文：權衡財經研究員 李力

編：許輝

巖土工程企業的信息化是將巖土工程企業在工程項目的進度控制、成本控制、質量控制、安全控制、現場管理、合同管理、信息管理、生產要素管理、組織協調等各個環節的信息管理內容綜合在一起，聯通公司總部、分支機構以及外地項目部的三級管理層。同時連接工程每一個環節的數據，建立標准化的運作模式，建立一個集信息儲存、管理、交流的平台。

此次將大額募資投入信息化上的深圳宏業基巖土科技股份有限公司（簡稱：宏業基），擬在深交所主板上市，保薦機構爲招商證券。公司首次公开發行股份數量不超過5,512.21萬股，佔比不低於25%，發行後總股本不超過2.205億股。擬投入募集資金5.028億元用於設備服務能力升級項目、信息化建設項目、技術研發中心建設項目和補充流動資金項目，用於直接補流達2.9億元。宏業基將於明日上會大考，其最終結局可在明日揭曉。

宏業基非專利技術出資評估近七千萬，實控人履歷兩次信披不一；房地產收入佔比一度高達六成，應收账款和票據高企，毛利率起伏；大額進行募資購置設備機房補流；參保人數與企信網不一，施工處罰不斷，與客戶糾紛頻繁。

非專利技術出資評估近七千萬，實控人履歷兩次信披不一

宏業基前身宏業基有限系由自然人陳枝東、劉法新、陳枝秀共同以貨幣出資組建，設立時注冊資本爲200萬元，實收資本爲139萬元。其中股東陳枝東認繳出資102萬元，實際以貨幣出資51萬元；股東劉法新認繳出資78萬元，以“機械設備ZYJ800型液壓靜力壓樁機主機”實際出資78萬元。2002年6月13日，劉法新以評估價值爲人民幣116.85萬元的部分機械設備出資；股東陳枝秀認繳出資20萬元，實際以貨幣出資10萬元。

其後多次增資還是三人股東，直到2007年5月8日，陳枝秀將其所佔公司10%的股權以100萬元價格轉讓給胡長斌，才引入新的股東。2013年5月28日，公司注冊資本由3000萬元增至10000萬元，以非專利技術“梅花形型鋼水泥土攪拌牆技術”、“雙護筒淤泥層旋挖施工技術”、“特種粘土固化液深層攪拌施工技術”、“旋挖擴底灌注樁施工技術”、“旋挖鑽機與衝孔樁機聯合施工技術”、“鑽孔灌注樁環形後注漿施工技術”6項非專利技術作價6820萬元出資，貨幣出資180萬元。2016年4月評估機構對前述無形資產進行追溯評估，評估價爲4,155.00萬元。差額2,665.00萬元由原出資股東於2016年4月以貨幣形式補足，計入資本公積。

而胡長斌則在2016年1月21日通過回售的形式退出，將其在公司擁有的10%股權以人民幣300萬元轉讓給陳枝東。2016年3月2日，劉法新將其在該公司擁有的10%股權以人民幣500萬元轉讓給陳枝東。

一個月後的2016年4月7日，陳枝東4%的股權以人民幣400萬元轉讓給深圳市金鬱投資管理有限公司,股東劉法新將佔公司15%的股權以人民幣1500萬元、股東陳枝秀將佔公司10%的股權以人民幣1000萬元、股東陳枝東將佔公司3.5%的股權以人民幣350萬元的價格轉讓給深圳市宏業基投資有限公司。公司這2名機構投資者，在公司第四次股權轉讓中獲得股權。股權轉讓的價格爲1元/出資額；公司稱該價格定價是基於公司當時的經營狀況及未來發展前景協商定價。2016年10月27日公司按此出資比例進行了股改。

前後三個月期間，胡長斌的10%股權僅爲300萬元，陳法新的10%則爲500萬元，非專利技術出資部分不計入轉讓價款，該部分的貨幣出資補足/置換義務均由受讓方陳枝東承接。而三人將各自的股權轉給兩機構股東，卻已是翻了幾倍。

陳枝東直接持有公司58,954,412股股份，佔本次發行前公司總股本的35.65%；宏業基投資直接持有公司2,563萬股股份，佔本次發行前公司總股本的15.50%；金鬱投資直接持有公司400萬股股份，佔本次發行前公司總股本的2.42%，陳枝秀女士爲中國國籍，擁有美國永久居留權，通過持有宏業基投資34.33%的股份間接持有公司5.32%的股份。實際控制人爲陳枝東和王鳳梅夫婦，兩人合計直接及間接持有公司38.61%的股份。陳枝東、王鳳梅系夫妻關系；陳枝秀、陳枝國、陳枝東、陳枝華系兄弟姐妹關系；王鳳梅、王鳳筠、王志宏系兄弟姐妹關系。公司曾向實際控制人陳枝東、王鳳梅及宏業基投資拆借資金用於臨時資金周轉，上述資金拆借已於2019年清理完畢。

