一、宏觀經濟方面

1、 美國宏觀經濟數據

美聯儲加息75BP決議公布，加息終點比市場預期更鷹。美東時間2022年9月21日，美聯儲加息75bp的利率決議公布後，股債市場波動，加息預期上行。年內仍有單次加息75bp可能，點陣圖指引加息終點或接近5%。聯儲繼續用增長換通脹，衰退幾成定局。強就業是核心通脹粘性的主因。根據我們的預期，美國CPI同比在2022年都將處於7%以上。歷史上看，當通脹處於6%高位的時候，失業率至少要到5%以上才會开啓降息。年內觀察聯儲態度松動的時間點，可能至少要到11中旬之後：一方面，聯儲還能有2-3個月的非農和CPI數據去觀測和驗證；另一方面，11月8日中期選舉之後，政治層面強調抗通脹拉選票的訴求可能也會降溫，聯儲的壓力也會削弱。9月會議“靴子落地”之後，市場的情緒可能有階段性反轉。但美股調整未結束，美債利率預期維持高位，而美元的強勢也將持續。

美國9月PMI邊際改善，私人部門產出降速放緩。美國9月制造業PMI51.8，高於市場預期值51和前值51.5；PMI綜合產出指數49.3，高於8月值44.6，不過制造業產出指數僅由49.2小幅回升至49.5，服務業商務活動指數由43.7升至49.2，大幅改善。產出改善源於9月新訂單指數重返擴張區間，不過改善幅度較爲溫和，私人部門需求仍受到通脹和經濟不確定性的壓制。

數據來源：Bloomberg，CEIC，興業證券經濟與金融研究院整理

2、 海外經濟情況

通脹壓力之下，歐元區三季度經濟下滑趨勢明顯，9月經濟加速下挫。歐元區9月制造業PMI爲48.5，低於預期值48.8和前值49.6，是27個月新低，連續第三個月位於收縮區間。9月PMI綜合產出指數爲48.2，低於前值48.9，是20個月新低，連續第三個月位於收縮區間；其中制造業產出指數46.2，低於前值46.5，是28個月新低。歐元區經濟在9月加速下挫，新訂單、工作積壓和未來產出預期等指標表明，未來幾個月的下降勢頭將進一步增強。生活成本上升和對經濟的悲觀預期之下，制造業和服務業需求急速下降，能源價格飆漲進一步加劇了企業成本負擔，一定程度上限制了產出。PMI綜合產出指數連續3個月位於收縮區間意味着歐元區整個三季度經濟均在下行，且9月加速下行。

能源影響加劇，9月德國私營部陷入更深的收縮。德國9月制造業PMI48.3，低於前值49.1；PMI綜合產出指數45.9，低於前值46.9，是2020年5月以來的最低水平，連續第三個月位於收縮區間。9月企業投入成本五個月來首次加速，能源價格上漲是主要推力；其中服務業成本上升創歷史新高，利率上升和工資上漲加大了成本壓力，並傳導到商品和服務價格,進一步推升通脹。通脹持續高企的背景下，經濟不確定性和能源成本上升使得需求下挫，產出預期也相應降低。

3、 海外央行動態

美聯儲如期加息 75 個基點。 9 月 22 日，美聯儲加息 75 個基點，上調聯邦基金利率目標區間至 3.00%-3.25%， 按計劃縮表，無出售 MBS 計劃。 此次 FOMC 的會議聲明和上次相比，沒有太大變化，強調當前主要任務是控制通脹。此外，大幅下調了經濟的預測，小幅上調了通脹和失業率預期，並繼續上調了加息終點的預測。

歐央行未來將繼續加息。 9 月 20 日，歐央行行長拉加德表示，未來幾次政策會議仍有加息行動。歐洲央行會在之後每次會議上逐次對加息作出決定，將基於通脹前景決定何時可以結束加息。

瑞典加息 100 個基點。 瑞典央行將政策利率上調 100 個基點至 1.75%。

中國香港加息 75 個基點。 跟隨美聯儲加息， 中國香港金管局加息 75 個基點至 3.50%。

英國央行加息 50 個基點。 9 月 22 日， 英國央行如期加息 50 個基點，將政策利率從 1.75%提高至 2.25%，自去年 12 月以來已連續 7 次加息。 10 月 3 日起开始主動 QT（量化緊縮） ——出售英國國債，每個季度出售規模將達到 100 億英鎊左右。

