一、會議概要

北京時間9月22日凌晨，美聯儲召开2022年9月議息會議，宣布加息75bp。

核心要點：美聯儲發布9月議息會議聲明，上調聯邦基金目標利率75BP至3.00%-3.25%區間。縮表方面，美聯儲將按照原有計劃，從9月开始加速縮表。美聯儲在9月的聲明與7月相比幾乎沒有變化。

會後召开新聞發布會，總的來說，鮑威爾試圖延續傑克遜霍爾會議後的政策立場，即美聯儲不會過早放松政策。其對加息終點的描述，首次使用了“足夠限制性水平”（sufficiently restrictive level），而不僅僅是原來的“限制性水平”。同時，鮑威爾強調會盡量在較長時間內保持限制性利率水平。而對於任何有關經濟與就業的擔憂，其都非常謹慎地回復，生怕“錯誤地”傳遞鴿派信號。但其有信心，認爲按照目前加息路徑，通脹是可以被馴服的。

市場方面10年美債利率曾跳漲至3.63%的新高，但尾盤回落並收於3.54%；美股三大股指在會議聲明後跳水、曾於鮑威爾講話期間翻紅，但尾盤仍然回跌；美元指數曾升破111.48，日內收於111.37，日內漲幅達1.07%。

二、貨幣政策

加息：將聯邦基金利率的目標區間從2.25%~ 2.5%上調75bp至3.00%-3.25%，符合會前市場預期。超過半數委員認爲2022年政策利率應至少達到4.25-4.50%，意味着年內的另外兩次會議或分別加息75BP和50BP；2023年政策利率預測中值爲4.6%，高於會議前CME市場預期50BP左右。

縮表: 美聯儲將按照原有計劃，從9月开始加速縮表，即每月被動縮減600億美元國債和350億美元機構債券和MBS。

三、經濟與通脹

經濟活動方面：大幅下調2022年實際GDP增速1.5個百分點至0.2%；同時下調2023年實際GDP增速預測0.5個百分點至1.2%；預計長期經濟增速保持1.8%不變。

就業：小幅上調2022年失業率預測0.1個百分點至3.8%，但明顯上調2023年和2024年失業率至4.4%，2025年失業率仍將保持在4.3%，均高於美聯儲認爲的長期失業率水平的4%。

通脹：進一步上調2022年PCE同比增速預測0.2個百分點至5.4%，上調同期核心PCE同比增速0.2個百分點至4.5%；同時分別上調2023年PCE和核心PCE通脹率0.2和0.4個百分點，至2.8%和3.1%；仍然預計2024年及以後PCE通脹率可回歸至2%左右的目標水平。

四、總結

此次加息結果符合市場預期，但對2023年的政策高點和加息的可持續性明顯超過市場預期。

後續來看，美聯儲政策保通脹回落決心明確，可能帶給市場更大的確定性，即美國通脹終將回落、經濟也將在階段性衰退後步入復蘇。政策和經濟確定性或也將正面影響金融市場信心，一定程度上限制市場波動幅度。9月之後依然是觀察緊縮力度能否退坡的關鍵時點，建議關注失業率變化，鮑威爾指出失業率是就業的最佳觀察指標，今年底到明年初，如果失業率持續上行，這將給美聯儲結束加息帶來契機。

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@天天精華君 @問答君

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