納斯達克指數近期回調幅度較大，大家普遍預期漂亮國經濟會出現衰退，高成長的特斯拉能夠穿越經濟周期，逃此一劫嗎？

我們先梳理一下特斯拉遇到了什么問題。

第一是供應鏈問題，受到疫情影響，上海超級工廠今年5-6月停工，德國和漂亮國的產能也受到零部件的供應問題影響，被迫降低產量；第二是電池產能不足，造成大部分特斯拉工廠產量下降；第三是安全隱患問題，特斯拉剛剛宣布召回一百多萬汽車。

那么這些問題是否給特斯拉帶來重大影響呢？我們先看一下二季度財報怎么樣。

今年4-6月，收入169億美元，同比增長42%，盈利23.7億美元，同比增長104%。特斯拉單車平均售價5.57萬美元，單車平均成本只有4.14萬美元，單車平均淨利0.89萬美元。如果上海工廠不停產，單車利潤將超過一萬美元。這是什么概念呢？一台特斯拉的盈利相當於3-4台寶馬或奔馳的盈利。特斯拉單車利潤率高達20%，是歐美主要車廠的3-5倍。

小夥伴們可能會問，爲什么特斯拉能夠這么賺錢呢？

回答這個問題，我們必須討論一下什么是特斯拉的核心競爭能力？

特斯拉二季報公布北美FSD（自動駕駛）訂購人數超過10萬，同比增速超過50%。自動駕駛是特斯拉核心競爭力之一，它構建的基礎是模擬人類的視覺系統，通過“看見”物體，作出判斷，這對硬件（芯片算力）和軟件（算法）有極高要求。

而特斯拉在硬件和軟件方面均處於世界領先水平。另外特斯拉通過其獨特的高端制造能力，極大提升了單車毛利率，遠遠領先其它的電動車競爭對手；最後特斯拉通過直銷模式進行銷售，省去了汽車經銷商6%-8%的銷售成本。

所以特斯拉在構建了足夠護城河的同時，有較高的利潤率。

那么全球未來經濟下行，是否會影響特斯拉的銷量呢？

二季度上海工廠停工造成6萬台特斯拉減產，新訂單需要4-6個月才能交貨。特斯拉面臨的核心問題是產能不足，而不是需求問題。簡單的說，就是“不愁賣”。

目前上海工廠又完成了擴產，產能翻番，達到100萬台，特斯拉全球產能將達到200萬台。彭博一致預期22年特斯拉可能實現140億美元盈利，同比增長60%，23年盈利200億美元，同比增長40%。

數據來源：Bloomberg，截至日期2022年9月25日

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