押注美聯儲明年降息？美債收益率暴跌！美日澳韓等國的股市卻嗨了

2022年10月04日 16:54 金十數據

周一，被美債收益率壓制的資產紛紛“回血”，因市場再次押注美聯儲明年會降息。現貨黃金時隔近3周再度觸及1700美元大關，白銀日內一度暴漲9%。美國三大股指全线大漲。周二日本、澳大利亞、韓國股市跟隨上漲。

市場的預期並非無緣無故。當日，美國9月ISM制造業PMI錄得50.9，低於預期的52.2和前值的52.8，爲2020年5月以來新低，接近完全停滯，主要原因是制造業訂單在4個月內第三次收縮。這在一定程度上反映了美聯儲收緊政策的效果。

美聯儲加息之猛使得全球最大對衝基金橋水（Bridgewater Associates）創始人達利奧（Ray Dalio）也改變了兩年多來對現金的看法，他不再認爲“現金是垃圾”，並認爲當前的短期利率是合理的。

然而，正如美聯儲副主席布雷納德上周五所說，加息政策存在雙重風險。近日金融市場的動蕩讓越來越多的投行和機構發出警告。周一，聯合國貿易和發展會議（UNCTAD）呼籲美聯儲和其他央行停止加息，以避免讓經濟陷入長期停滯。

美聯儲降息預期卷土重來，美債收益率暴跌

周一，市場再次押注美聯儲明年會降息。分析師塔蒂亞娜•達裏（Tatiana dararie）寫道：

“交易員們降低了對美聯儲收緊政策的預期，再次押注美聯儲最早將於2023年5月降息。”

在10月的第一個交易日，市場湧現了許多壞消息。達裏指出，令人失望的ISM制造業數據、疲軟的信貸市場和有關瑞士信貸崩潰的傳聞增加了美聯儲在動蕩中最終轉向的可能性。

美國國債的走勢引人注目。10年期國債收益率今年首次下跌26個基點，這也是過去10年來的第二次。

市場對美聯儲最終利率的預期回落。彭博WIRP功能計算現在顯示終端利率爲4.38%，上周五爲4.52%，上個月FOMC會議後幾天最高達到4.7%。隱含利率從3月份开始呈下降趨勢，表明投資者預計經濟放緩將促使美聯儲官員改變政策。

白銀價格飆升，重新回到20美元上方，盤中暴漲9%，創下自2021年2月以來的最大單日漲幅。分析師指出，銀價上漲的部分原因可能是技術性原因。重回整數關口總是會引起貴金屬市場的興奮。當然，這是一種高波動性的金屬，不應該對短期峰值作出過度解讀。牛津經濟研究院認爲，在今夏大部分時間處於超賣區間後，白銀正呈現強勁的技術動能。未來5年 4%-6%的資產配置於白銀將是最理想的。

隨着金銀比的下跌，黃金也在上漲，回到1700美元附近。

美股三大股指高开高收，標普500指數收漲2.6%，爲7月27日以來的最大漲幅。

盡管反彈姍姍來遲，而且可能還會繼續，尤其是在9月股市經歷了2008年以來的第一次災難性暴跌之後，但達裏警告說，“投資者今年與美聯儲的鬥爭很難有好結果。”

達裏推測，投資者可能從美聯儲官員上周的一些評論中得到了暗示，這些評論顯示，到目前爲止，美聯儲內部就加息速度仍存分歧。上周五，美聯儲二把手、副主席布雷納德承認美聯儲面臨加息過度和加息太少的兩重風險。她表示，應避免過早撤除加息，但同時警告稱，全球央行迅速加息可能引起金融市場震動。

但達裏認爲，是美國銀行的利率策略負責人馬克卡巴納（Mark Cabana） 關於美聯儲即將擊潰國債市場的警告嚇到了鷹派。也就是說，盡管本周美聯儲官員即將發表的講話中可能會加入謹慎言論，但很難看出與美聯儲遏制通脹的決心有多大偏差。在美聯儲青睞的通脹指標處於近40年來最高水平的情況下，尤其如此。