2017年宏業基掛牌新三板時，出示的招股書裏，實控人陳枝東，1991年7月至2002年1月就職於哈爾濱鐵路局哈爾濱勘測設計院，擔任工程師；2002年2月至2016年9月就職於深圳市宏業基基礎工程有限公司，擔任董事長；在此番主板招股書裏，其履歷有所不同，陳枝東1991年7月至2002年2月，任哈爾濱鐵路局哈爾濱勘測設計院工程師；2002年6月至2016年9月，任宏業基有限董事長。一個離職時間分別爲2002年1月和2002年2月，一個就職時間分別爲2002年2月和2002年6月。就職時間不同的還有實控人之一王鳳梅，而宏業基成立時間爲2002年6月。

公司董事、財務負責人黃朝安2018年3月就職公司時，2015年1月至2017年4月有兩年多的時間任大華會計師經理；而大華會計所爲公司IPO所聘的會計師、驗資及驗資復核機構。

宏業基截至2021年10月28日主板招股書披露時，僅有兩家全資子公司，分別爲珠海宏業基和廣東啓勝，截至2021年6月末，均爲虧損狀態。

房地產收入佔比一度高達六成，應收账款和票據高企，毛利率起伏

宏業基的產品主要爲地基基礎工程施工服務，項目範圍涵蓋高科技產業園區及總部大樓、市政設施及公共建築工程、保障房、回遷安置房等民生建築工程以及商用住宅等。公司收入主要來源於工程承包服務收入，2021年1-6月、2020年度、2019年度及2018年度工程承包收入佔比分別爲99.75%、99.89%、99.92%、99.62%。報告期內，公司來自房地產行業的收入佔營業收入的比重爲58.63%、28.09%、16.63%和19.72%。

報告期，宏業基來自於恆大集團的收入分別爲2.982億元、2.345億元、879.95萬元和45.57萬元，分別佔營業收入的32.28%、22.30%、0.76%和0.10%，佔比呈下降趨勢。報告期各期末，公司對恆大集團的應收票據、應收账款及合同資產/存貨合計账面價值分別爲3.81億元、2.70億元、1.69億元及1.08億元。2021年上半年，恆大集團出現流動性風險，出現部分項目的應收票據逾期未兌付的情形，截至招股書籤署日，應收票據逾期未兌付金額645.51萬元。

報告期內，公司源於華南地區的業務收入佔比分別爲96.04%、97.59%、100%和100%，前五大客戶收入佔比分別爲82.66%、85.21%、70.28%和61.06%，佔比均較高。報告期，中國建築一直爲公司的第一大客戶，而作爲施工單位，中國建築也是處罰不斷。

報告期內，宏業基業務規模不斷擴大，合同資產、應收账款及應收票據金額不斷增長。2021年6月末，公司合同資產账面價值爲4.959億元，佔當期流動資產總額的比例爲38.06%；報告期各期末，公司應收账款及應收票據账面價值分別爲5.955億元、4.878億元、5.352億元和3.388億元，佔當期流動資產總額的比例分別爲55.11%、40.89%、39.13%和26.00%；公司合同資產、應收账款及應收票據的佔比較大。隨着公司經營規模的擴大，合同資產、應收账款及應收票據均可能會進一步增加。

報告期內，宏業基經營活動產生的現金流量淨額分別爲-2.380億元、-1.588億元、1.270億元和-5,816.66萬元。該流量淨額較低或爲負數，巖土工程行業的業主或總承包方的工程款支付進度一般滯後於施工方的實際完工進度，從而影響經營性現金流入；公司將部分應收票據部分背書轉讓或將部分應收票據及應收账款貼現或保理進行融資。報告期各期末，宏業基銀行存款余額分別爲3,989.09萬元、9,855.35萬元、2,807.87萬元和4,286.29萬元。

報告期內，公司巖土工程業務毛利率分別爲20.73%、20.03%、18.69%和19.31%。公司自2019年以來主動降低了房地產开發商項目佔比。2018年至2021年1-6月，公司綜合毛利率從20.85%下降爲19.40%，減少1.45個百分點，主營業務的毛利率波動是公司綜合毛利率變動的主要原因，其中，主營業務毛利率從20.72%下降至19.37%，減少1.35個百分點。

不過從2017年股權轉讓書中，宏業基的毛利率更低，2014年度、2015年度、2016年1-7月，公司的毛利率分別爲8.84%、10.64%和14.73%。這些年公司業務逐漸轉向以直接承接業主單位工程爲主，減少了中間的總包-分包環節，才使得毛利率有所提升。

