紅星資本局原創

記者|謝雨桐

編輯|官莉 肖子琦

紅星資本局消息，10月6日，國內第三大動力電池廠商中創新航在港股上市，股票代碼爲03931至發行價38港.HK，華泰國際爲其獨家保薦人。不過，中創新航上市後就遭遇破發，一度下跌逾2%，最低報37.15港元，截至收盤，股價收平至發行價38港元/股。

此前一天，10月5日，中創新航公布招股結果顯示，公开發售的認購倍數爲0.21倍，最終發售價38港元/股，募資額度縮水至100億港元以下，銷售遇冷。

近8成公开發售股份無人問津

基石投資者認購股份超五成

公开資料顯示，中創新航成立於2015年，是國內除寧德時代和比亞迪之外的第三大動力電池生產商。中國汽車動力電池產業創新聯盟數據顯示，2022年8月，在國內動力電池裝車量上，中創新航以5.62%的市場份額，緊隨寧德時代（300750.SZ）、比亞迪（002594.SZ；01211.HK）之後位居第三。

但是國內第三的名氣，並不足以點燃投資者的認購熱情。

從發售價格來看，中創新航港股IPO確定爲38港元/股，是招股價格38港元-51港元/股的下限。經扣除全球發售應付的包銷費用及傭金以及估計开支後，所得款項淨額約98.64億港元，次於港股年內最大IPO天齊鋰業（09696.HK）募資135億港元。

從認購情況來看，中創新航的香港公开發售股份認購不足。其獲得3245份有效申請，認購281.92萬股香港發售股份，相當於香港公开發售項下初步可供認購H股總數1329.23萬股的0.21倍。也就是說，其剩余接近8成的公开發售股份無人問津。

由於香港發售股份認購不足，故約1047.31萬股未獲認購的香港發售股份已重新分配至國際發售。國際發售部分則獲適度超額認購，超購1.11倍。

↑中創新航公告截圖

值得注意的是，中創新航此次香港公开發售的股份僅佔全球發售的2.658億股的1%。換言之，其大部分新發股份都賣給了機構。其中，基石投資者爲中創新航此次IPO不可或缺的角色。

紅星資本局注意到，15名基石投資者包括天齊鋰業、盛屯礦業、大族激光、中偉股份、諾德股份、小鵬汽車、維沃移動（VIVO）、江門國資委、合肥長豐縣政府等，認購股份達到1.49億股，佔此次IPO總股份56.17%。

在此次登陸港交所公开募集資金之前，中創新航已歷經數輪融資。天眼查數據顯示，其投資者包括成飛集成、金圓集團、金壇投資、國投創合、小米長江產業基金、基石資本、紅杉中國、廣汽資本、中國保險投資基金、廈門創投、晨壹投資、國聯證券等。

其中，屬於常州市金壇政府的常州金沙科技投資有限公司爲中創新航第一大股東，持股比例約21％。成飛集成是中創新航的第二大股東，持股比例約12.6％。

三年累計營收超100億

去年剛剛扭虧爲盈

紅星資本局注意到，雖然在市場份額中，中創新航已位列國內第三，但在主要財務指標上，仍與業內老大“寧王”差距明顯。

招股書顯示，2019年-2021年，中創新航分別實現營業收入17.34億元、28.25億元、68.17億元，2020年、2021年營收增幅分別爲62.96%、141.28%，三年累計營收超100億元，但寧德時代僅2021年一年的營收就高達1303.56億元。

值得注意的是，中創新航客戶集中度較高。招股書顯示，2019年-2021年，中創新航前五大客戶的收入佔總收入的比重分別爲80.7%、83.2%及82.9%。同期內，中創新航最大客戶的收入佔總收入的比重分別爲39.6%、55.1%及51.9%。

中創新航表示，其客戶目前已覆蓋廣汽、小鵬、長安、零跑、吉利、合創、東風、本田、上汽通用五菱、奇瑞、瑞馳、東風小康等，同時主供奔馳Smart的動力電池。但其主要客戶是廣汽集團、長安汽車和小鵬汽車。2021年，廣汽集團佔據中創新航銷售收入的一半以上。

盈利方面，2019年至2021年，中創新航的淨利潤分別爲-1.56億元、-0.18億元、1.12億元。2021年憑借政府補助的3.65億元，實現扭虧爲盈，而寧德時代2021年實現歸母淨利潤約159.31億元。

↑中創新航招股書截圖

造成中創新航盈利能力不如“寧王”的一個重要原因是其毛利率較低。2019年-2021年，中創新航的整車毛利率分別爲4.8%、13.6%及5.5%，而同期寧德時代的毛利率則高達29.06%、27.76%、26.28%。

中創新航表示，目前公司正高速擴張產能，下設六大國內生產基地，建設產能超過200GWh，預計2022年、2023年有效產能分別約爲35GWh和90GWh。中創新航還在加速實施全球產業布局，推進國際化進程。

此次IPO募資中，約78.91億港元將用於支付該公司成都一期項目，武漢二期項目，合肥一、二期項目，廣東江門一期項目及四川眉山項目的新生產設施共計95GWh動力電池及儲能系統生產线建設的部分支出；約9.86億港元將用於先進技術研發，另外約9.86億港元將用於營運資金及一般公司用途。

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標題：認購遇冷，中創新航登陸港股，上市首日一度破發

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