文｜翠鳥資本

劉詩詩持股14.8%，趙麗穎持股0.79%的港股上市公司，業績顯着下滑。

稻草熊娛樂（2125.HK）最新披露的2022年中報顯示：報告期總營收4.64億元，同比減少52%；2022年中期盈利7351.8萬元，同比減少21.91%；基本每股收益爲0.109元，同比減少22.4751%。

稻草熊娛樂2021年登陸港股市場時，曾經引起各方高度關注。

細讀這家公司中報，有太多問題值得推敲。

知名藝人齊聚

股價一路下跌

稻草熊娛樂集團是一家主要從事電視劇和網劇制作、發行及播映權許可的投資控股公司。

公司最新中報列舉了多個知名藝人參演的劇集，包括由黃景瑜、修睿等主演的當代涉案劇《鬥賊》；由王子文、鄧婕、白敬亭等主演的當代都市劇《我的助理六十歲》；由陳寶國、王千源、胡先煦等主演的當代都市劇《大考》；由毛曉彤、張儷、李澤鋒等主演的都市情感劇《心想事成》；由喬杉、楊子姍等主演的當代都市劇《乘風踏浪》。

上面提到的這些藝人可謂耳熟能詳，在年輕一代網民中有較高的人氣。拉來如此多的藝人，業績又如何呢？

從下圖可以看出：營業總收入同比增速、毛利潤同比增速、歸母淨利潤同比增速等核心指標，均有非常顯着的下滑態勢。

稻草熊娛樂在公司營運過程中產生大量的銷售成本，上半年4.64億元的收入中，銷售成本在其中佔3.2億元，涉及銷售分銷开支、行政开支等等項目，如下圖：

稻草熊娛樂此前股價一度突破6元，目前在1元附近徘徊，已經正式躋身了低價股陣營，目前市值爲7.8億元。

大牌資方隱身其中

稻草熊娛樂身後，有一家資本大鱷，也是重要股東，即雪湖資本。

市場傳聞中，雪湖資本甚至與高瓴張磊或有千絲萬縷的淵源。

資料顯示，雪湖資本是一家“專注於亞洲市場”的對衝基金管理公司，旗下資產管理規模達數十億美金。公司由馬自銘於2009年創立，受托管理的資金主要來自全球機構投資者，包括知名大學的捐贈基金、非盈利性基金會、家族基金、國家主權財富基金及養老基金。

這家機構的創始人曾在知名對衝基金齊夫兄弟投資公司的全球多空股權投資團隊任職。這位創始人還曾稱，高瓴資本創始人張磊是其最早的投資人。

實際上，雪湖資本的知名操作案例是，曾經喊話美高梅引入战投資本。

神祕客戶是誰？

稻草熊娛樂在中報中披露了前三大客戶的情況，但並未披露客戶的名稱。

比如，第一大客戶產生的收入高達2.49億元，第二大客戶對應數據爲1.9億元，這幾乎佔到了總營收的絕對主要部分。

換言之，客戶集中度相當之高。既然這種情況下，爲何不披露具體名字，卻採取遮遮掩掩的做法。

此外，客戶3和客戶3的數據在近兩個報告期，披露並不完整。

稻草熊娛樂解釋爲，由於個別收入在期內並無佔本集團收入10%或以上，故並無披露該客戶的相應收入。

此外，稻草熊娛樂還有上千萬元的政府補助。

公司中報解釋稱：政府補助主要指地方政府爲支持本集團業務而授予的獎勵。該等政府補助並無附帶未達成的條件或或然事項。

執行董事大幅加薪

稻草熊娛樂中報披露：目前集團有63名僱員，包括24名位於江蘇省、27名位於北京市，另有部分員工在其他省市。

在人員安排中，財務及法律團隊僅次於制作團隊，且行政人員8人比發行、營銷宣傳部門都多。

這種人員安排是否合理，值得商榷。

此外，還有一個關鍵信息：經董事會薪酬委員會建議及董事會批准，自2022年9月1日起，執行董事張秋晨女士的月薪已由人民幣3萬元調整至人民幣8萬元。

資料顯示，張秋晨是稻草熊娛樂的的執行董事、首席營銷官兼江蘇稻草熊的登記股東之一。

月薪突然提高這么多，公司究竟有何“战略”深意？

此文爲翠鳥資本原創文章，未獲授權請勿轉載。

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