北京時間9月29日，歌斐資產被投企業——造車新勢力零跑汽車正式登陸港交所，股票代碼“09863”。聯席保薦人爲摩根大通、中金公司、花旗、建銀國際。歌斐資產於2018年12月正式投資零跑科技，並在2020年持續投入。零跑汽車是歌斐直投團隊基於行業研究圖譜，在新能源汽車產業的重要布局。

圖片來源：零跑汽車官網

歌斐資產，贊43

零跑科技成立於2015年，總部位於杭州。作爲擁有智能電動車完整自主研發能力的整車廠家，零跑的造車之路已經持續七年。6月28日，零跑汽車迎來第十萬台量產車的下线，突破“10萬輛”裏程碑。據官網數據顯示，今年八月零跑共計交付12525台，連續四個月創新高，同比增長超180%，2022年1-8月累計交付達76563台。上市前夕，搭載首款可量產無電池包CTC技術的新車型零跑C01，將於9月28日正式上市。目前零跑旗下共有S01、T03、C11以及C01四款量產車型。

今年以來，宏觀環境嚴峻復雜，通脹擔憂與經濟增長不確定性疊加。全球股票市場出現劇烈波動，投資者避險情緒大幅升高，IPO市場的寒意蔓延。年初至今，美股5億美金以上的IPO只有2家，港股只有3家。在舉步維艱的市場條件下，零跑汽車成功實現發行，凸顯其行業優勢及資本市場對高潛力企業的熱情。

融資一路領跑的零跑科技

基於良好的行業前景和扎實的技術基礎，零跑的融資歷程一路”領跑“。去年年底，其公开融資額累計118.7億元，一舉晉身新勢力車企百億融資俱樂部。歌斐資產分別在2018年和2020年兩次對零跑進行投資。在被投企業上市前夕，歌斐資產私募股權投資董事總經理劉亦浩分享了歌斐投資零跑的價值邏輯：“2020年，隨着零跑產品线的不斷擴充，以及我們直投團隊對這個賽道的研究不斷深入，再加上社會層面對於電動車行業越來越高的共識，我們對零跑進行了追加投資。這個行業其實歌斐接觸的比較早，在零跑之前我們也投資過蔚來。在我們判斷行業趨勢能夠成型之後，零跑是我們看到的最具有投資潛力之一的公司。”

如果說新能源汽車行業將成爲中國未來的支柱產業，具有巨大的發展潛力，是一條“足夠長的坡”。優秀企業“滾出大雪球”的前提就是一定要積累技術優勢和研發實力的“厚雪”。根據弗若斯特沙利文的資料，零跑科技是目前唯一一家具有全域自主研發能力的新興電動汽車公司，也是中國垂直整合程度最高的新興電動汽車公司。業務範圍覆蓋智能電動汽車整車設計和研發制造，智能駕駛、電機電控、電池系統开發，以及基於雲計算的車聯網解決方案。零跑最新的招股書顯示，截至最後可行日期，零跑科技有1,617項與自研技術（電驅、電池系統及自動駕駛等技術）相關的專利及專利申請。

圖片來源：零跑汽車官網

根據募資計劃，零跑未來將持續聚焦提升技術和研發水平，打造智能制造“硬實力"。本次IPO募資淨額中約40%將用於研發，包括拓展智能電動汽車組合、招聘研發人員、爲先進汽車智能技術的开發提供資金及改進電動化技術；約25%用於提升生產能力；約25%用於擴張業務及提升品牌知名度，包括擴大銷售及服務網絡提高服務品質、擴大營銷及提升品牌知名度以及建立國際市場布局；約10%將用於運營資金及一般公司用途。

歌斐直投策略進化論

縱覽歌斐直投軍團，會發現其中新秀不止零跑。更有貝登醫療、亞虹醫藥、貨拉拉、e籤寶、斑布、kyligence、三頓半、微納星空......等新晉獨角獸。作爲投出過餓了么、中通快遞、美團這些成熟項目的“價值捕手”，歌斐的直投成績單亮眼：去年完整IPO退出項目4個，間接退出項目9個。

歌斐內部有一個生態組織打法，過去稱爲PSD (Primary+Secondary+Direct)，如今升級爲DSG (Direct+Secondary+GP)。D對應的正是歌斐資產的直投團隊，S是S基金團隊，G則是歌斐豐富的GP生態資源。這個生態策略的核心就是項目的直投能力。2019年之後，歌斐直投團隊开始重新整合，按照行業進行劃分。截至目前，歌斐私募股權直投團隊分成硬科技、軟科技、大消費和醫療健康等4個組別，不斷引進專業人才，打造了自己的行業圖譜。

劉亦浩將這種按圖索驥的投研方法稱爲“歌斐直投策略3.0”，零跑汽車正是基於策略進化誕生的投資項目：“歌斐一級市場直投團隊經歷過幾個階段，投資零跑發生在我們向直投策略3.0不斷進化的過程中，對零跑的投資以及目前公司取得的階段性成績，也很好地詮釋了我們在3.0策略下，強化行業前瞻性研究，行業圖譜系統性梳理的策略方針。在投資零跑之後，我們繼續在電動車的上遊开始行業圖譜的展开，在構成電動車最主要的BOM成本的三電系統，也就是電池、電機和電控進行了系統化的梳理，並進行了另外一些相關投資。隨着電動車的更大規模的普及，我們將來會繼續在車輛智能化的方向進行更多的探索和布局。以零跑爲起點，我相信在以後歌斐可以爲投資人帶來更多有潛力、有故事的投資項目。”

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