$騰訊控股(HK|00700)$  

最近騰訊大股東Naspers減持騰訊的事兒，消息上沸沸揚揚，可以說是很多人關心，絕大部分觀點認爲Naspers看衰騰訊，看衰中國互聯網企業，是在套現離場，對此，我說說我的看法：

我先問投資者朋友一個簡單的問題，什么是股份減持？構成減持的條件是什么？是不是賣出股份換來現金？我的答案是的，答案就這么簡單。

那么在這次減持回購事件中，沒有得到現金的持股股東，能算減持嗎？我想這不能算減持，因爲減持是拿錢走人，他們沒有得到現金，不構成減持條件，他們得到的是Naspers股份，得到的股份裏持有的大部分還是騰訊的股份，它是略微調整了一下持股方式。他們通過減持再回購，反而間接增加了股份。原因就是他們折價买入了Naspers股份，因爲折價因素，比操作前擁有的股份數更多了。

那么投資者可能要問了，Naspers公司確實減少了騰訊的持股比例啊，確實是在減持啊。

好了，下邊才是問題的關鍵，表面看到的Naspers公司減持，只是Naspers公司替不看好Naspers公司未來發展的人，（考慮到Naspers主要資產是騰訊，就可以理解爲不看好騰訊未來發展的持股人）間接的減持。理由很簡單，因爲在這個事件裏，賣出股份得到的現金的人，唯一的就是現在賣出Naspers公司的人。而且是相當於在折價40%減持騰訊。折價的收益，巧妙的轉移給了看好公司發展，選擇繼續留在公司的持股人。

所以，真正減持騰訊股份的人，是在歐洲市場賣出Naspers公司股份的人，而不是現在公司大部分持有者，或者說做出這次減持再回購決策的投資者。

作爲Naspers公司層面，是巧妙地利用了本次減持再回購行爲，爲全體持有股東謀利，爲看好公司前景的股東謀利，即使公司不減持騰訊，那些在歐洲市場賣出Naspers公司的人，也照樣會賣出。也通過此次行爲告訴他們，現在他們賣出是在折價賣出，是不理智的，假如折價消失了，我想，公司決策層此次減持的理由也就消失了，到時候減持行爲，大概率就會停止。

不過，到時候如果減持繼續，或者公司決策層，把減持來的錢款，用來發放分紅或者另做他用，那就另當別論了，目前的減持再回購行爲，我理解的是在變相的獎勵持股者，以告知賣出者，是在折價賣出，是非常不理智的。

有投資者可能會問，Naspers公司持有騰訊股份減少了，持有Naspers公司股份的人利益不就受損了嗎？其實並沒有，因爲那些賣出Naspers公司股份的人，把持有Naspers公司股份權益通過賣出轉移給了留下來的股東，留下來的股東佔公司總比例增加了，持有騰訊的比例也就增加了，並且通過折價因素，還擴大了自己在騰訊公司的總股東權益。

最後我總結，此次操作，騰訊大股東的決策層，本意並不是在減持騰訊股份，只是替那些看衰Naspers公司，看衰騰訊的的人減持，因爲即使你不替他減持，他自己也會減持。

另外，說些題外話，價值投資的依據從來不是股東增持與減持，不是疫情，不是宏觀政策，不是地緣衝突，短暫的困難都會過去，我們所依據的是公司的賺錢能力，所要判斷的是以後公司的持續賺錢能力，如果賺錢能力的基礎沒有變，那就放心持有吧。

認識肯定有不足之處，歡迎朋友指正，本文只作爲探討，不作爲投資推薦，採納建議需謹慎。

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