周一，FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯表示，通脹仍然“過高”，美聯儲的工作還沒有完成，政策還沒有達到限制經濟增長的程度。美聯儲快速加息對市場“非常有益”。威廉姆斯預計明年通脹率可能降至3%；美國今年的GDP可能接近持平；到2023年底，美國的失業率可能會上升到4.5%。

達裏奧：不再認爲“現金是垃圾”，短期利率目前是合適的

全球最大對衝基金橋水（Bridgewater Associates）創始人達利奧（Ray Dalio）改變了兩年多來對現金的看法，他不再認爲“現金是垃圾”。

達裏奧在社交平台上發文稱：

“在現有的利率和美聯儲縮減資產負債表的情況下，現在現金是中性的——既不是非常好也不是非常糟糕的交易。換句話說，現在的短期利率大概是合適的。”

自疫情期間美聯儲开啓史無前例的大規模寬松刺激以來，達利奧一直持“現金就是垃圾”的觀點。他多次表示未來會面臨更多通脹。

今年5月末，盡管美股已有幾個月遭到無情拋售，但當時達裏奧指出，在實現平衡之前，仍有大量的泡沫需要從市場中去除。債券的情況在當美聯儲日益緊縮時也不容樂觀。在通脹嚴重影響實際回報的時候，他建議投資者最好選擇房地產、黃金等實物資產。

達利奧此前對美聯儲的政策明顯信心不足。他5月末曾悲觀預計，美聯儲不會如期望的那樣實現軟着陸，上月又對美聯儲大幅加息形勢下的美股前景發出警告。

達利奧認爲，投資者可能仍然低估長期通脹，預計未來十年通脹率將保持在4.5%至5%左右。而美聯儲“僅僅將利率提高到4.5%左右就能讓美國股市進一步下跌20%”。在美聯儲連續第三次加息75個基點後，達利奧警告，美國經濟正顯示出衰退的標志性跡象，並預計未來兩年美國經濟形勢將進一步惡化。

聯合國呼籲美聯儲和其他央行改變貨幣政策方向

聯合國貿易和發展會議（UNCTAD）周一警告稱，美聯儲和其他央行如果繼續加息，可能會把全球經濟推入衰退，繼而陷入長期停滯。

該機構在其年度報告中指出，“任何認爲能夠通過提高利率來壓低物價而不引發衰退的想法，都是一種輕率的賭博。”

報告說，包括美聯儲在內的央行加息將對新興經濟體產生更嚴重的影響，這些經濟體的私人和公共債務水平已經很高，因此可能出現債務危機。

UNCTAD估計，美聯儲的關鍵利率每上升一個百分點，隨後三年內其他發達國家的經濟產出就會減少0.5%，而貧窮國家的經濟產出則會減少0.8%。美聯儲今年以來的加息預計將在三年內使貧窮國家的經濟產出減少3600億美元，而進一步收緊政策將造成更多損害。

聯合國貿發會祕書長雷貝卡格林斯潘在日內瓦舉行的新聞發布會上說：

“當前發達經濟體央行的緊縮路徑正在傷害世界各地的弱勢群體，特別是發展中國家。我們必須改變方向，否則造成的破壞可能比2008年的金融危機更嚴重。”

在被問及解決方案時，她表示還應該考慮其他方法可以降低通脹，比如對企業徵收暴利稅，加強監管以控制大宗商品投機，以及努力解決供應方面的瓶頸。“如果只想用一種工具來降低通脹，唯一的可能就是讓世界經濟放緩，最終陷入衰退。”

UNCTAD表示，與其提高利率，決策者更應該關注直接針對價格上漲的措施，包括通過對許多能源公司賺取的異常高額的利潤一次性徵稅來補貼實施價格上限的做法。上調利率對緩解能源和食品短缺幾乎毫無幫助。

總體而言，聯合國貿發會將其對2022年全球經濟增長的預期從3月份評估時的2.6%下調至2.5%，預計2023年的增長率爲2.2%。

國際貨幣基金組織（IMF）上月也警告稱，一些國家明年可能陷入衰退，並下調其經濟增長預期。

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