攜程公布了二季度未經審計的財務業績，淨營業收入40億元超越市場預期，分析師稱看好攜程還爲時過早。

我給予攜程（Trip.com）股票的投資評級爲“持有”。

近期攜程公布了2022年第二季度財報業績，攜程股票似乎被低估了。然而，我希望等待疫情進一步緩解的跡象，然後再看多攜程。因此，目前對我來說，攜程得到的評級是“持有”而不是“买入”。

公司概況

攜程在其媒體發布會上稱自己爲“一家中國跨國在线旅遊公司”。攜程於2021年4月在香港交易所完成二次上市，該公司於2003年12月首次在納斯達克上市。

根據2019財年20-F文件，在2019年新冠疫情爆發之前，攜程收入分別有39%和38%來自交通票務和住宿預訂。旅行社旅遊、商務旅行和其他業務(如在线廣告)分別佔攜程2019財年新冠疫情前收入的13%、4%和6%。

2022年第二季度財報

近日，攜程公布了截至2022年6月30日第二季度未經審計的財務業績，實現淨營業收入40億元，超越市場預期；經調整EBITDA爲3.55億元。

其中，中國國內本地酒店市場在二季度後半程的加速回暖，租車、私家團等新興業務的大幅增長，成爲中國國內市場的主要業績亮點；攜程海外業務在整個季度高速增長，營業收入貢獻不斷增加，是本季度業績超預期的主要原因。

旅遊業的中長期復蘇

攜程的短期業務前景看起來仍然不樂觀，因爲沒有任何明顯的跡象表明疫情會很快緩解。

另一方面，從中長期來看，隨着旅遊業的復蘇，攜程似乎是一個有吸引力的選擇。

麥肯錫（McKinsey）2019年2月發布的一份報告稱攜程是“中國最大的在线旅行平台”，並強調中國是“世界上最大的出境遊市場”。未來任何表明疫情緩解的跡象，都將成爲該股重估的主要催化劑。

就這一投資想法的潛在時間框架而言，根據標普資本 (S&P Capital IQ)的財務預測顯示，到2024年，攜程的營收將首次超過疫情前的357億元人民幣。

更重要的是，攜程的股價尚未反映出未來新冠疫情緩解以及由此帶來的旅遊復蘇。

根據截至2022年9月14日的25.94美元的該公司股價，攜程目前的市場估值爲疫情前2019財年市盈率的17.0倍。相比之下，在新冠肺炎疫情爆發前的一年裏，攜程的平均遠期市盈率約爲28倍。

結論

在我看來，攜程是“持有”級的股票。基於其最終能恢復到疫情前淨利潤水平的假設，攜程的市盈率估值並不高。但現在看好攜程的股票還爲時過早，因爲目前疫情的前景和發展階段還不那么明朗。

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。

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