估值5000億，歐洲第三大IPO？全球最賺...

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估值5000億，歐洲第三大IPO？全球最賺錢的豪車即將上市！

2年前

估值5000億，歐洲第三大IPO？全球最賺錢的豪車即將上市！

作者：巴比倫

來源：格隆匯IPO研究院

盼望着盼望着，全世界最賺錢的豪車品牌就要上市了！

大衆汽車旗下的保時捷將於9月29日在法蘭克福證券交易所掛牌，上市估值最高爲750億歐元（約超5000億元人民幣），雖然這一估值比早前的市場預期（850億歐元）低了一點，但它有望成爲德國歷史上第二大IPO和歐洲第三大IPO。

公开數據顯示，保時捷股票的發行價將被定在76.5~82.5歐元之間，大衆汽車將出售的保時捷總股本12.5%股份，或爲其帶來87億至94億歐元的收益。而保時捷股份將被分爲50%的普通股和50%的無投票權優先股，投資者將認購25%的優先股。值得注意的是，基石投資者覆蓋卡塔爾投資局、普信集團、挪威主權財富基金等。

保時捷並不是第一個獨立上市的豪車品牌，法拉利、沃爾沃都算是它的“前輩”，其中，法拉利的走勢值得一看。

2015年菲亞特將旗下子品牌法拉利剝離上市，後者登陸紐交所，發行價每股52美元，近年來，其銷量表現積極，2021年法拉利累計向全球客戶交付11155輛汽車，同比增長22.3%，創出新紀錄，如今其股價翻了3倍多。

來源：格隆匯

目前宏觀環境呈現巨大的不確定性，能源危機、通脹高壓等陰雲籠罩上空，歐洲股市處於風暴中心，不斷動蕩，或許保時捷的上市時機並不那么好，不過，市場期待着它上市後的表現可以成爲“下一個法拉利”，又或是青出於藍而勝於藍。

01 大衆汽車的“業績頂梁柱”

保時捷是個擁有歷史底蕴的老牌，創建於上個世紀30年代，其歷史最早可追溯至1900年，創始人爲費迪南德保時捷，而在漫長的歲月長河中，最被人津津樂道的還是它與大衆汽車的“相愛相殺”。

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當時，一場圍繞控制權的爭奪大战一觸即發，保時捷母公司——保時捷控股一心想要拿到大衆集團的實際控制權，耗盡心力，終於拿到了不少的股份，奈何運氣不好，受制於當時市場環境的變化，最終被大衆反擊，令保時捷最終成爲了大衆集團旗下的子品牌。

值得注意的是，本次IPO大衆汽車將向主要股東保時捷汽車控股有限公司轉讓保時捷的25%加1股有投票權的普通股，轉讓價格爲在優先股價格範圍的基礎上加上7.5%的溢價，經過這一次轉讓，會使得保時捷-皮耶希家族的決策權有所擴大。

事實上，對於大衆來說，拿下保時捷是一筆很靠譜的买賣。

衆所周知，保時捷憑借生產高級跑車，成爲了汽車界的傳奇，雖說定位高端，但也有能走量的車型，利潤能力比較強悍。旗下最暢銷的車型有Macan、Cayenne、Taycan、911、Panamera、718系列。

2021年是保時捷歷史上銷量表現最好的一年，全球共交付301,915台新車，同比增長11%，新車交付量首次突破30萬輛大關，創出新高。其中，中國市場依舊是保時捷全球最大單一市場，新車交付量達到95671輛，同比增長8%，佔比全球的31.69%，可以說全球每賣出三輛保時捷，就有一輛會銷往中國。

公开數據顯示，2021年保時捷實現營業收入爲331億歐元，同比增長15%；銷售利潤爲53億歐元，同比增長27%，創下了16%的銷售回報率；淨現金流達到37億歐元，而上一財年爲22億歐元。

而有了保時捷等支柱品牌帶來的增長底氣，大衆集團2021年營收爲2502億歐元，同比增長12.3%，營業利潤實現193億歐元，同比增長99.2%，稅後利潤154億歐元，同比增長74.8%。

