圖片來源：東方IC

9月21日9時，騰訊音樂在港正式掛牌交易，股票代碼爲“1698”，每手100股，股票簡稱爲“TME”。

四年前，2018年12月12日，騰訊音樂在紐交所敲響了上市的鐘聲。上市當日收盤報14美元，較發行價漲7.69%，以收盤價計算，市值約229億美元。

如今，騰訊音樂帶着充裕的現金流回歸港股，上市首日开盤報每股18港元，收盤時股價小幅上漲，報18.22港元，港股市值625.34億港元。此番以介紹形式再出發的騰訊音樂，借視頻號的東風能否成功守擂？

以介紹形式二次上市意欲何爲？

據了解，目前中概股回港上市主要有三種途徑。其一爲自美股私有化退市後再來港申請上市，這一方式的融資成本高，時間相對比較長。其二爲在香港主要上市（雙重上市），但難度相對較大，必須同時滿足美股及港股的上市要求。其三即在港二次上市。

介紹上市作爲二次上市的一種方式，可以把企業融資和證券上市在時間上分开，給企業以更大靈活性。據港交所現行要求，以介紹形式上市的企業，將不涉及新股發行及募資，且在未獲監管豁免前提下上市之日起六個月內不得進行增發再融資。

對騰訊音樂而言，其選擇以介紹形式回港上市，只將企業股東本身的舊股在另一個交易所申請掛牌买賣，獲得一個上市地位，顯然意不在融資。

今年3月份，騰訊音樂在發布財報時便透露，計劃在獲得監管批准的情況下，以介紹形式於香港聯合交易所主板二次上市，並表示是爲了在不斷變化的監管環境中爲股東提供更大流動性與更多保護。彼時，陸續有中概股被美方列入“預摘牌名單”，去香港資本市場尋求更穩定的發展環境便成爲不少中概股的選擇。

8月26日，中國證券監督管理委員會、中華人民共和國財政部與美國公衆公司會計監督委員會（PCAOB）籤署審計監管合作協議。據新華社，合作協議的籤署，是中美雙方監管機構在解決審計監管合作這一共同關切問題上邁出的重要一步，爲下一階段雙方積極、專業、務實推進合作奠定了基礎。

盡管如此，騰訊音樂仍在招股書的風險因素中指出，根據《外國公司問責法案》，倘PCAOB無法審查或全面調查中國境內審計師，其美國存托股份可能被退市，且其在美國存托股份可能被禁止在場外交易市場進行交易。

2021年12月16日，PCAOB發布《外國公司問責法案》認定報告，根據該報告，其審計師面臨PCAOB無法完全審查或調查的認定。根據現行法律，其美國存托股份可能於2024年在美國被退市並被禁止在場外交易。

以此看，赴港二次上市是規避風險的明智之舉。騰訊音樂在資金儲備及現金流方面的穩健表現，也是其選擇以介紹上市方式的原因之一。

據騰訊音樂2022年第二季度財報顯示，其營收爲69.1億元，歸屬於公司股東的淨利潤爲8.56億元。截至2022年6月30日，該公司持有的現金和現金等價物、定期存款和短期投資總額爲258億元，其中現金及現金等價物達100.44億元，流動資產總額高達277.18億元。

CIC灼識咨詢咨詢經理董曉雅向藍鯨財經記者指出，此舉將穩定騰訊音樂股東信心，拓寬騰訊音樂投資者渠道。同時，去年網易雲音樂的上市已對港股市場中來自亞洲的投資者在地緣文化和商業模式上進行了一番投資者教育，在目前美國資本市場對中概股的集體“低估”背景下，有利於港股市場對騰訊音樂重新估值。

付費用戶超8000萬，社交娛樂服務承壓

2021年7月份，騰訊音樂放棄音樂獨家版權，終結了網絡音樂“版權壟斷”時代。手握QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂和全民K歌四大產品品牌的騰訊音樂，於在线音樂和社交娛樂服務中逆風迎战。

根據財報，今年第二季度，其音樂訂閱營收爲21.1億元，同比增長17.6%，主要由於付費用戶人數增長了24.9%；社交娛樂服務及其他業務的營收爲40.3億元，同比下降20.4%。

與此同時，第二季度，騰訊音樂在线音樂服務的付費用戶人數爲8270萬人，與上年同期的6620萬人相比增長24.9%；社交娛樂服務的付費用戶人數爲790萬人，與上年同期的1100萬人相比下降28.2%。

