楊德龍 博士

中國證券業協會首席經濟學家委員會委員

央視財經頻道特約評論員

前海开源基金首席經濟學家

本文轉載自：21世紀經濟報道

當地時間21日，美聯儲宣布加息75個基點，將聯邦基金利率目標區間上調到3.00%至3.25%之間。本次爲美聯儲今年以來第五次加息，也是連續第三次加息75個基點，創自1981年以來的最大密集加息幅度。

A股三大指數小幅收跌

今日A股低开後衝高回落，三大指數均小幅收跌，據南財金融終端顯示，截至收盤，滬指跌0.27%，深成指跌0.84%，創業板指跌0.52%。

如何看待美聯儲加息對A股的影響，我們來聽取前海开源首席經濟學家楊德龍的解讀。

A股進一步下跌空間不大

楊德龍：北京時間周四凌晨2點，美聯儲聯邦公开市場委員會如期發布最新的利率決議。與市場預期一致，本次會議繼續加息75個基點，將聯邦基金利率區間上調至3.00%-3.25%，這也是2008年次貸危機後從未見過的水平。

在決議發布的同時，美聯儲一同公布了最新的經濟預期，清晰勾勒出“通脹頑固、經濟放緩、加息終點擡高”的狀態。

很多人擔心美聯儲過快加息會不會影響我國央行的貨幣政策獨立性，不敢進行寬松。央行首要的目標是穩增長，但同時也要考慮到人民幣匯率穩定。雖然現在我國通脹率不高，只有3%以下，屬於良性通脹，所以通脹的問題可以暫時不考慮，但是人民幣匯率問題還是一個重要的問題。

如果中美貨幣政策偏差過大，有可能會影響到人民幣貶值，從而造成一定的壓力，所以央行在寬松方面也會有所顧慮。近期我國央行降低了一年期和五年期LPR利率，同時降低了大銀行定期存款利率，都是爲了穩定經濟增速，實現穩增長的目標，但是降低基准利率的可能性並不大。

整體來看，A股市場在四季度面臨的貨幣政策環境大概率還是好於美股的，至少我國央行沒有跟隨美聯儲加息，流動性也會相對充裕。而美聯儲加息的外部因素在近三個月市場的調整中也已經得到了充分的反應，所以A股市場進一步下跌的空間並不大，9月份有望成爲下半年市場的拐點。

也就是說，9月份應該是一個比較好的布局四季度行情的時間窗口。隨着穩經濟增長的一攬子貨幣政策逐步落地，四季度我國經濟有望走出逐步復蘇的態勢。而作爲行情的風向標，A股市場也有望獲得比較好的表現。從經濟轉型的角度來看，新能源和消費依然是經濟轉型受益的兩大方向。

港股恆指創10年新低

今日港股大幅低开，恆指盤中一度跌破18000點，創十年多以來新低。據南財金融終端顯示，截至收盤，恆指跌1.61%，恆生科技指數跌1.7%。

美聯儲加息如何影響港股市場？我們來聽聽博大資本國際行政總裁溫天納的分析。

港股市場避險情緒較濃

溫天納：由於聯系匯率的關系，香港也是需要加息的，而這些對企業營運、資本市場的運作、投資者的槓杆有負面的衝擊。因此，开盤之後，港股呈現大跌、整固，但是加息75個基點是在市場預期中的，美國的情況也在市場預期中。如果中國經濟能夠維持穩定，一些正面的因素能夠發揮作用，特別是穩經濟的各方面措施能夠落實到，這對中线的港股來講是有一定的支持的。

目前來講，港股跌至10年內較低位置，也反映出投資者的避險情緒比較濃厚。在聯系匯率制度下，息率還是會上調，這對各行各業、企業經營成本、槓杆等都有比較負面的影響。所以，投資者需要警惕。預期港股會在18000點水平震蕩整固爲主，未來市場也會有一定的觀察與觀望。

歐股集體大幅低开

歐洲股市今日大幅低开，據南財金融終端顯示，22日开盤，英國富時100指數跌0.98%，德國DAX指數跌1.88%，法國CAC40指數跌0.99%，歐洲斯托克50指數跌1.80%。

美聯儲加息對歐股的影響，我們來連线長城證券首席宏觀分析師蔣飛。

歐股下跌趨勢才剛剛开始

蔣飛：首先，我們認爲美聯儲9月加息符合市場預期，也符合我們預期。加息必然會對經濟以及金融市場產生負面影響。其次，鮑威爾主席在議息會議新聞發布會上再次表達“鷹派”態度，甚至觀點比8月底傑克遜霍爾央行年會上更加鷹派，打消了市場對於未來降息的預期。

