北溪管道泄漏和人民幣在岸、離岸價跌破7.2是今天各大平台的兩大頭版新聞，截止發稿，離岸人民幣匯率已經跌破7.25。我們央行在9月15日就下調金融機構外匯存款准備金率2個百分點，並在9月26日將遠期售匯業務的外匯風險准備金率從0上調至20%，但這兩條措施都沒有阻止人民幣跌破7.2。

爲啥大家都那么關注7.2呢，因爲自匯改以來，人民幣對美元匯率最低也就貶值到接近7.2，一旦7.2跌破，市場對於人民幣單邊貶值的預期就會增強，從而繼續看空人民幣，導致人民幣繼續貶值，形成惡性循環。人民幣可以貶值，但不能形成單邊貶值的預期，否則會加大金融市場風險。

至於人民幣貶值的原因，我們之前也解釋過：

第一，由於美國8月份通脹超預期，美聯儲本月繼續加息，美國聯邦基金利率已經加到了3.25%，年內剩下兩個月可能還要加息100BP-125BP，也就是說年底目標利率回到4.25%-4.5%，這導致美國和中國的利差大幅擴大，人民幣貶值壓力也在加大。

截止發稿，美國2年期國債收益率爲4.26%，10年期國債收益率升破4%，創2008年來新高，而中國十年期國債收益率僅爲2.75%。美國十年期國債利率作爲股票定價中的無風險利率，快速飆升必然會對全球金融市場造成劇烈的衝擊。

第二，美元指數中歐元權重爲57.6%，日元權重爲13.6%，英鎊權重爲11.9%，只要歐元、日元、英鎊走弱，美元就會相對走強，人民幣也會相對貶值。近期由於歐洲能源危機和英國的財政刺激，歐元、英鎊大幅走弱，昨天更是爆出北溪1號和北溪2號同時出現漏氣事故，這會加劇歐洲能源危機，也是今天美元走強的一大主力。

我們觀察到今天日元出現貶值，反而出現了升值，這可能是日本央行直接幹預匯率。另外，今天人民幣貶值並不單純是美元走強，實際上人民幣貶值幅度大於美元指數走強幅度，也大於其它國家貨幣貶值幅度，可能是有資金做空人民幣，後續如果人民幣繼續大幅貶值，我們央行可能也要出手。

由於美元和美債的飆升，全球金融市場恐慌情緒升溫，全球股市、原油、黃金都出現了大跌。具體來看，今天亞太股市均大跌，A股上證指數跌幅爲1.58%，港股恆生指數跌幅爲3.42%，日經指數跌幅爲1.50%，韓國綜合跌幅爲2.45%。A股收盤後，歐美中東股市也是普跌，僅有俄羅斯股市上漲。

迫於股市糟糕表現，根據財聯社報道，韓國准備啓動股票穩定基金來救市，韓國股市還是有人疼的，A股就不行了。

綜合來看，由於美聯儲無底线加息，全球各國爲了保匯率被迫跟隨加息，這就導致全球經濟衰退風險加大，甚至部分高外債國家會爆發金融危機，亞洲金融危機就是前例。

美國領先的投資研究機構NDR（Ned Davis Research）目前認爲全球經濟衰退的可能性爲98%，觸發了“嚴重”衰退信號，該模型僅有的其他幾次如此高的數據是在此前的嚴重經濟衰退期間，如2020年和2008-2009年，全球股市目前面臨的拋售壓力仍在不斷加大。Homrich Berg首席投資官Stephanie Lang表示:“英鎊的災難性表現削弱了全球的風險偏好，加劇了人們對金融市場即將崩潰的擔憂。但這場熊市還沒有結束，如果投資者繼續低估利率快速上升的影響，他們將看到更多負面消息。”

風險提示：

股市有風險，投資需謹慎，本文不構成投資建議，讀者需獨立思考

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