華爾街擔憂京東是否有足夠的長期增長催化劑在發揮作用，分析師稱其新用戶在不斷增長，未來極具潛力。

京東的股票似乎已經失去了投資者的青睞。近期困擾中概股的擔憂太多，其中包括從全球經濟放緩的背景，再到一些中概股可能退市的擔憂，以及地緣問題等等。

自2021年2月以來，風險資產一直在被拋售。我們處在熊市之中，中概股和其他風險資產一樣，已經被拋售了18個多月。

有很多理由會導致中概股的下跌。

首先，中概股被視爲“外國資本”。這一標籤實際上使它們的交易價格不會高於美國股票。此外，考慮到2022年的多個全球性事件，不以公平估值交易的外國資產有很多，不只是中概股。

當然，圍繞中概股的問題還包括會計核算以及一些“害群之馬”是否會退市等等。

所有這些擔憂都是衆所周知的，而且已經被市場充分討論過了。

然而，我一直認爲，中概股以及中國企業的誘人之處在於它們利潤豐厚。

中國企業的經營方式往往是尋求盈利突破，而不是不惜一切代價實現增長、對盈利能力採取觀望態度。

京東營收增速

我關注的是京東的股票。整個2021年，京東的營收增長率非常穩定，年均復合增長率爲+20%。

人們可以很容易地認爲京東的年復合增長率爲+20%，並根據這個數字進行估值假設。

然而，京東最近的結果似乎令人擔憂。該公司最近的增長率與之前的相差甚遠。

投資者現在不得不重新思考，京東是否有足夠的長期增長催化劑在發揮作用。還是說，只要疫情卷土重來並加強防控，京東的增長速度就會大幅放緩？

京東不全是壞消息

另一方面，京東現在擁有5.8億年活躍用戶。無論如何，這個數字都不小。此外，京東表示，新一代用戶在平台上的消費超過了老用戶。

投資者很高興地看到，新用戶對京東有了更多的欣賞和信任，在過去三年中，京東的ARPU有了顯著的增長，購物頻率也創下了歷史新高。

接下來，我認爲京東可能超越阿裏巴巴的一個原因是，京東一直專注於低收入群體和農村。基本上是低收入階層的消費者。

這些都是需要商品但可能沒有足夠資金的消費者。因此，鑑於中國目前的經濟發展狀況，相對於其他競爭對手，我相信低成本電子商務平台京東將獲得更多的市場份額。

低成本的商業模式可能不會在經濟繁榮時期興旺起來，但能夠在整個周期中增加其內在價值，這是投資遲早是會有回報的。

盈利能力

正如前面提到的，京東一直致力於提高其盈利能力。

該公司在2022年第二季度的非公認會計准則運營利潤率從1.0%上升至2.1%。如前所述，鑑於京東一直試圖成爲低成本運營商，並將節省的成本轉向消費者，這使得京東很難被超越，因此京東的價值主張爲其自身提供了“護城河”。

同時，京東的估值是自由現金流的20倍。如果投資者愿意相信京東將繼續在零售電子商務領域擴大市場份額，並且相信中國經濟加速恢復，那么現在將是买入京東的一個合理切入點。

總結

總之，我特別驚訝的是，在競爭激烈和全球經濟形勢嚴峻的情況下，京東仍然能夠實現營收增長。與此同時，該公司仍有可觀的自由現金流。

如果京東能在這種艱難的環境下提高運營利潤率，那么當宏觀環境好轉時，京東可能會發生什么呢？

股市的問題在於，沒有人會告訴你什么時候觸底。此外，股市也不會在底部停留太久，從底部反彈是很快的。

從任何指標來看，京東的內在價值都在增長，但過去兩年它的股價卻出現了下跌。因此，這個時候，京東似乎是一個不錯的選擇。

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。

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