再來看今年上半年，保時捷的業務增長挺積極，營業收入179.2億歐元，同比增長8.5%；淨利潤34.8億歐元，同比增長24.6%，銷售回報率升至19.4%，盈利能力確實很惹眼。不過，受疫情、芯片供應等影響，今年上半年保時捷全球累計銷量達到145,860輛，同比下降5%。其中，在中國市場的銷量40681輛，同比下降16%。

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當然，大衆集團將這一頗爲優質的資產拆分出來，實現獨立上市，可以使得保時捷的品牌價值、運營自主權得到提升，不過它也有自己的心思，即一切都是爲了電動化轉型。

02 服務於電動化轉型

如今的傳統車企壓力很大，新能源已然是大勢，若不想落後於時代，盡快轉型，加入這一賽道來比拼乃是必然之舉。

然而，電動化轉型並不是一蹴而就的，技術、人才、資金等缺一不可，花銷很大。

而保時捷的獨立上市，能帶來相當可觀的資金活水，不失爲一個有效的融資渠道，也可以減輕一定的經營壓力。公开信息顯示，大衆將用近一半的融資所得支付一次性特別股息，其余資金將用於電動化轉型等。

保時捷以及其背後的大衆集團對於電動化轉型是充滿鬥志的。

事實上，大衆一直以超越特斯拉爲目標，想要在2025年成爲全球最大的電動汽車制造商。

公开數據顯示，受疫情、供應鏈問題等影響，2022年上半年，大衆汽車品牌（及其捷達子品牌）在中國大陸及香港地區共計交付超過108.17萬輛汽車，同比下降18.8%。其中，大衆汽車品牌向消費者交付了超7.59萬輛新能源汽車，同比增長107.4%。其中，ID.家族的表現較爲亮眼，上半年總計交付超5.94萬輛，佔品牌新能源汽車總銷量的78.3%，其中，6月交付量超1.76萬輛，創下月度銷量新高。

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本文的保時捷在電動化轉型上處於積極探索之中。

公开數據顯示，2021年保時捷電氣化車型新車交付量佔比達到18%，同比增長8%，在傳統豪華汽車品牌中排在首位。當年在歐洲交付的所有保時捷新車中，電動車型的佔比已接近 40%，包含插電式混合動力車型及純電車型。

Taycan是保時捷第一款純電動跑車，2019年上市，2021年其全球銷量達到41296台，其中，在中國市場的交付量達到7315台，佔全球總銷量的17.7%。

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值得注意的是，保時捷預計2023年將推出第二款純電動車Macan EV，而在它的規劃下，到2030年新車中純電動車型的比例將達到80%以上。

除了在四輪車上下功夫，保時捷也盯上了兩輪電動自行車，今年6月，它宣布將全資收購德國電動自行車廠商Fazua，本次收購的Fazua，被業內認爲是“電動自行車專用電動驅動系統开發的先驅”，主要聚焦輕型電動自行車裝置。

而在去年3月，保時捷聯合德國品牌Rotwild推出了兩款電動自行車，即eBike Sport和eBike Cross，起售價分別爲10700美元、8549美元。

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除了業務轉型之外，不久前大衆集團進行了重要的人事變動，保時捷汽車CEO奧利弗布魯姆接替赫伯特迪斯出任大衆汽車集團CEO，雖然目前他還沒有太多的動作，但可以明確的是，大衆將持續推進電動化。

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不過，大衆的“現金奶牛”——保時捷的電動化轉型也並不順遂，此前因鎖緊螺母、前橋右下拖臂，電控軟件、雙閃燈等出現質量問題，Taycan已進行了多次召回，甚至前段時間還發生了起火事件。此外，受芯片短缺影響，保時捷部分車輛帶電動調節功能的轉向柱更換爲手動調節轉向柱，且取消了後期免費更換計劃，所謂的“減配門”事件也使得其陷入輿論風暴，引發了車主的集體維權。