美元是世界上最主要的儲備貨幣，在國際貨幣體系中處於核心地位，美元流動性的潮汐漲落對全球金融市場具有重要影響。

弄清美元的本質有助於我們更好地理解資本市場。

美元指數是全球金融市場上最重要的金融指標之一，度量了美元兌一籃子主要發達國家貨幣匯率的綜合性變化。該指數由美國洲際交易所發布，基期爲1973年3月（該月美元指數標准化爲100點）。美元指數的計算原則是以各國與美國之間的貿易結算量爲基礎，以加權的方式計算出美元的整體強弱程度，並以100點爲強弱分界线。

最近一段時間以來，美元指數表現非常強勢，突破110點位，並創出20年的新高，推動美元指數走強的因素是什么，隱含了何種資產配置含義？

一、美聯儲的加息、縮表與美元指數

美聯儲的貨幣政策周期是影響美元指數走勢的重要因素，美聯儲的加息或降息周期基本上對應着美元指數的上行周期或下降周期，美聯儲每一輪加息周期的高點不斷降低，對應的是每一輪美元指數的周期高點在不斷降低，聯邦目標基金利率高點一般領先美元指數的高點，即先有聯邦目標基金利率見頂，然後美元指數見頂。

除了美聯儲利率政策外，美聯儲資產負債表規模的擴張或收縮也是影響美元指數走勢的重要因素。

美聯儲從6月份开始進行縮表，到9月份縮表進程進一步加快：國債最高縮減規模從300億美元提高到600億美元；MBS從175億美元提升到350億美元。

同時，美聯儲的加息節奏並不完全與美元指數變動一致，美元是真正的避險貨幣，在某些特定環境下，即使美聯儲進行寬松貨幣政策，但美元的避險屬性推動美元指數大幅走強，如2000年美股互聯網泡沫期間，2007年-2008年次貸危機期間。

二、美歐實際利率息差與美元指數

在1999年1月1日在歐元推出之後，美元指數改爲計算美元兌6種貨幣的加權匯率。這六種貨幣及其權重分別爲：歐元57.6%、日元13.6%、英鎊11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2%、瑞士法郎3.6%。

歐元的比重超過一半，歐元兌美元的匯率波動對美元指數走勢的影響最大，而背後反映的是美歐經濟基本面對比對對匯率的影響。美歐實際利率差額對美元指數走勢具有很強的相關性。

數據來源：《從歷史視角看美元指數上行的資產含義》，東方證券，2022.9.30

本文作者可以追加內容哦 !