美聯儲40年來最爲猛烈的加息步伐，如同大象闖進了瓷器店一樣，掀起了全球金融市場的巨浪，以至於全球股市都在承受估值調整的壓力。

不過，在一片愁雲密布的市場之中，澳大利亞的股市還是表現出了相對的抗跌性，截至9月29日，ASX 200指數年內跌幅不到標普500指數的一半。

更爲重要的是，隨着現金利率逐漸“見頂”，以及經濟形勢逐漸穩定，澳聯儲的加息步伐有可能止步於今年年底與明年年初之間。

作爲保持30年經濟無衰退的“天選之國”，澳大利亞能否繼續保持抗跌屬性？一旦進入後加息時代，又有哪條賽道會率先“起飛”呢？

傾巢之下，也有完

9月29日，美國克利夫蘭聯儲主席梅斯特（Loretta Mester）表示，現在沒有理由放慢加息步伐。通脹是美國經濟面臨的首要問題，這意味着美聯儲需要繼續加息，將目標利率提高到4%以上。

在梅斯特之後，有“鷹王”之稱的聖路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)也表示，美聯儲不會停止緊縮行動，我們決心將政策利率維持在合適的水平，以便對通脹施加有意義的下行壓力。

聖路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)，圖/Reuters

受此消息影響，當日歐洲股市全线收跌，英法德股指跌幅均超1.5%；隨後开盤的美國三大指數重回跌勢，截至9月30日，對利率尤爲敏感的科技股更是“雪上加霜”，納斯達克指數一度跌超3%。

拉長時間段來看，截至9月30日，今年以來道瓊斯、標普500和納斯達克指數分別下跌20%、24%和32%。

對此，《華爾街日報》發文表示“加息正在將美國股市推向懸崖。”而據美聯儲最新統計數據顯示，自今年年初見頂以來美國股市的持續跌勢，已經令美國投資者損失了近10萬億美元的財富。

美聯儲的快速加息，讓市場資金加速回流美元，各國股市調整壓力都不小。

值得一提的是，澳股的表現相對抗跌，截至9月29日，ASX 200指數年內累積下跌僅11.60%，跌幅不到標普500指數的一半。

傾巢之下，安有完？

答案是肯定的。

能源板塊是今年以來最大贏家，高居美澳股市板塊漲幅榜第一，其漲幅分別以50.45%和31.74%。

能源板塊上漲主要得益於煤炭價格的高歌猛進，使得煤炭企業業績爆發，帶動股價飆升。具有代表性的Whitehaven Coal Ltd（ASX：WHC）、New Hope Corporation Ltd（ASX：NHC）和Yancoal Australia Ltd（ASX：YAL）等公司，9月份股價漲幅均接近30%。

而近期鋰礦企業集體走高的主因則是材料板塊回溫，投資者所熟悉的Pilbara Minerals Ltd（ASX：PLS）、IGO Ltd（ASX：IGO）和Allkem Ltd（ASX：AKE）等鋰礦股在9月份均上漲超過20%。

可以說，鋰礦股近幾個月的走勢，與此前澳財對鋰礦市場的預測一致，Pilbara Minerals的股價在9月份更是飆漲超50%。

美澳兩國，誰將率先停下加息步伐？

今年以來，受高通脹影響，發達經濟體央行加快擰緊貨幣閥門，紛紛投入“加息潮”。

在七國集團（G7）中，尤以“領頭羊”美聯儲加息速度最快，累計加息幅度最大。美聯儲年內已連續5次加息累計300個基點，並且連續3次激進加息75個基點，盡顯“鷹”姿。

“通脹就像酗酒，剛开始喝時很痛快，但之後可能需要幾年的時間去克服後遺症。”

中國國家金融與發展實驗室理事長、中國社科院學部委員李揚表示，目前全球高通脹主要是三大因素造成的：第一是疫情、東歐衝突等在供給側造成的衝擊；第二是貨幣超發、寬松財政政策在需求側的推波助瀾；第三是歐美對於通脹預期的錯誤估計。

同樣都是連續加息5次的美澳兩國，誰會率先停下加息的步伐？

先來看美國：

8月份CPI同比上漲8.3%，超出市場預期的8.1%；核心CPI（不包含波動性較大的食品和能源價格）增速驚人，環比增長0.6%，同比上漲6.3%。

鑑於目前的高通脹水平，加之沒有明確的通脹回落信號，美聯儲主席鮑威爾也選擇避免提及實現美國經濟“軟着陸”，現在談論暫緩加息還爲時過早。

9月份公布的最新點陣圖顯示，美聯儲官員預計到2022年底，政策利率目標區間將升至4.25%至4.50%，大幅高於6月預計的3.25至3.5%，在2023年達到4.50%至4.75%的峰值。這意味着，2022年剩下的兩次議息會議至少加息100個基點，直至2023年加息步伐才會趨緩。

與此同時，9月議息會議聲明也傳達了一樣的信息，聲明稱美聯儲堅定將通脹率降至2%目標，並不惜以失業率上升和經濟增長大幅放緩爲代價。但這也表明，美國宏觀經濟“軟着陸”可能性在下降，甚至陷入實質性衰退。

