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摘片段：

美元和美債收益率或繼續走高

中金公司梳理研究了最近四輪美債收益率曲线倒掛前後大類資產表現。

該機構發現，在倒掛前的一個月內，美元指數通常偏強，美股及原油表現相對堅挺，大宗商品和黃金價格則表現相對不確定，更多取決於市場環境；在倒掛後的一個月內，通常美股走弱、美元指數上漲、商品價格回落；倒掛後的三個月內，美股走勢放緩甚至會轉漲，而美元指數則仍偏強，同時商品價格开始回落。

中金公司認爲，未來美元流動性會進一步收緊，推升美元和美債實際利率並壓制風險偏好；政策收緊疊加風險偏好下移，大宗商品價格會率先回落，同時收緊的政策會开始導致美國經濟動能走弱，美債長端利率上行會放緩，但縮表和加息對短端利率上行可能仍有支撐；隨着美國經濟動能放緩，市場情緒會進一步轉向悲觀並影響美股表現，風險資產會繼續走弱。

對於中國市場而言，中金公司認爲，當前中美貨幣政策取向不同，中國利率受海外利率上行影響並不會很大，在人民銀行貨幣政策仍可能進一步放松的背景下，中國債券收益率仍有下行空間。隨着美債利率上升，中國債券利率下降，中美利差也有可能壓縮到很低水平甚至倒掛，但由於兩國通脹差異較大，中國實際利率仍遠高於美國實際利率，使得人民幣匯率得到支撐，並不會因爲名義利差縮小就出現明顯貶值，資金也不會明顯外流

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