B站，翹盼北水資金

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B站，翹盼北水資金

2年前

B站，翹盼北水資金

“近期有望被納入港股通。”

來源：21tech（News-21）

作者：賀泓源

編輯：林曦

圖源：圖蟲

B站在港雙重主要上市落定。

9月29日，港交所官網顯示，B站在香港聯交所由第二上市轉爲主要上市，將於10月3日正式生效。

B站方面稱，轉換爲雙重主要上市後，能夠在港交所吸引更多潛在投資者，提升股票流動性和在資本市場靈活性。

此外，雙重主要上市後，該公司有望在近期獲得被納入港股通資格。

“中國內地投資者將可以直接交易公司在港交所的股票，有利於吸引北水資金，也爲中國內地投資者直接投資B站創造更多便利。同時，在香港聯合交易所上市的Z類普通股和在美國納斯達克全球精選市場的美國存托股可互相轉換。”B站強調。

“關鍵通道”

事實上，已在港股二次上市的B站，此番選擇雙重主要上市，有着考量。

雙重主要上市(Dual Primary Listing)，是指兩個資本市場均爲第一上市地。已經在美股 /A 股市場上市的情況下，在香港市場按當地市場規則作“主要發行上市”，其須遵守的規則與在香港首次公开發行股份的公司要求完全一致。

目前，通過雙重主要上市方式赴港上市的中概股包括小鵬汽車、理想汽車、百濟神州、和黃醫藥、知乎、貝殼、金融壹账通、塗鴉智能、名創優品等。

對比二次上市，雙重主要上市優勢在於，上市地位更加穩固，且有機會被納入港股通，擴大股東基礎，提升全球影響力。

接入港股通直接作用是，將爲B站帶來南下活水。

客觀上，A股溢價更高。近年來，在 A 股、港股兩地同時上市的公司數量快速提升，已由 2010 年的 64 家增加至 147 家;行業分布上，49%流通市值的 AH 股均分布於金融業。截至 9 月 9 日，恆生 AH 股溢價指數讀數 144.27，正處於 2010 年以來 95.5%的分位數。除招商銀行外全部 AH 股，A 股對 H 股均有溢價。

另一頭，雙重主要上市有助於B站降低《外國公司問責法》導致的潛在退市影響。

《外國公司問責法》實施細則正式生效以來，SEC（美國證券交易委員會）累計已將超 200 家中概股列入“確定識別名單”，這些公司都將面臨退市風險。在香港雙重主要上市後，其在港上市地位不會受到美國上市地位變化影響，從而最大幅度降低美國退市對公司產生的影響。

由此，包括阿裏巴巴在內的多家中概股，均有赴港雙重主要上市規劃。

據華泰證券測算，截至8月27日，滿足港股雙重主要上市條件的中概股共有 54 家，總市值約 1.62 萬億港幣，其中同股不同權的 14 家(對應總市值約 1.13 萬億元，代表性個股有拼多多、尚城數碼、BOSS 直聘等)、同股同權的 40 家(對應總市值約 0.48 萬億港幣，代表性個股有陸金所控股、傳奇生物、唯品會等)。

但此舉也不乏成本。相對二次上市，雙重主要上市上市流程更長(通常需要 8-9 個月)，上市及上市後面臨的合規要求也更高。

另對B站來說，打开北水通道，亦有保衛市值意味。

9月29日，該公司報收122.4港元，漲幅0.49%，而其發行價爲808港元。

破發背後有着大環境因素。上周（9.19—9.23），美股三大指數均出現下跌，標普 500、納斯達克指數、道瓊斯工業指數分別下跌了 4.65%、5.07%和 4%。中概股方面，納斯達克金龍指數下跌了7.02%。

同期，港股恆生中國企業指數、恆生香港中資企業指數均出現下跌，跌幅分別爲 4.42%、4.77%和 3.58%。當周恆生科技指數下跌了 6.97%。

“市值難題”

且B站本身面臨的盈利難題，也直接影響了估值。

二季度，該公司營收爲49.1億元，同比增長9%；淨虧損20.104億元，上年同期淨虧損11.218億元。不按美國通用會計准則（non-GAAP），調整後的淨虧損爲19.679億元，而上年同期調整後的淨虧損爲13.247億元。

背後是，B站月活繼續增長，但盈利變難了。

第二季度，該公司平台月活用戶數3.06億，同比增長29%，日活用戶數8350萬，同比增長33%。日活用戶與月活用戶比例從去年同期的26.4%增至27.3%。

但虧損正在擴大，這與其營收結構變化相關。

二季度，B站遊戲收入爲10億元，同比/環比下滑15%/23%；增值服務業務收入21億元，同比/環比增長 29%/2%；廣告收入12億元，同比/環比增長10%/11%；其他收入爲6億元，同比/環比增長4%/0%。