最近一個月以來，雖然沒有大類行業走出趨勢性行情，但最穩定的幾個細分行業還是比較明顯，比如銀行、地產、煤炭，跌幅比較明顯的行業很集中，二季度公募持倉最集中的四個行業電新、電子、化工和機械一個都沒落下。

客觀地說，從三季度开始，前期的公募抱團开始高位折騰，資金真正开始撤退，應該是8.24日开始的，“高切低”或者“結構性切換”，是因爲有一個觸發點，那就是伯克希爾第一次減持比亞迪，當然，8月以來還是繼續，所以說，邏輯變了，從機構二季度持倉數據來看，公募對新能源極致抱團，從資金的角度看，目前危機遠大於機會，我們認爲相對比較合理介入機會在10月下旬。

兩年前，醫藥行業作爲機構第一重倉行業，但現在卻降至機構配置行業十年最低位，毫無疑問，近兩年退出醫藥行業的資金都集中進入了新能源等行業。

股市既然是經濟晴雨表，那就必然存在周期，尤其體現在微觀流動性上，所以，一定要分清實體和股市的價值差異，唯有如此或才能看懂股市的周期演變。

我們認爲，醫藥行業爲什么會歷了兩年多的殺估值或說是殺邏輯，原因可能與醫藥價格進行集中採購定價有關，換一種說法，就是企業的高暴利潤時代結束了。

全球資金爲何要狂拋美股？

目前，資本市場都在等待美聯儲加息腳步暫緩或者暫停，爲什么要這樣說呢？我們來看近期美股的表現知道，美聯儲接連大手筆加息，已經令美股三大指數道瓊斯指數、標普500指數和納斯達克指數自8月16日以來，分別回撤15.01%、15.68%和17.84%，歐洲市場同樣也是慘不忍睹。

這是因爲美聯儲2020年初的放水，已經帶動美股於2021年走向了牛市巔峰。轉向收水後，資金的機會成本增加，不敢眷戀估值已處於高位的股權投資，紛紛出逃。

另一方面，加息將可能影響到消費者的消費預期，舉個簡單的例子來說，還信用卡的利息增加了，自然會讓價格較爲敏感的消費者降低消費欲望。

此外，美元匯率高企，也影響到美股上市企業未來的業績表現，以市值最高的蘋果爲例。

蘋果6月季度收入中，歐洲、大中華地區、日本和其他亞太地區合共佔了其總收入的54.83%，這些地區的貨幣兌美元呈弱，不利於其產品的定價，而且在將這些地區的收入轉換成美元入账時，因爲期間的匯兌貶值，將產生匯兌虧損。

蘋果表示，美元強勢對其6月季度收入的增幅影響大約爲300個基點，蘋果期內季度收入增幅爲1.87%，其首席財務官在業績發布會上預計，蘋果9月季度收入增幅將會因爲美元強勢而受到600個基點的負面影響。

蘋果並非特例，微軟、特斯拉、可口可樂等一衆美企的產品都主要銷往海外市場，同樣受到美元強勢的負面影響，將繼續反映到它們的下半年甚至明年業績中，在一定程度上抵消其潛在增長，削弱市場對它們業績的樂觀預期。

這就是美股目前下跌的主要原因之一。

因而美股見底或需等到美聯儲貨幣政策出現真正轉向信號出現。

10月的操盤策略

從美股來看，年线已跌破，是個很重的信號，很明顯目前只是下跌中繼，從趨勢來看，道指會到22600附近。

外圍暴跌引起早盤大幅低开至月线重要的介入點2970，原則上會引來大量介入資金，出現60分鐘的金針探底反彈，注意是個反彈，這時可以考慮出部分貨了，午後防回落，收盤前接回貨。這是上文所說到的劇本。

2930-2960是滬指技術性的底。但是會允許月中的跌破繼續下探，即金針探底。2650，我們認爲是政策底和技術大底，目前要留足子彈，爲那時的抄底做好准備。

以上都是技術層面的預測，我們要知道，軟件工具都是輔助性的，會有延後，所以就沒有百分百的預測。當滬指跌破3226重要支撐時，我們就提醒要空倉或者休息，在3050之下，金字塔分多批建倉，所以我們目前是2~3層的底倉，觀望爲主。以上都可以去翻閱前文，查閱。

倉位控制上建議

3050-2960，是2~3層。

2860-2960，是3~4層，在這個點位會有構造前底2863的雙底結構的可能。

2860-2650，是4~6層。

以上都是，外圍如上面提到的原因，在10月份果然出現的暴跌，引起的點位預測。

最後，我們近期的口頭禪，考驗我們耐心和定力的時候到了，我們要做好過“寒冬”的准備，過程會有暫短的陽光，而我們要繼續喝茶看戲爲主。

• 煤炭指數(000820)
• A50期指當月連續(CN00Y)
• 上證指數(000001)
• 恆生指數(HSI)
• 道瓊斯(DJIA)

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