本文來源：雪球
最近，我把恆生指數 2000 年以來的重要權重股變遷整理了一下，挺有意思的，或許從裏面找到一些投資的機會。過去 22 年，各類權重股粉墨登場，皇孫貴族乞丐，各有各的角色。
由於不能找到恆生指數的權重股變化情況，我特意把 2000 年以來盈富基金年報都看了一遍，以其年報披露的持股比例爲依據，整理了一下數據。盈富基金是跟隨恆生指數的基金，所以這個偏差會比較小，確信度也比較高。
我們把主要權重股分爲三類：皇孫、貴族和 “丐幫”。
皇孫類，主要是指長期扎根在香港，對香港本地經濟和香港歷史發展有着重要意義的公司，樣本選取了長江實業 00001、新鴻基地產 00016、中電控股 00002、香港交易所 00388、匯豐控股 00005、恆生銀行 00011。
貴族股，主要指對中國國民經濟貢獻大、盈利穩定、分紅穩定的央企，樣本選取了工商銀行 01398、建設銀行 00939、中國銀行 03988、中銀香港 02388、交通銀行 03328、招商銀行 03968、中國神華 01088、中國石油 00857、中國石化 00386、中國海洋石油 00883、中國移動 00941、中國人壽 02628；同時也包括一些個別民營或者外資公司，如中國平安 02318、友邦保險 01299。
“丐幫” 類，主要指一些所謂新經濟公司，樣本選取了騰訊控股 00700、阿裏巴巴 09988、美團外賣 03690、小米集團 01810。
01
從 2000 年开始的權重股類別的變遷，我們發現可分爲四個階段。
第一階段爲皇孫天下（2000-2006 年）。這個階段基本是皇孫的天下，貴族暫露頭角。匯豐控股長期維持在 20-30% 左右的權重，帶着一衆的小弟恆生銀行等，長期統治着恆生指數的定價權。
貴族此時出了一個獨苗中國移動，權重也不小，一直在 10-20% 之間，其間有波動。
這個時期的恆生指數，可以說由匯豐控股掌握着控制權，中國移動做幫兇，形成了雙劍合璧之態勢。兩大權重股聯手，帶領着恆生指數走出 97 金融危機和 2000 年科網股泡沫破裂後的陰霾，重拾升勢。
第二階段爲貴族崛起（2007-2012 年）。由於央企在 2002-2008 年陸續上市，導致香港市場國企股增加，而這些國有企業，都是利潤高分紅高的中國核心資產，所以恆生指數在 2007 年大規模納入了多個公司。
中石油、中石化、中海油、建行、工行、中行、神華、交行、中人壽、平安等相繼在 2006 和 2007 年被納入恆生指數。
爲此，2007 年皇孫家族的大哥匯豐控股被迫下調了接近一半的權重，讓位給央企的貴族們。直至 2019 年末，央企代表建設銀行一直維持在 8% 左右的高權重。
其間，中國移動也开始在 2009 年被迫下調了權重，讓位給其它央企的兄弟們。央企板塊，對 2008 年以及 2009 年後危機時代股價上竄下跳起到了推波助瀾的作用。
第三階段 “丐幫” 崛起（2013 年到 2019 年）。這時候，“丐幫幫主” 騰訊控股橫空出世，在 2013 年突然被大幅調升 1 倍的權重到 7.37%。而且在接着的幾年權重一路上升到 2019 年的 10.6%，一舉打敗皇孫和貴族們，成爲恆生指數第一大權重股。
另一邊友邦保險，也在這個時期權重被一路提高。與此形成對比的是，貴族群體黯然失色，中國移動等央企被下調了權重，最大受害者就是中國移動，2019 年，在美股退市的打擊下，股價大跌，權重也因此大跌。
“丐幫” 首領騰訊在友邦保險的配合下，利用港股通的機遇，推動恆生指數在這期間穩步上升（雖然中間經歷了一次股災）。
第四階段爲 “丐幫” 天下（2020 年至今）。