公司採購的原材料主要包括混凝土、各類鋼材、預制樁及水泥等，此外，營業成本主要還包括機械設備租賃費、勞務分包費及運輸費。報告期各年以上費用合計佔公司營業成本的比例爲92.35%、91.10%、89.95%和89.71%。

根據以上表格，報告期各期公司勞務分包成本佔成本比重分別爲28.11%、24.95%、17.87%及21.37%，呈現下降後上升的波動趨勢。

大額進行募資購置設備機房補流

宏業基自設立以來一直從事樁基工程、基坑支護工程等巖土工程業務，立足深圳，以大灣區爲業務核心，輻射全國多個省市地區。地基基礎工程是各種建設工程的前期和基礎性工作，在巖土工程乃至整個建築行業中佔有重要地位，工程施工設備作爲巖土工程的主要生產要素，工程施工設備的數量、類型、性能衡量着巖土工程的承包和施工能力。

通過募投項目的實施，宏業基將購置行業內高精尖的工程施工設備，提高公司自有設備裝備率及設備先進性，對公司工程施工設備及工藝技術進行升級，降低人力勞動的強度，提升公司工程施工的效率及質量。

巖土工程行業施工按照項目實施過程可分爲工程投標、合同籤訂、工程施工和質量保證四個階段，各環節對工程營運資金的需求經過測算，公司未來三年公司巖土工程施工服務所需的營運資金淨需求爲3.991億元。

2018年度、2019年度、2020年度和2021年1-6月，公司實現的歸屬於母公司股東的淨利潤分別爲5,744.55萬元、6,996.77萬元、8,551.00萬元和1,820.30萬元，加權平均淨資產收益率分別爲17.00%、15.22%、12.93%和2.55%。

參保人數與企信網不一，施工處罰不斷，與客戶糾紛頻繁

招股書顯示報告期，宏業基的參保人數分別爲325人、410人、525人和498人，不過從企信網可知，其分公司無參保人數，統計母公司和控股子公司，2018年-2020年其參保人數總和分別爲328人、416人和0人。

2020年宏業基工商年報顯示，其參保人數爲0人，可謂蹊蹺。因爲企業年報信息由該企業提供，企業對其年報信息的真實性、合法性負責。

宏業基東莞分公司2020年通過登記的住所或者經營場所無法聯系被列入經營異常名錄。惠州分公司2018年9月27日通過登記的住所或者經營場所無法聯系被列入經營異常名錄，同樣的還有佛山分公司2017年7月19未依照規定的期限公示年度報告。

公司從事的工程項目服務多爲露天作業，可能存在因設備故障或人爲操作不當等原因產生意外安全事故，同時，受周圍環境的影響也易產生建築施工安全問題。若公司施工過程中發生安全事故，一方面將支付因事故形成的費用，另一方面可能面臨喪失客戶信用或被國家相關部門處罰，導致公司項目施工停止或吊銷相關施工資質，進而影響公司的生產經營。

作爲施工單位，宏業基可謂一路受罰，時間跨度從2011年到2016年，如深福環水罰字[2016]第51號文件號顯示，2016年3月27日在萬科濱海置地大廈基坑支護與土石方工程中，公司未經許可夜間超時施工，被責令改正並處叄萬元罰款。如深南環水罰[2015]019號、深羅環水罰書字[2014]第045號、深羅環水罰書字[2014]第046號顯示，也是未經許可夜間超時施工，被責令改正並處叄萬元罰款。

據（2014）鄂洪山刑初字第00709號文件顯示，宏業基還涉入判三緩三的蘭某職務侵佔案。2012年底，蘭某在擔任中建三局南方公司東莞德津項目執行經理期間，利用職務之便，採取虛增土方工程量的手段，通過深圳宏業基基礎工程有限公司負責人胡某甲及掛靠在其公司名下的劉某套取人民幣46萬元，其中人民幣5萬元用於個人开支，余款人民幣41萬元用於項目开支。

廣州市花都工程地質基礎有限公司建設工程合同糾紛執行審查類執行裁定，涉及工程款56萬元。無法提供被執行人其他可供執行的財產线索，並同意本案延期執行，本案依法可終結本次執行。

此外，宏業基與客戶的建設工程合同糾紛也不斷，如與廣州華南商貿職業學院、中電建路橋集團有限公司、深圳市中地工程中心有限公司、康佳集團等。恆大集團的現金危機，使得一衆房地產公司的投入變得謹慎，曾佔據宏業基近六成收入的行業不再景氣，第一大客戶中國建築將讓宏業基更加依賴，從佔比15.85%、22.55%攀升至27.72%，但宏業基的增長前景還有多少？

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