從以上數據不難看出，在线音樂服務依舊是騰訊音樂優勢所在。盡管失去了獨家版權優勢，但市場潛力仍不容小覷。

董曉雅表示，騰訊音樂平台上的內容並沒有變少，1% “獨家歌曲”仍是騰訊音樂的底牌，同時其也在爭取其他平台擁有的獨家版權，用戶體驗影響不大。

根據艾瑞咨詢報告，截至2022年3月31日，按曲目數量計算，騰訊音樂擁有中國最大的音樂內容庫。截至2021年底，騰訊音樂人平台上的獨立音樂人數目達到30萬人。

數據顯示，中國在线音樂的會員付費率由2016年的3%增至2021年的13.8%，預計到2026年將增長近一倍至27%。從整個行業來看，騰訊音樂2021年的付費率已達到5.1%，位於行業首位，其用戶忠誠度可見一斑。

令騰訊音樂頭疼的或許是社交娛樂服務，營收與付費用戶雙降夾擊背後，騰訊音樂將其歸因於宏觀環境影響及行業間競爭加劇等因素。

全民K歌作爲其主要在线K歌社區品牌，面臨年輕用戶流失的風險。艾媒咨詢數據顯示，2021年中國在线K歌用戶規模約爲5.1億人，滲透率約爲49.7%。盡管25歲及以下用戶佔比爲30%，但45歲以上中老年用戶佔比高達40%。

相比於“社恐”的年輕人群體，中老年人的表現欲更強，但他們的付費意愿往往偏低，值得全民K歌們注意“老齡化”新趨勢。

“隨着全民K歌用戶开始流失，產品創新方向不清晰，增長陷入停滯。這可能與高強度監管有一定的影響”，董曉雅分析道，2021年开始，在高強度監管影響下，以國家有關部門對文娛領域展开綜合治理，直播爲主的社交娛樂收入大幅縮減。

另一面則是短視頻平台的虎視眈眈，6月15日，抖音旗下的音樂平台“汽水音樂”在各大手機應用市場上架，开始面向全體用戶運營。汽水音樂延續了字節跳動“算法爲王”的战略打法，先了解用戶喜好後，便進行有針對性、側重點的推歌，提升用戶使用體驗。

盡管橫空出世的汽水音樂仍處於發展初期，但在字節流量光環加持下，未來之勢不容小覷。

借視頻號謀求破局之路

爲守住在线音樂的霸主地位，騰訊音樂在豐富音樂內容的同時，正努力借視頻號釋放更多價值。

8月31日，騰訊音樂與國際知名音樂內容平台Billboard共同宣布，雙方正式達成深度战略合作，並將攜手推出首個中國音樂國際化發展專項“中國音樂引力計劃”。同時，其還將在QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂和全民K歌等旗下平台全面引入Billboard旗下權威榜單、全球音樂資訊和專業音樂推薦等一手的國際精品音樂文化內容。

彼時，騰訊音樂娛樂集團副總裁、內容合作部負責人潘才俊表示：“融合Billboard全球內容平台的獨特優勢，我們共同打造的專項計劃將爲全球音樂市場呈現更多來自中國音樂產業的頂尖人才與作品，持續提升中國品質音樂的國際影響力。”

騰訊音樂的“國際野心”早在去年底便借視頻號顯露出來，2021年12月17日晚9點，西城男孩（Westlife）現身微信視頻號，專爲中國歌迷定制了一場重磅线上演唱會。

出道23年的西城男孩將他們的人生第一場直播演唱會獻給了中國歌迷，整場演唱會共吸引超2000萬人次觀看。

也正是這一次的成功出圈讓外界看到了視頻號的商業潛力，2022年以來，騰訊音樂在晚間時刻已上线了包括張國榮、周傑倫、五月天等多個知名音樂人的演唱會、音樂會等，朋友圈刷屏背後是重燃的青春記憶。

視頻號背靠龐大的微信用戶體量，通過熟人圈能快速形成裂變式的傳播鏈條，這爲其商業變現提供了更廣的延展空間，公衆號、小程序、搜一搜、朋友圈等各組件都能迅速生成引流之勢。

董曉雅認爲，疫情推動了线上演唱會的發展，但线上演唱會的運營模式還處探索階段。一方面是技術發展帶來了新模式的线上演唱會，例如元宇宙演唱會/VR演唱會、虛擬人演唱嘉賓等，用高科技貼近线下真實體驗；另一方面，模式也要與時俱進，如演唱會結束立馬接入直播間，品牌方與粉絲交流等，可增加變現模式。

視頻號曾被外界視爲移動互聯網最後的紅利，騰訊音樂顯然抓住了這個風口，能否借勢敲響更多動人音符仍待細聽。

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標題：騰訊音樂回港上市首日市值超600億港元，借視頻號發力謀求破局

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