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零跑汽車：

基本概況：

基石佔比33.7%。

公司簡介：

一家成立於2015年的中國智能電動汽車公司，主要聚焦於價格介於人民幣15萬元至30萬元的中國中高端主流新能源汽車市場。

相比中國市場的大部份同價位區間可比車型，該公司的旗艦車型C11及C01駕駛續航裏程更長、加速更快、車內空間更大及自動駕駛功能更豐富。

2021年合計交付約4.37萬輛電動汽車，較2020年增長443.5%，2022年上半年交付4.2萬輛，較2021年同期增長265.3%，按交付量計，是中國同類公司中增速最快的。

公司自主研發智能電動汽車核心系統及電子部件中的所有關鍵軟硬件，是中國目前唯一一家具有全域自研能力的新興電動汽車公司，在國內市場中國也是少數幾家具有全域自研能力的公司之一。

零跑的電動汽車：

公司計劃未來以每年一到三款車型的速度，於2025年底前推出七款全新的純電動車型，涵蓋各種尺寸的轎車、SUV及MPV，聚焦於中國中高端主流新能源汽車市場，分別在該公司A、C及D平台上進行开發。

同時也計劃基於自研增程式技術，同期或之後推出該等新車型的增程式版本，以擴展目標受衆，從而囊括有不同需求及喜好的客戶。

行業概況：

中國新能源汽車市場於2021年達到增長的拐點且增長率在不斷上升。根據弗若斯特沙利文數據，新能源汽車在中國乘用車市場的滲透率從2017年的2.4%快速增長至2021年的16.0%，並預期將從2022年的22.4%提升至2026年的50.1%。

電動汽車已成爲中國最受歡迎的新能源汽車類型，於2021年，電動汽車於中國新能源汽車市場的滲透率已達82.0%，在中國乘用車市場的滲透率已由2017年的1.9%上升至2021年的13.1%，並預計將由2022年的18.2%攀升至2026年的40.6%。

競爭格局：

2022年上半年中國約有70家汽車制造商銷售新能源汽車，主要參與者爲新興電動汽車公司以及生產新能源汽車的燃油車制造商，其中前25大新能源汽車公司佔中國新能源汽車銷售超過90%。

2021年，零跑已售出電動汽車約4.39萬輛，2022年上半年，公司已售出電動汽車合共約4.62萬輛，在中國新興電動汽車公司中位居第四。

財務數據：

淨虧損及經營現金流出主要由於產生大量銷售成本及經營开支。

淨虧損由2019年的人民幣9億元增加至2020年的11億元，並進一步增加至2021年的28.5億元，並由2021年前三個月的3.97億元增加至2022年同期的10.4億元。

毛利率由2019年的-95.7%改善至2020年的-50.6%，並進一步改善至2021年的-44.3%，及由截至2021年前三個月的-49.4%改善至2022年同期的-26.6%。

隨著擴大規模而持續管控成本及提高營運效率，預計毛利率將進一步改善。

公司競爭優勢：

1、全域自主研發能力；

2、中國垂直整合度最高的新興電動汽車制造商；

3、多樣化的智能電動汽車產品組合；

4、經驗證的快速擴展產品組合的能力；

5、先進的自動駕駛及智能座艙技術。

風險因素：

1、經營歷史有限，因此難以評估業務及未來前景；

2、汽車及智能化技術可能存在缺陷，其表現未必符合客戶預期；

3、中國的新能源汽車市場競爭激烈，電動汽車需求可能具周期性及波動性；

4、過去錄得毛損及淨虧損且經營性淨現金流量爲負，而這種情況在未來可能會持續；

5、收益依賴於少數幾款智能電動車型；

6、支持新能源汽車的政府激勵措施或補貼變動。

募集資金用途：

1、約40.0%用於公司的研發；

2、約25.0%用於提升生產能力，以進一步增強垂直整合及營運效率；

3、約25.0%用於擴大銷售及服務網絡並增強品牌知名度；

4、約10.0%用於運營資金及一般公司用途。

首次公开發售前投資：

自成立以來已完成八輪首次公开發售前投資。主要的首次公开發售前投資者包括紅杉智盛、紅杉捷盛、上海電氣香港、金華輿軒、長沙諾豐、杭州漢智、舟山灝海、湖州景鑫、國舜領跑、綠色領跑、中金濱創及中金傳譽。

中籤率預估：

公开發行總計1308.2萬股，每手100股，公开發行總計130820手，當前超購0.08倍，假設3000人申購，一手中籤率100%。

綜合評估：

近兩年新能源汽車的勢頭實在太猛了。零跑作爲新勢力第四把交椅，21，22年銷量都是呈現幾番的增長，在新勢力中成爲增速最快的公司。

零跑相對於其他幾家新勢力來說，主打還是技術路线，有大華的技術作爲加持，加上自身核心系統及大多數電子部件都是自主研發的，所以性價比上相對還是比較有優勢的。

不過個人對於新勢力產品還是抱着觀望的態度，畢竟歷史還是太短暫。產品力還是缺少時間的驗證。

另外，零跑作爲新能源新勢力公司，同樣一直處於燒錢模式。

22年第一季度：

蔚來汽車：營收99.11億，虧損17.8億，毛利率14.6%；市值2712億；

理想汽車：營收95.62億，虧損1086.6萬，毛利率22.6%；市值2076億；

小鵬汽車：營收74.55億，虧損17億，毛利率12.2%；市值1069億；

零跑汽車：營收19.9億，虧損10.4億，毛利潤-26.6%；發行市值548.5-708.5億；

“蔚小理”毛利率已成功轉正，但今年股價仍舊跌得稀裏譁啦，零跑還處於越賣越虧的狀態，通過此次上市能扭轉乾坤嗎？

個人操作：放棄。

風險提示：以上觀點僅爲個人看法，所涉標的不作推薦，投資有風險，入市需謹慎。

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