獨立 稀缺 穿透

沒有一個冬天不會過去

作者：郝科科

編輯：李靜

風品：沈禾 車一

來源：銠財——銠財研究院

“一個小時收費四塊，難不成是愛迪生那會兒傳下來的百年老電嗎”

近日，脫口秀大會的吐槽梗刷屏網絡。不過看看股價，刺痛的何止是消費者。

01

漲價是與非

LAOCAI

截止美東9月23日，怪獸充電收盤價0.645美元，市值1.7億美元，相比2021年4月的8.5美元發行價，縮水超90%。

作爲“共享充電第一股”，這個成績單實在有些尷尬，尤其結合上述質疑。

進入怪獸充電小程序，搜索附近門店，可查看不同區域收費標准，9月23日，銠財在北京市朝陽區多個站點查詢。

建外SOHO區域免費使用的區間在5分鐘，計時費3元/小時，24小時使用費爲30元，總封頂爲99元。而三裏屯地區，收費規則爲3分鐘內免費，計時費2元/0.5小時，24小時的使用費用爲28元，總封頂爲99元。

顯然，一小時四元的吐槽不是虛言。

遙想2014年，第一家共享充電寶企業誕生。

以低廉價格、便捷實用，解決了多數人的出行焦慮，進而一炮而紅，各色勢力蜂擁而入。但一番跑馬圈地後，野蠻生長的後遺症也逐漸顯露出來。

實際上，質疑聲早已有之。如2019年春節，不少品牌縮短免費體驗時間，從一小時縮到半小時乃至更短。同年9月，據央視財經報道，共享充電寶普遍漲價，每小時1.5元、2元起步，部分商家提供的服務甚至達到每小時8元。

2021年3月，有多家媒體報道，共享充電寶收費從每小時1元漲至2-4元，部分景區出現10元/小時高價。

以至引來強監管。2021年9月3日，市場監管總局要求怪獸、小電、來電、接電、搜電等8個共享充電寶品牌經營企業，限期整改，明確定價規則。嚴格指定明碼標價，規範價格行爲和競爭行爲。

據悉，當時六個共享充電寶品牌共426萬台機櫃，約80%市場份額參與整改。整改後，各品牌平均價格爲每小時2.2到3.3元。

然2022年7月，深圳市消費者委員會公布當地11個行政區涉及街電、來電、美團、怪獸、小電等5品牌的前期調查結果：95%的共享充電寶投放點未以顯著方式提醒消費者收費標准，其中，收費標准未“明示”、同一品牌收費標准不一致、未以顯著的方式提醒消費者注意重點條款的內容、未明確押金的退還期限、未遵守與第三方共享個人信息的法律規定等問題被提出。

是否有些罰而又犯呢？

行業分析師李晨表示，之所以逐漸漲價，基本還是爲擺脫成本高、盈利難困境，這本無可厚非，但前提是要定價合理、價格透明、服務到位。過於粗放收割，亂象太多，可能讓行業一損俱損。

02

連續4季度虧損 銷售費用率超92%

業務全线下滑 全是疫情惹禍？

LAOCAI

或許，也有急迫與無奈。

怪獸充電起步於2017年，當年4月得到小米科技、清流資本、順爲資本等多機構數千萬元天使輪融資。2019、2020年分別盈利1.6億元和7543萬元。

2021年4月，成功登陸納斯達克，如愿“共享充電寶第一股”。然年報首秀就遭遇了變臉，全年淨虧1.25億元。

進入2022年，沒能扭轉頹勢，反而越陷越深。一季度，首次出現上市後營收減少，同比下降12.97%，虧損0.96億元，同比大降738.65%。

二季度營收6.905億元人民幣，同比下滑29%；按美國通用會計准則（GAAP）計淨虧1.845億元，去年同期淨利爲820萬元。且已連續四季度虧損，加上一季度的0.96億元，上半年總虧約2.8個億，是2021全年虧額的2倍還多。

財報稱，今年第二季營收下降主要由於疫情導致移動設備充電業務收入減少。

“因疫情在國內多個主要城市暴發，部分地區的线下客流量受當地管控措施的影響而顯著下降，給我們第二季度的業績帶來了不小的挑战。”怪獸充電CEO蔡光淵表示。

的確，疫情反復對出行影響肉眼可見，作爲行業龍頭，怪獸充電背負自然更多，虧態有合理一面。

只是，自身有無短板呢？

細分業務，怪獸充電主要盈利來源爲移動設備充電業務、移動電源銷售及其他。

2019年至2021年，移動設備充電業務貢獻19.24億元、27.12億元和34.56億元，佔總收入比是95.2%、96.5%和96.4%。2022上半年進一步增至97.4%。

產品結構、商業模式，是否過於單一呢？

並不苛求。聚焦2022第二季，即便移動設備充電收入佔比擴大，仍難掩三項業務全线下滑的隱憂：

移動設備充電業務收入6.726億元，同比減少27.8%；充電寶銷售業務收入1330萬元，同比減少57.7%；以廣告服務和新業務爲主的其他業務收入450萬元，同比減少50.8%。

另一廂，成本卻在增加。營收成本1.629億元，較2021年同期增加17.4%。怪獸充電解釋稱，主要由於存貨積壓、設備減值及維護成本增加。

值得一提的是，其營業成本並不高，近年來毛利率幾乎都在80%左右，單從此看妥妥一門暴利生意。可再看看持續高企的銷售費，就又換了模樣。

2019-2022年上半年，銷售費分別爲13.62億元、21.21億元、29.51億元與13.25億元。銷售費用率分別爲67.36%、75.50%、82.31%與92.78%。

