推薦算法，使得拼多多在補貼退坡後仍保持穩健增長的實力。
如何看待拼多多的增長空間？
誠然，今年上半年多多的增長韌性和宏觀經濟疲弱居民消費降級，以及高线城市疫情對多多低线基本盤影響有限不無關系。除此之外，中信建投認爲拼多多繼續保持高增長的驅動主要在於品牌化战略，以及農業上行的長期思路。
農業线上化市場空間廣闊，拼多多已經在農產品的生產、履約和銷售環節上取得顯著進步，未來將繼續加大投入，由主站協同社區團購業務，共同探索農產品售賣的新業態。未來，伴隨着品類結構調整和品牌化战略的推進，拼多多的貨幣化率仍有提升空間，尤其是傭金的貨幣化率。
拼多多的品牌化战略是否可行？
拼多多從三個維度推行品牌化战略：提升現有品牌扶持力度、引進優質品牌、扶持代工廠走向品牌，其中百億補貼是多多品牌化战略的重要抓手。關於拼多多品牌化的競爭優勢，對於消費者來說，仍然可以在保證平台收益、壓縮補貼力度的前提下借助性價比吸引價格敏感型消費者。對於商家來說，爲了打消大品牌方對補貼亂價的擔憂，拼多多採取特供款和定制款的方式，打造奧特萊斯式品牌售賣市場，加速大品牌入駐；對於新銳品牌、國潮品牌、老字號初轉型、品牌效應較弱對串貨不敏感的商家，可以由經銷商和代理商來供貨。
隨着多多品牌化战略的不斷深入，中信建投認爲，不會出現當年淘寶天貓化過程中白牌商品被過度擠出的現象，因爲拼多多的品牌化战略並未完全放棄代工廠和原有的白牌廠家，電商市場也難以出現下一個承接白牌出走的 “拼多多”。
拼多多還有哪些增長曲线值得期待？
（1）社區團購市場出清加速，多多买菜日單量反超美團優選，利潤率持續領先，UE 跑通倒計時，有望帶來額外的估值增量。
（2）多多驛站是基於社區團購業務的快遞驛站，一方面鎖定社區團購的用戶，使其不易回流至其他平台，將私域流量集中成閉環流量，另一方面借助快遞代收與團長們打通關系，打通低线城市最後一公裏的履約，並強化自有支付系統多多錢包，完善金融產品閉環系統。
（3）快團團和團好貨是社群團購工具小程序，放松了品類的限制、供貨方和團長的限制，品類豐富度也較高，覆蓋白牌和品牌，目前強調強工具屬性低運營成本，快團團僅收取技術服務費，2022 年疫情下發展態勢良好，战略上來說通過強私域屬性的社交關系補充社區電商形式，並進一步鞏固多多买菜團長忠誠度。
（4）群买买是社交代理分銷機制下的品牌特賣電商平台，借助微信層級營銷、以小程序的形式在微信私域內進行售賣，於拼多多的意義在於打通非標品的品牌化之路。
（5）跨境電商 Temu 於 2022 年 9 月 1 日以美國爲首站進行出海初嘗試，希望打造低價的全品類電商跨境電商平台，Temu 平台統一對招商商品進行定價和海外履約，短期內通過定價打开市場，長遠定位聚焦中端用戶，並強調平台的品牌價值而非爆品策略。目前 Temu 在跨境電商上積累較少，未來仍需對物流、倉儲、品類優化、定價策略進行優化。
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標題：社交電商已成 “絕版”！拼多多未來靠什么打敗阿裏、京東、SHEIN 和亞馬遜？
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