摘要：標普下調評級（歡迎關注閨蜜財經）

撰文|蜜姐&編輯|凱

這是@閨蜜財經的第1133篇原創

復星系又又又減持了！

9月19日、20日，新華保險、豫園股份相繼發布復星系減持公告。

而就在幾天前，號稱“中國巴菲特”的復星系掌舵人郭廣昌，才在一個小範圍投資者溝通會上闢謠6500億元債務，以及公开回擊彭博社《中國監管部門要求銀行和部分國企摸底與復星系企業往來敞口》的報道，稱該報道嚴重背離事實，要起訴維權。

但今年以來，華夏時報、長江商報等媒體數次公开報道復星系持續減持套現超百億元，復星系的債務狀況到底如何？

01

復星系業務涉及廣泛、公司衆多，其官網介紹在近30個國家和地區擁有產業布局，全球員工數達96000人。所以，要搞清楚其債務問題，首先要搞清楚復星系的基本框架。

1989年，郭廣昌從復旦大學畢業取得了哲學學士學位。1992年，他與復旦同學一起創業，創立了復星，早年以咨詢及醫藥業務起步，後進軍地產、參與豫園、南鋼、招金等國企混改，形成多產業的綜合類企業。

1998年，復星實業（後更名爲“復星醫藥”）在上海證券交易所掛牌上市，成爲上海首家民營上市企業。

2007年，復星國際在我國港交所掛牌上市，實施全球化發展的战略，此後復星系不斷擴張業務和投資，

尤其是2012年以後， 开啓了买买买模式。比如，投資母嬰平台寶寶樹，成立復星旅遊文化集團，收購英格蘭足球俱樂部狼隊，在海外投資銀行、化妝品及珠寶等。

2019—2020年，復星系又加碼白酒賽道，先後通過豫園股份收購金徽酒38%的股權，以及收購四川沱牌舍得集團有限公司70%的股權。

2021年財報中，復星國際稱公司主要有4大業務板塊：健康、快樂、富足、智造（如下圖）。復星系涉及金融、文旅、醫藥、地產、信息、鋼鐵等多個領域，橫跨一二級市場。

圖片來源|21世紀商業評論（特此感謝！）

02

近10年來，復星系的快速擴張是一把雙刃劍。

一方面，復星系實現了全球布局的战略；另一方面，其業務範圍過廣、擴張速度過快，激進的發展方式也導致債務激增，尤其是最近幾年，疊加疫情和經濟周期轉換的影響，導致復星系面臨大起大落的波動。

其創始人、執行董事兼董事長郭廣昌，近年來在富人榜單上的排名起伏，就能從側面體現這一點。

2016年，郭廣昌以445億財富，在胡潤百富榜上排名第28位。

新財富500富人榜單中：

2017年郭廣昌的排名爲第28名；

2018年，他以579.7億元財富升至第22位；

2019年，其財富縮水爲405.8億元，排名跌至32位；

2020—2021年，其排名持續下滑，分別位列第53位、98位，但其財富均維持在422億以上；

2022年，其財富大縮水，減少到282.6億元，排名大幅下滑，跌至第164位。

另外，就體現在復星系今年以來的持續減持套現。

除了近兩天復星系對新華保險、豫園股份的減持，9月，復星系此前就已進行了三次減持。

9月2日，復星醫藥發公告稱，控股股東復星高科技擬減持不超3%公司股份，如按當時收盤價估算，此次減持最高可套現約32.21億元。

9月3日，豫園股份公告，擬出售金徽酒13%股份，此舉意味着豫園股份將失去對金徽酒的控股權，而獲得的是預計交易總價19.37億元。

同時，豫園股份稱，計劃未來6個月內繼續減持5%以上金徽酒股票。

9月9日，中糧工科發公告，其股東上海復星惟實一期擬減持不超過3073.65萬股（佔中糧工科總股本比例6%），套現金額約5億元。

而這些僅是9月份的減持。據公开報道，不完全統計，今年以來，復星系的減持行動及計劃涉及超10家公司，包括海南礦業、青島啤酒、中山公用、泰和科技、三元股份等。

如此密集的減持，復星系的壓力可見一斑。

03

關於復星系債務的問題，爭議最大的到底是6500億，還是1000億？

媒體關於復星系6500億的負債並非空穴來風，而是復星國際2022年簡明中期綜合財務報表中，復星國際的合並負債合計。

而1000億的負債，是中國經濟時報近期關於郭廣昌內部會議上講話的報道。其引用郭廣昌的說法：

“因爲其中的很大一部分是復星底下保險公司的負債，所以不屬於集團的帶息債務，也不需要集團擔保。復星集團層面的債務約1000億元，而針對這1000億元左右的負債，我們的資產有將近2600億元。”

我們回到復星國際今年的中期業績公告披露內容，如上圖，其業務板塊中，快樂和富足（保險、資管）的負債額較多。

其中，保險業務的負債額約1941.4億元；資管業務負債額約2432.7億元；快樂板塊（包括白酒、消費、商旅、珠寶等多項業務，涉及豫園股份、復朗集團、復星體育等公司）負債額約1478.7億元。

拋开富足板塊，其他三個板塊的負債額約爲2137.5億元。至少從分板塊的負債額度上來看，恐怕並不如復星自己預估的樂觀。

債市觀察計算了截至今年6月底，復星國際未來1年內需要到期償還的境內外債券，金額約爲388.87億元。

9月16日，國際評級機構標普將復星國際的長期發行人信用評級和公司的有擔保高級無抵押債務發行評級從“BB”下調至“BB-”，展望調整爲“負面”。

另外，我們可以從利息支出方面看到復星國際的壓力。

財報顯示，2021年底，復星國際的利息开支淨額爲95.2億元；截至今年6月底，這一數據爲51.2億元，同比增長12.7%，借貸利息率由去年同期的0.0%—9.8%，增至0.0%—12.1%。

同時，值得關注的是，近年來，復星國際歸母淨利潤的下滑。LL

圖片來源|東方財富網（特此感謝！）

東方財富網統計的歷年財報數據顯示，2017年之後，復星國際的歸母淨利潤及增速下滑明顯。2017—2021年分別爲：131.61億、134.06億、148.01億、80.18億和100.90億。

今年上半年，復星國際的營收同比增長17.7%，但歸母淨利潤不增反降，爲26.97億元，比去年同期減少了13.07億元，同比下滑33.6%。

當然，也有機構繼續看好復星國際，比如安信國際給出了維持“买入”評級。

總的來看，復星國際此前的快速擴張，實現了多領域、多地區布局，但也因此導致業務範圍過廣、主業分散，以及債務增加等問題。

從目前的復星系的頻繁減持、對復星國際的股權回購，以及創始人的公开喊話來看，復星系也在積極解決問題。

只是疊加疫情、經濟周期調整等外部壓力，復星系的壓力不小。這也幾乎是近十年來，快速擴張公司面臨的通病。希望大家都挺挺過嚴冬吧。

版權聲明：本文系閨蜜財經創作，未經授權，禁止轉載！如需轉載，請獲取授權。另，授權轉載時還請在文初注明出處和作者，謝謝！

本文作者可以追加內容哦 !