可以確定的是，爲了強行給經濟“降溫”，美聯儲將會不惜一切代價“暴力加息”，把高企的通脹水平“打下來”，市場預期美聯儲接下來升息步伐會更爲激進。

再來看看澳大利亞：

7月份CPI同比上升6.1%，雖再創自1990年以來新高，但低於市場預期的6.2%，可見澳聯儲的加息舉措已初見成效。澳聯儲主席Philip Lowe也於9月8日表示，一旦經濟形勢有所緩和，澳大利亞的加息步伐將會放緩。

從國內經濟形勢來看，澳聯儲最新公布失業率小幅增長0.1%至3.5%，一定程度緩解了實際工資下降的壓力，同時也向市場釋放了信號——加息幅度可能會很快降低至25個基點。這與澳聯儲希望放緩緊縮步伐，以提高澳大利亞經濟“軟着陸”可能性的想法一致。

從國際經濟形勢來看，若美聯儲接下來選擇更爲激進的加息舉措，從而加劇澳元貶值和輸入性通脹危機，那么，澳聯儲將被迫再走老路——加息50基點。

不過，隨着現金利率逐漸“見頂”以及經濟形勢逐漸穩定，澳聯儲的加息步伐有可能止步於今年年底與明年年初之間。

進入後加息時代，哪條賽道的澳股會率先“起飛”？

澳大利亞先於美國停下加息步伐已是大概率事件，這預示着澳大利亞將率先進入後加息時代。那么在後加息時代，除了澳財之前推薦的嚴重超跌的科技板塊（插入利貞大文鏈接）之外，澳股中哪條賽道會率先“起飛”？

醫療作爲“永遠的剛需”，在人口老齡化的大趨勢下，社會對藥企、醫療器械和私人醫院等產業的需求不斷增加。在大家越來越愿意爲健康花錢的背景下，用“長坡厚雪”來形容醫療板塊實在是再貼切不過了，因爲它確實是一條超長好賽道。

自新冠疫情爆發以來，醫療板塊的表現就一直廣受關注。雖然目前漲幅略低於大盤，但把時間段拉長來看，醫療板塊5年收益高達77.11%，而同期大盤僅漲40.85%。這充分說明醫療板塊對長期價值投資者來說，是非常優質的投資標的。

過去一年行業內的兼並收購非常頻繁。近期，最受市場關注的一筆交易就是澳大利亞知名私人醫院供應商——Ramsay Healthcare（ASX：RHC）與全球私募股權龍頭KKR之間的收購案，在談判失敗後，RHC股價大跌10%。

需要注意的是，澳大利亞醫療板塊的整體估值並不低，選擇投資標的就顯得尤爲重要，其中有兩個重要原則：

1、 避开抗跌先漲股

許多醫療公司因業務的抗周期性，在疫情、加息周期內表現良好, 股價沒有太大幅度調整。比如，CSL（血漿產品、疫苗）, RMD (呼吸系統疾病解決方案）、PME (醫療成像軟件）等擁有強大基本面的醫療企業，股價在近期漲幅都不錯，現在入場風險較高。

2、 關注優質錯殺股

鑑於醫療板塊高研發投入的屬性，投資已實現盈利的成熟企業才是明智之舉。特別是一些受加息周期帶來的市場情緒影響，股價反應過度，但基本面良好的“錯殺股”更應被關注。下表中的3家公司是非常合適的例子，投資者可根據該思路選擇更具備上漲潛力的股票。

寫在最後：

30年經濟無衰退神話，澳大利亞能否再創奇跡？

世界銀行在最新報告中指出，鑑於各國高利率和高通脹的情況，2023年可能會出現全球性的經濟衰退，這也將會對新興國家和發展中國家的經濟造成毀滅性打擊。

但我們不要忘記，在新冠疫情席卷全球之前，澳大利亞保持了30年經濟無衰退的神話。

特殊地理環境以及穩定的經濟和金融體系，讓澳大利亞在1997年的亞洲金融危機、2001年的科技股崩盤、2008全球金融危機，甚至2020年的新冠股災中安然度過。

這次，澳大利亞能否獨善其身再創奇跡？

見微知著，我們來看看消費者眼裏的澳大利亞經濟。

目前全球經濟體的消費者信心下降幅度已遠超全球衰退前夕的水平，但澳大利亞最新的消費者信心指數上漲0.4%至86%，除了維州外，其他主要州的數據均出現上漲。換而言之，大部分受訪消費者對澳大利亞未來經濟狀況持樂觀態度。同時，也認爲澳聯儲下次會縮減加息規模。對此，澳新銀行（ANZ）澳大利亞經濟部主管，David Plank則表示否定——認爲澳聯儲仍會選擇加息50基點。

不過，隨着美澳兩國接下來的加息舉措，以科技股爲代表的成長股的估值將重回合理區間，新的投資機會也將逐漸顯現。

後加息時代，面臨全球經濟放緩的大趨勢，股市對各國央行的加息舉措尤爲敏感，投資人的避險情緒加劇，部分上市公司業績也對未來經濟形勢有所暗示。因此，待本輪加息周期“塵埃落定”後，全球經濟形勢才會明朗。

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