暴雪在國內的知名度是很高的，特別是其《魔獸世界》和《星際爭霸系列》等遊戲產品，那可是一代人的美好記憶，也是一代家長們的“深刻”記憶。但時過境遷，現在更多的年輕人玩起了騰訊系的手機遊戲，屬於遊戲機、電腦遊戲的時代是否已經過去了？

動視暴雪是全球領先的互動娛樂內容和服務开發商和發行商。它們在所有主要遊戲平台上开發和分發內容和服務，包括視頻遊戲控制台、個人電腦和手機等移動設備。其總部位於美國加州， 在納斯達克上市。

按2022年2月1日的收盤價，動視暴雪的市值約爲616億美元，微軟以687億美元收購，這個溢價只能說很一般，不過暴雨已經不是什么太小公司了，溢價也不能動輒就要數倍，不差錢的微軟也不是冤大頭。

從氣泡圖來看，動視暴雪本來在2019年發生了營收和淨利潤雙降，不知是因爲疫情還是其他什么原因，2020年突然开始恢復增長了，2021年前三季度和2020年營收增長率和淨利潤比較接近，疫情下的兩年發展都是相當不錯的。

在2017年，動視暴雪的淨利潤達到2.7億美元的低點後，近幾年增長較快，雖然2019年發生過下降，但總體還是有不錯的增長率，2020年和2021年前三季度都比營收增長快，三個季度就達到了21.4億美元的水平。

如果按微軟687億美元的收購價計算，全年的投資回報率大概在4.1%左右，對於這樣的回報率，微軟不是因爲战略考慮，可能真還興趣不大。或者說微軟如果不是想利用其發展元宇宙之類的未來業務，也是沒有必要來折騰這樣一項收購的。

動視暴雪的毛利率2021年前三季度達可以恐怖的94.4%，這可是一個驚人的高水平了，真是“無本萬利”。我們以爲無本萬利的騰訊也才45.2%，阿裏更是只有37.5%，就連微軟自己也才68.5%。

但其淨資產收益率卻並不高，前三季度只有13.4%，要知道微軟半年都是26%，騰訊前三季度爲16.6%。這主要和動視暴雪的淨資產較高有關，三季度末其資產負債率只有29.3%，淨資產是負債總額的兩倍多，少用槓杆，當然淨資產收益率就高不起來了，三季度末其账戶上的現金就有97億美元。

所以說我們不用分析其償債能力，因爲現金都比全部負債多出數十億美元，哪來的流動性風險呢？動視暴雪也不太喜歡大額分紅還是怎么的，難道留這么多現金就是爲了賣身時有個高價？

其銷售淨利潤還是很高的，而且已經持續升高至32.2%了，當然還是不如微軟的40%，那么動視暴雪的利潤被什么消耗掉了？

主要還是研發和營銷給消耗掉了的，以2021年前三季度爲例，研發消耗掉15.3%，營銷消耗掉10.9%，其他消耗相對要少一些。作爲遊戲公司，動視暴雪的研發支出佔比，其實也還是挺高的了。從2018年以後，動視暴雪的營銷費用下降明顯，已經連續低於研發費用了。

2020年度，暴雪還公布了其分平台的營收構成，其最大的構成還是遊戲平台上的佔比，達到了34%，然後是移動平台，有32%，個人電腦方面已經只佔25%了。

2021年前三季度，其公布的分類已經改變成數字在线渠道89%，零售渠道5%，以及其他6%了。

其地區分類的營收構成，是相對比較粗的，主要營收來源區域還是美洲，達到了55%至57%; 然後是歐洲、中東和非洲，達到了31%至33%；最後是亞太，佔比12%。中國應該是亞太區域中最大的那一塊，但確實還不能排到所有單一市場中最大的國家或地區。

從現金流量方面看，動視暴雪每年都有近20億美元的經營活動的淨現金流入，除了2016年以外，其他年份的投資活動的淨現金需求都不太高，用點經營活動的淨現金流零頭就可以解決這些需求。所以近三年，每年除了分紅，暴雪都有大量的資金沉澱下來。

但是元宇宙來了，所積累的百億美元的資金可能全面用於發展，還略顯不足，傍上微軟這棵大樹，是一個不錯的選擇。

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