9月29日，萬物雲正式登陸港交所，但上市首日依舊沒有逃過破發的命運。截止29日收盤時，萬物雲跌6.79%，報46.000港元/股，總市值爲483.19億港元，較最初的估值千億相距甚遠。

對於市場的寒冷，管理層似乎早已在預料之中。9月19日萬物雲开啓全球路演之時，CEO朱保全就在微信朋友圈裏說：差市場結交真朋友。

上市儀式上，萬科董事會主席鬱亮回憶了萬科B股上市的艱辛，並表示“我們並不在意上市時點的估值高低，更在意它未來的長期表現。”

行業龍頭IPO 市場反應不及預期

招股書顯示，截至2022年6月30日，萬物雲在管面積達約8.4億平方米，其中社區空間居住消費服務在管建築面積約7億平方米，商企和城市空間服務在管建築面積約1.4億平方米，僅次於“一哥”碧桂園服務，是行業當之無愧的“巨無霸”。

營收方面，2019年-2021年，萬物雲分別實現收入139.27億元、181.45億元、237.05億元；同期利潤分別爲10.4億元、15.19億元、17.14億元。

然而行業龍頭也擋不住市場變化。此次萬物雲計劃全球發售的股份數目爲1.17億股，佔萬物雲總發行股本的10%。其中，香港發售股份數目爲0.12億股，國際發售1.05億股。

盡管給到香港的發售比例很低，萬物雲在香港仍然出現了認購不足的情況。公告顯示，萬物雲共接獲香港地區4681份有效申請，認購953.13萬股香港發售股份，相當於香港可供認購股份總數1167.14萬股的0.82倍。

國際發售的狀況超出預期，主要源於爲萬物雲站台的基石投資者們，包括中國誠通旗下中國國有企業混合所有制改革基金、中國誠通投資，淡馬錫、瑞銀資管、潤暉投資、高瓴旗下HHLR基金及YHG投資、Athos資本等。萬物雲未認購的香港發售股份已重新分配至國際發售，國際項下認購數量約爲原計劃發售總數的3.3倍以上，最終發售股份爲1.07億H股。

同策研究院資深分析師肖雲祥表示，受房地產行業景氣度影響，當前物管行業也處於發展的低迷期。但市場中總會有“識貨”的人，不同的投資者對物管企業的態度是不一樣的，這是市場的選擇。

講好科技故事

在物業股估值普遍低迷的當下，如何才能留住投資者？萬物雲講起了“空間科技服務”的新故事。

爲使工作流程數字化以及提升所服務空間的效率，萬物雲憑借持續的研發投入，已开發出了 AIoT （人工智能網絡）和 BPaaS （業務流程即服務）解決方案。財報顯示，2021 年，萬物雲 AIoT 及 BPaaS 解決方案服務營收 18.6 億元，同比增長 99.5%；2022 年上半年，該項服務營收爲 11.6 億元，同比增長 59.0%，是各業務中增速最快的一個。

在資金募集方面，萬物雲也在對“科技”進一步加碼。

公告顯示，萬物雲募集的56億元中，19.58億港元將用於聚焦街道濃度战略，以推進“萬物雲街道”模式；

13.99億港元用於萬物雲AIoT及BPaaS解決方案的开發；

11.19億港元用於收購三至五家增值服務提供商，以及萬物雲行業上下遊供應鏈服務提供商的大多數權益，來孵化萬物雲生態系統；

5.59億港元用於吸納及培養人才；

5.59億港元將用於集團營運資金及一般公司用途。

朱保全曾表示：“你原來叫萬科物業，即使拼命投科技，人家不會來。公司要受到被關注，人才才愿意來。所以要改名，定一個新的空間，告訴這個市場足夠大，足夠快。”

不過，從2022年上半年的表現來看，萬物雲營業收入143.5億元，同比增長38.2%。其中，社區空間居住消費服務收入80.8億元，佔比56.3%；商企和城市空間綜合服務收入 51.1億元，佔比 35.6%；AIoT 及 BPaaS 解決方案服務收入佔比 8.1%。萬物雲的主要收入仍爲傳統的物業服務，想要講好科技故事任重道遠。（來源：地產與星空）

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