文 ｜華商韜略 烏辣

9月19日，PCAOB（美國公衆公司會計監督委員會）針對中概股的審計底稿檢查开始，阿裏巴巴、網易等互聯網巨頭被選定爲首批檢查對象。

8月底中國證監會與SEC（美國證券交易委員會）初步達成協議後，機構評估中概股退市的幾率由3月的95%降至50%，股價表現出明顯的邊際回暖效應，相信此次事件的影響已被市場消化。

【美方仍然歡迎優質中概股】

此次PCAOB愿意赴港進行審計底稿檢查釋放出一個信號：美方仍然希望優質中概股繼續在美股上市。

金融目前是美國的立國之本，紐交所和納斯達克作爲具有絕對代表性的金融巨頭，盈利是第一位的，強迫中概股退市對自己並沒有什么好處，畢竟大多數中概股的盈利能力非常可觀。

憑借資金充沛、包容性強、自由度高等特點，美股保持了長期的健康發展，成爲各國企業境外上市的首選市場。

目前世界各國在美國上市的公司有500多家，而中概股以261家的數量佔據半壁江山，美股強大的資本募集能力也給這些企業提供了發展所需的大量資金。

。2019年开始，瑞幸咖啡、愛奇藝等在美上市公司的財務造假問題被無情揭露，中概股爆發信任危機。

隨後《外國公司問責法案》頒布，

《法案》通過當天，中概股遭受重挫，美股三大指數同樣高开低走，尾盤集體跳水，納斯達克指數大跌逾2％。

這種局面是大家都不愿看到的。兩國證券管理機構隨即密切接觸，終於8月底達成初步共識，中概股被退市的風險略有緩解，市場表現也爲之一振。

只要退市風險仍存，中概股和港股的市場偏好就會被長期壓抑，資金募集能力將嚴重受限。

【做好最壞打算，中概股企業紛紛尋找退路】

雖然從現有消息來看，中概股全面從美國退市概率不大，但若不幸成真，企業將需要用龐大的資金贖回美國市場投資者手上所持股票，企業的運營將會無比艱難，甚至背負上高額債務。

因此，選擇在其他市場重新上市將是最優的退路。

事實上從2018年开始，中國對如今的狀況已經有所准備，密集出台了許多吸引中概股回流的創新政策。

針對美國《 外國公司問責法 》，港交所於今年1月1日啓用新規：從美國退市的中概股公司可以在港交所沿用美股上市時的治理架構，在港交所上市的門檻被進一步降低。

經過這一番操作，中概股回流所需時間被大幅壓縮，以阿裏巴巴爲例，2019年年底選擇二次上市，從披露發行文件到上市總耗時僅花費13天。

選擇雙重上市的理想汽車，從向港交所提出上市申請到掛牌正式交易，總耗時不過兩個半月。

所以即便被迫從美股退市，中概股企業也有充足的時間完成回流。

目前，理想、貝殼、小鵬和名創優品四家公司已經完成了在港雙重上市，其余中概股企業中，除叮咚买菜外也全部符合回港上市所需要求。

【回港上市並非完美出路】

雖然港股可以爲中概股兜底，但港股的資金募集能力與美股還是有一定差距。

2021年，僅中概股公司在美股每周成交總金額就超過 406 億美元，而港股整個主板每周的平均成交金額僅爲 688 億美元左右，已經雙重上市的中概股公司，在美股的平均成交量是港股的 5.2 倍，可見目前港股流動性無法完全承接中概股的需求。

將港股繼續做大做強，形成更具規模的金融市場將是接下來的重中之重。

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