楊德龍 博士

中國證券業協會首席經濟學家委員會委員

央視財經頻道特約評論員

前海开源基金首席經濟學家

本文發表時間：2022.09.22

北京時間周四凌晨2點，美聯儲聯邦公开市場委員會如期發布最新的利率決議。與市場預期一致，本次會議繼續加息75個基點，將聯邦基金利率區間上調至3.00%-3.25%，這也是2008年次貸危機後從未見過的水平。在決議發布的同時，美聯儲一同公布了最新的經濟預期，清晰勾勒出“通脹頑固、經濟放緩、加息終點擡高”的狀態。

最新的點陣圖顯示，相較於6月半數以上委員不認爲加息終點會高於4%不同，9月的點陣圖中，這一預期已經擡高至4.5%上方，這也意味着年內最後兩次FOMC會議的加息幅度有可能達到125個基點。中位預期是今年年底加息至4.4%，並在2023年繼續擡高至4.6%，而首次降息則要等到2024年(3.9%)，並在2025年回落至2.9%。

根據調查，美國44名知名經濟學家中，有近70%的人認爲美國本輪緊縮周期中，美聯儲聯邦利率將在4%~5%之間見頂，還有20%的人認爲將突破5%。而美聯儲將在一段時間內維持高利率水平已經沒有太大的爭議，有近70%的經濟學家認爲美國經濟將在2023年進入到衰退期，通脹無牛市在美股體現的非常明顯。今年以來美聯儲已經四次加息，並且加息的節奏正在加快，美股今年出現了比較大的跌幅，特別是以科技股爲主的納斯達克指數大跌，累計下跌達到30%，是美國今年跌幅最大的指數。

無獨有偶，本周將由美國、日本、英國、瑞士和挪威等多國央行陸續公布最新利率決議，可謂是超級央行周。但全球金融市場最爲關注的還是美聯儲9月議息會議，美聯儲加息可能會引發其他國家跟隨加息，防止本國貨幣出現貶值。事實上，由於美聯儲今年採取激進的加息策略，美國美元指數屢創新高，在近期達到110整數關口，非美貨幣紛紛大幅貶值。

很多人擔心美聯儲過快加息會不會影響我國央行的貨幣政策獨立性，不敢進行寬松。央行首要的目標是穩增長，但同時也要考慮到人民幣匯率穩定。雖然現在我國通脹率不高，只有3%以下，屬於良性通脹，所以通脹的問題可以暫時不考慮，但是人民幣匯率問題還是一個重要的問題。如果中美貨幣政策偏差過大，有可能會影響到人幣貶值，從而造成一定的壓力，所以央行在寬松方面也會有所顧慮，近期我國央行降低了一年期和五年期LPR利率，同時降低了大銀行定期存款利率，都是爲了穩定經濟增速，實現穩增長的目標，但是降低基准率的可能性並不大。

整體來看，A股市場在四季度面臨的貨幣政策環境大概率還是好於美股的，至少我國央行沒有跟隨美聯儲加息，流動性也會相對充裕。而美聯儲加息的外部因素在近三個月市場的調整中也已經得到了充分的反應，所以A股市場進一步下跌的空間並不大，9月份有望成爲下半年市場的拐點。也就是說，9月份應該是一個比較好的布局四季度行情的時間窗口。隨着穩經濟增長的一攬子貨幣政策逐步落地，四季度我國經濟有望走出逐步復蘇的態勢。而作爲行情的風向標，A股市場也有望獲得比較好的表現。從經濟轉型的角度來看，新能源和消費依然是經濟轉型受益的兩大方向。

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標題：楊德龍：美聯儲如期加息75個基點 美國抗通脹之路依然艱巨

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