2020 年，“丐幫幫主” 騰訊控股帶領一衆 “丐幫” 兄弟，全面佔據恆生指數權重股，除了騰訊佔據 9.51% 的權重外，阿裏、美團、小米一上來就超過了 4% 權重，四大 “乞丐” 權重加起來已經超過 24%。要知道這四個企業裏面有兩個是長期不盈利的，有三個是長期不分紅的，只有一個是每年偶爾施舍幾分錢大家买零食喫的。
友邦控股也在 2020 年一舉站上了 10% 的權重。而貴族群體的代表，中國移動權重已經被降到了 2% 左右，可以忽略不計了；神華甚至被开除出局；三桶油的權重更是微乎其微，貴族群體遭受了前所未有的打擊。
2021 年，隨着交行被开除，更是達到冰點。友邦控股加上四大乞丐的權重已經接近 40%，就連昔日的嫡派皇孫代表匯豐控股也只剩下了 7% 左右權重。內外勾結，丐幫兄弟獲得的全面勝利。可憐的是，恆生指數在丐幫的帶領下，這兩年跌得慘不忍睹。
02
從以上四個階段，我們大概可以看出幾個問題：
第一，恆生指數權重股的調整，是適應市場變化而發展的。2002-2008 年的央企上市大潮，造就了央企列入恆生指數的條件。
2013 年港股通預備开通，騰訊控股作爲 A 股市場缺失的互聯網行業企業，必將在开通後大受內地資金追捧，預期炒作下，被大比例提升權重水到渠成。
2019 年开始，各種非盈利性新經濟企業大批量港股上市，造就了 “丐幫” 四大幫主霸榜恆生指數。所以，表面看，每次權重股的大換血，都是港交所順應市場而爲。
第二，列入權重股，真的是利好嗎？答案是否定的。
2007 年，央企團體列入恆生指數並霸榜，直接結果就是 2008 年金融危機，各大央企股幾乎在高位被納入指數。同樣在 2020 年，四大乞丐霸榜恆生指數的時候，也恰恰是這些公司股價的高點。
相反，在 2020 年再次被下調權重的中國移動、2020 年被开除的中國神華、2021 年被开除的交通銀行，卻在不久股價見底回升走出慢牛。
第三，指數基金高位頻繁接盤，陰謀還是陽謀？這個我不好下結論，但是有幾個細節值得思考。
1）2002-2007 年央企上市潮，很多外資（主要是美國）都是 IPO 時候或者 IPO 前重要的战略投資者，低價入局後，必然需要一個逃離的時機，恰恰在 2007 年，配合大牛市環境，順便把一攬子央企直接扔進恆生指數，而且不少權重並不低，然後大家知道的。
2）2020 年，中國移動遭遇打擊，當年直接把權重從本來不算高的 4% 多直接減了一半下來，並借此狠狠打壓股價。
3）2020-2021 年，在互聯網公司股價大漲的時候，大比例提高四大乞丐的權重。而四大乞丐背後的大股東恰恰是外資，隨後的事情，大家也看到了。指數基金屢次高位接盤，到底是陰謀還是陽謀呢？
03
從以上幾個問題，我們或許可以得出一些投資建議或者判斷出一些未來趨勢。
1）新納入指數或者是佔比權重高的公司，除非具有可持續的發展、長期合理的股息回報（如匯豐控股），否則遲早會成爲末日黃花。
2）被开除出局或者大幅削減權重的公司，如果盈利穩定，分紅長期且合理，或許是一個長期入場的時點。如 2020 年的中國神華和中國移動。
3）目前看，貴族群體央企已經受到了十年的打壓，權重所剩無幾；但這批企業盈利穩定、淨利潤規模大、分紅大方，未來 1-2 年或許能夠重獲新生。股價和權重都可能會大幅上升；“丐幫” 群體，由於沒有持續分紅，股價虛高，且權重大，未來股價和權重或將面臨下行壓力。
所以，福兮禍所倚，禍兮福所倚。霸榜並非好事，被开除也並非壞事。天地萬物，周而復始。明年，打壓了央企十年的環境或許要變一變了
本文作者可以追加內容哦 !
鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。
標題：恆生指數二十年：皇孫、貴族與丐幫之爭
地址：https://www.breakthing.com/post/21290.html