瑞士加息 75 個基點。 瑞士央行加息 75 個基點，將政策利率從-0.25%上調至 0.50%， 結束了持續 8 年的負利率政策。

挪威加息 50 個基點。 挪威央行將利率從 1.75%上調至 2.25%。

印尼加息 50 個基點。 印尼央行將 7 天逆回購利率提高至 4.25%。

菲律賓加息 50 個基點。 菲律賓央行將隔夜借貸利率提高 50 個基點至 4.25%。

南非加息 75 個基點。 南非央行將基准利率上調 75 個基點至 6.25%。

越南加息 100 個基點。 越南國家銀行意外宣布，將再融資利率和存款利率分別上調 100個基點， 至 5%和 3.5%。

4、 疫情新況

美國疫情繼續緩解。 截至 9 月 23 日，美國日均新增病例爲 5.7 萬例左右，較上一周減少 12.3%； 日均死亡病例降至 444 例，較上一周下降 0.3%。截至 9 月 20 日，新增住院人數降至 3.0 萬人，較上一周下降 7.2%。此外，重症率仍然接近於 0。

美國醫療負擔反彈，與非新冠住院佔用率上升有關。 截至 9 月 25 日，美國住院病牀佔用率小幅上升至 76.9%，其中，因新冠住院佔用率持續回落至 4.3%； ICU 病牀佔用率小幅上升至 72.6%，其中，因新冠 ICU 佔用率下行至 4.8%。整體來看，仍在相對低位。

歐洲新增確診病例小幅回升。截至9月23日，歐洲日均新增病例爲15.1萬例，較上一周上升13.6%；而日均死亡病例較上一周減少3.9%至400例。從新增確診病例數來看，歐洲主要國家新增確診病例均在上升，相較上一周，英國、意大利、西班牙、法國、德國、俄羅斯分別增加17.3%、17.1%、8.1%、27.9%、19.1%和2.0%。從日均死亡病例數來看，除法國和俄羅斯外，其余歐洲主要國家死亡情況均有所緩解。

東南亞疫情好轉。截至9月23日，除菲律賓外，東南亞主要國家疫情均有所好轉。泰國、馬來西亞、印尼和越南日均新增病例較上一周分別減少27.3%、10.1%、16.1%和13.6%，菲律賓則增加5.7%。從日均死亡病例數來看，除馬來西亞和菲律賓外，其他國家新增死亡病例數均有所下降。

5、 本周關注要點

數據來源：Bloomberg，CEIC，興業證券經濟與金融研究院整理

二、主要指數相關情況

1、 一周指數表現

上周，納斯達克100指數整周下跌-4.64%。標普500指數整周下跌-4.65%，其覆蓋的11個行業板塊全部下跌。其中，能源領跌下跌-9.00%，而必需消費下跌較少，下跌-2.15%。

數據來源：Bloomberg

2、 配置建議

美股：美聯儲如期加息75個基點，並強調當前主要任務是控制通脹。整周標普500下跌-4.65%。後續來看，美聯儲政策保通脹回落決心明確，可能帶給市場更大的確定性，即美國通脹終將回落、經濟也將在階段性衰退後步入復蘇。政策和經濟確定性或也將正面影響金融市場信心，一定程度上限制市場波動幅度。

全球市場：股市轉爲流出，債券流出擴大，貨幣市場大幅流入；美股和日本轉爲流出，發達歐洲流出擴大，新興市場流入擴大。

跨資產：全球股票轉爲流出，債券流出擴大，貨幣市場轉爲大幅流入。本周全球股票型基金轉爲流出77.81億美元（vs. 上周流入62.48億美元）；債券基金流出68.57億美元（vs. 上周流出27.63億美元）；貨幣基金大幅流入303.04億美元（vs. 上周流出41.21億美元）。

跨市場：美股和日本轉爲流出，發達歐洲流出擴大，新興市場流入擴大。美股本周轉爲流出45.51億美元（vs. 上周流入91.16億美元），發達歐洲流出33.03億美元（vs. 上周流出24.30億美元），日本股市轉爲流出4.93億美元（vs. 上周流入2.73億美元），新興市場持續流入11.00億美元（vs. 上周流入3.29億美元）。

美國內部，美股ETF基金流出20.50億美元（vs. 上周流入134.00億美元）；美國債流出27.30億美元（上周流出10.48億美元）。

數據來源：Bloomberg

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@天天精華君 @問答君

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