最後，根據我們分析，未來幾次歐美兩國繼續加息，可能會促使經濟危機爆發，並導致發達國家市場包括歐洲股市，進入更長時間的下跌。我們認爲，歐洲股市的下跌趨勢才剛剛开始。

回顧去年以來歐洲央行的加息路徑，不難看出早期歐央行也在收緊政策上表現猶豫，相對於通脹而動作遲緩。但隨着歐洲通脹的進一步惡化，以及俄烏衝突帶來的能源危機持續影響，歐洲面臨着惡性通脹長期化的問題。

在此背景之下，今年以來歐洲央行在加息道路上迎面趕上美國。9月份歐美兩國都實施了75bp的加息措施，可以說已經達成節奏一致的共識。預計未來歐洲央行加息仍將保持與美國同步的節奏，在穩定匯率和資本市場預期的基礎上共同控制通脹。

美國股指期貨盤前小幅上漲

在經歷昨日集體下跌之後，今天盤前美國股指期貨小幅上漲，據南財金融終端顯示，截至美東時間22日06:30，道指期貨漲0.20%，標普500指數期貨漲0.12%，納斯達克100指數期貨漲0.04%。

9月的議息會議傳遞了哪些信號？將對市場產生怎樣的影響？我們來聽取中金公司研究部宏觀分析師、副總經理劉政寧的解讀。

美國的貨幣政策或持續從緊態勢

劉政寧：我們認爲，此次會議主要傳遞了三個信號。

第一，是美聯儲抗通脹的決心還沒有發生變化，仍致力於把通脹壓制回2%的長期目標。

第二個信號是，爲了抗通脹，美聯儲必須要進一步加息。所以，未來利率可能會進一步上升，並在相對較高的水平保持相當一段時間；美國的貨幣政策可能會持續處在從緊的態勢下。

我們判斷，未來的6至12個月，美聯儲可能會進一步加息。此前市場曾預期過美聯儲是否會因爲經濟放緩而停止加息，甚至降息，我們認爲這樣的一個可能性越來越低。

第三個信號是經濟增長的表現。美聯儲下調了對明年GDP增長的預測，同時上調了對失業率的預測。由此可以看出，其實美聯儲心中已經明白，經濟增長的放緩將是不可避免的。

明年利率可能還會繼續上升超4.5%

劉政寧：這次美聯儲的態度很明確，反映了美國通脹持續超預期的走勢。確實，美聯儲此前沒有想到通脹會這么高，所以通脹超預期已經是既定事實，那么對於未來利率的預測，包括市場預期，我認爲自然而然會進一步提高。

對於今年接下來的加息路徑，這次加息之後，美聯儲還有兩次會議，分別在11月2日和12月14日。這兩次會議上，美聯儲應該會繼續加息。至於加息的幅度，我們認爲，目前來看下次會議可能加75個基點，12月再加50個基點，這種組合的可能性相對偏大。按照點陣圖的指引，明年利率可能還會繼續上升到4.5%以上，所以現在市場對於利率的高點也是有重新的定價。

經濟衰退可能是大概率事件

劉政寧：加息會帶來痛苦，這是必然的結果，鮑威爾自己也承認了。但在衰退這個問題上，鮑威爾今天顯然是避而不談。其實可以理解，因爲作爲美聯儲，也不想因爲自己的言論而引發市場產生這種“衰退恐慌”，這是不必要的麻煩。

所以美聯儲在傳遞信息上，包括給出經濟預測的時候，還是比較保守的。並沒有給出非常悲觀的預期。我們對美國明年經濟增長的預測結果，其實是比美聯儲現在的預測要更低的。因爲加息還沒有停止，而美國的經濟活動已經开始放緩了——包括房地產、消費等，所以按照這樣的路徑推演，“軟着陸”的概率越來越小、希望越來越渺茫，經濟衰退可能是大概率事件。

我們的觀點認爲，此次衰退和以前的衰退有些不一樣。我們稱之爲“滯脹式衰退”，也就是經濟衰退了，但是通脹可能還居高不下。（通脹、衰退）這樣的一個組合，基於歷史經驗，它對資本市場的影響可能會持續更久。所以我們判斷美國無論是股票還是債券，資產價格的調整都尚未結束，離真正的市場底部和宏觀經濟的拐點，可能還有一段距離。

（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

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標題：全球財經連线｜美聯儲加息75個基點，如何攪動全球市場？

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