就是說，今年上半年收入減少情況下，超9成收入依舊被花在銷售費上，是否已陷入銷售費依賴陷阱？

於是，漲價成了意料中的選擇。據弗若斯特沙利文數據，共享充電寶服務的平均每筆訂單價（不包括免費訂單、設備出售訂單），從2017年的1.3元，提至2018年2.3元。2020年已達5.3元一單。

03

代理是與非

跑馬圈地VS消費忍耐线

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何以如此呢？

早在2019年，共享充電寶業就已形成以小電、街電、來電和怪獸充電爲代表的“三電一獸”格局，總體佔據8成以上市場份額。

2020年5月，美團充電寶入場，行業迎來一輪洗牌。一年後，街電和搜電宣布合並爲竹芒科技，行業格局變成“小竹獸”。

進入2022年，疫情重塑行業，“竹獸”雙龍頭格局漸穩，主流經營模式也從直營轉型爲代理，以對衝經營不確定性。

以竹芒科技爲例，依托代理模式在下沉市場大舉擴張，2021下半年新增40萬台設備；美團代理點位整體佔比已接近70%。

怪獸科技也不示弱，2020年代理點位佔比38.9%，今年二季度爲43.2%。電話會上，怪獸充電稱今年二季度，品牌开始推動代理商自主开發下級代理，二季度新增的1800個POI中，超70%是由代理商开發的。

截至2022年6月30日，怪獸充電提供的移動電源量爲600萬個，較上一季增加30萬個，可用POI從上一季度的86.1萬個增至89.5萬個。單季新增1160萬用戶，累計注冊用戶數達3.105億。

相比之下，代理模式明顯更輕，沒有鋪貨可降低現金流壓力，品牌只需提供設備和技術支持即可。

但該模式也是一把雙刃劍。據《天下網商》報道，企業與代理商間的分成比通常爲二八分成甚至一九分成，大部收入被代理商拿走的同時，也意味着企業對品牌、服務乃至市場的把控力減弱。

行業分析師於盛梅表示，層層代理下，面向終端用戶的品控質量將變得稂莠不齊，尤其是用戶感知最強烈的租賃單價，商戶權限過大亦產生諸多亂象。另一廂，因高入場費和高分成，平台利潤被不斷攤薄，業績壓力加大。“受疫情影響，线下客流量下降，也刺激部分代理商進一步提價。”

沒錯，共享生意是一門較典型的規模生意，只有達到一定規模效應才能實現盈利。但這個過程也要防止規模陷阱。爲了體量速度，不惜跑馬圈地、开出更誘人的激勵價格，可這些只是面子，內部精細化運營、特色化賦能、專業化口碑體驗才是裏子，只有表裏如一，才是真正的規模效應。

那么，上述的代理模式可持續么？是否需警惕惡性循環？

看看开文吐槽，消費者也有忍耐極限。畢竟，這個市場粘性復購率並不友好，用戶不缺選擇。自行購入一個充電寶，也不過幾十元。

一句話，扎實消費根基才是關鍵。

04

回歸主業 一場耐力賽

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面對盈利焦慮，怪獸充電也進行了諸多努力，尋找新增長點。

如聯手熱門IP立體營銷，开發設計了帶有原創風的充電寶產品，以增強用戶消費粘性。

2021年4月，怪獸充電推出濃香型白酒品牌“开歡”，跨界大舉動曾引起不小轟動。

然白酒市場雖大，卻也高門檻強競爭、極重專業性特色性，怪獸充電從0开始、除了可觀流量，又有多少協同優勢、多少勝算呢？

一年半時間過去，僅有线上銷售渠道的“开歡”白酒，淘寶旗艦店擁有24269的訂閱量，上架商品中銷量最高的白酒月銷僅7個。

收入看，白酒與其他業務仍歸類爲其他，佔比僅0.77%。

不溫不火，再次折主業精進的急迫性。

聚焦移動設備充電業務，相對競爭激烈的一、二线城市，三线及以下業務覆蓋率不高，以2020年爲例，POI滲透率僅3.7%，約爲一二线滲透率的1/5，下沉市場潛力之大不容小視。

自去年一季度起，怪獸充電積極布局下沉客戶，與區域性便利店萬嘉便利、連鎖快餐華萊士等展开合作，快速入場。從上述增長可觀的用戶量看，好飯依然不怕晚。

顯然，怪獸充電亦不缺反手賽點。如能把住機會，靠規模效應破壁虧態也未可知。

只是，不遷怒不貳過。快速奔跑中，仍需痛定思痛，打牢根基最根本。

一方面，下沉市場人群雖龐大，對價格和收益也更敏感，產品漲價彈性較低，在規範化、透明性定價方面要更慎重，謹防臨澤而漁；

另一面，代理商雖承擔部分責任及成本，但抽取傭金比高於直營模式，疊加下沉市場的規模日劇，能否在後疫情時代爲怪獸充電帶來營收增長、淨利扭虧，有待時間檢驗。

2017年5月，王思聰曾直言共享充電寶不可能成，並在朋友圈立帖爲證。彼時，共享經濟風頭正盛。

如今，行業狂奔五年，機遇與危機並存，仍處矛盾垂簾境地。而疫情等復雜因素，更加劇了行業洗牌，以至產業看衰聲音不斷。

在銠財看來，大船不懼小風浪，出行經濟、共享經濟的發展邏輯沒變，盈利邏輯是成立的。競爭日烈、角力加劇，是行業成熟度的另一體現，也是怪獸充電再下一城、笑到最後所必須面對的。

存在即合理，一場耐力賽。

沒有一個冬天不會過去，關鍵在於，怪獸充電以什么時間、什么代價撐到“拐點”到來？

本文爲銠財原創

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