截止2022年9月22日12時整，萬物雲的IPO公开招股結束了。

讓人大跌眼鏡的是，根據捷利交易寶最新統計數據顯示，萬物雲公开發售部分僅錄得0.14倍的孖（ma）展，孖展金額爲8809萬元，雖然孖展金額不能完全代表公开申購的最終情況，但也足夠看出市場的申購意愿之低迷。

（來源：捷利交易寶）

這種悽慘的結果應該也大超管理層的最差預期，朱保全感嘆的“差市場”果真沒交到幾個勢利的“真朋友”。

而鬱亮求小冷得大寒的結局也體現了市場先生的大度，求錘給錘！

（圖片來源：百度）
當然，公开發售遇到的“凜冬”也事出有因。

孖展冷清，側面反映發行估值過高

孖（ma）展一詞來自香港，英文爲Margin，即保證金的意思，在港股打新中指用槓杆申購新股。

那么爲什么港股打新中會出現這個詞呢？

首先新股招股時分爲公开發售、國際發售，而港股打新一般就是打公开發售的配額。其中公开發售分爲兩個組，港股公开的10%份額，平均分配給甲乙組：

甲組就是正常認購的組，散戶通常幾手幾手的認購，而且甲組裏面偏袒散戶認購，優先一人一手，這也是港股打新中籤率遠高於A股的主要原因；

而乙組是需要達到一個標准才能進入，至少是認購500萬以上才能進入乙組，這個組的中籤率會提升很多，超過500萬的人都能分到很多貨。

甲乙組，乙組認購的門檻是500萬以上，然而對於大多數想打乙組的散戶來說，很難一下子拿出500萬現金，那么這時候最常用的方法就是孖展認購了，也就是融資認購。

對於很多投資者來說，孖展可以說是港股打新的魅力所在，因爲利用“孖展”，可以以很少的本金，借取更多的金額用來投資，從而獲得更多的收益。

舉個例子：

• 90孖展，即10%自有本金，90%融資資金，合在一起爲100%資金，也即10倍槓杆（計算公式爲100%總資金除以10%自有資金）。

• 同理，95孖展，即5%自有資金，95%融資資金，即20倍槓杆。

• 98孖展，即2%自有資金，98%融資資金，即50倍槓杆。

萬物雲之所以會遭遇如此冷清的孖展情況，源於投資者認爲其當前行情下仍以超過28倍的市盈率發行，顯然高估了自身的價值。

由於IPO後下跌的一致性預期遠高於上漲的一致性預期，沒有賺錢效應的驅使，所幸大家就選擇了觀望。

更真實的想法是等着萬物雲IPO破發、估值回歸後再撿便宜貨，會是一種更安全的介入策略。

選擇在了市場環境最差的時候登場

美國聯邦儲備委員會於當地時間9月21日結束爲期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯邦基金利率目標區間上調75個基點到3%至3.25%之間。這是美聯儲今年連續第三次加息75個基點。

（美聯儲9月利率點陣圖，資料來源：美聯儲）

美聯儲的最新季度經濟預測還顯示，美聯儲官員對今年年底聯邦基金利率的預測中值爲4.4%，並在2023年繼續擡高至4.6%，而首次降息則要等到2024年(3.9%)，並在2025年回落至2.9%。

鮑威爾稱，未來的加息幅度將取決於未來數據，可能會在某個時間節點放慢加息速度，以評估加息/緊縮政策的影響。

鮑威爾的話音落地後，美股市場一度迎來了強勁反彈，但發布會結束後，美股三大指數突然跳水，道瓊斯指數由最高點跳水超837點。截至收盤，納指大跌1.79%、標普跌1.71%，道指重挫522. 45點，跌幅達1.7%，創6月17日以來新低。對於海外市場而言，美聯儲再度激進加息75個基點，將進一步加劇資金外流、貨幣貶值風險。有分析人士指出，隨着與美國的利差縮窄，或將使泰國、印尼、馬來西亞等新興市場的資金淨流出加劇。根據業內匯編的最新交易所數據，截至9月16日當周，外國投資者已連續第四周從中國以外的亞洲新興市場股市中撤出，今年除中國以外的亞洲新興市場股市的資本外流總額已達到約640億美元。環球同此冰冷，很難說在港股的流動性變得越來越枯竭的情況下，萬物雲還能獨善其身，不爲流動性所傷。

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