今年美股跌跌不休，目前還很難看得到頭。10月7日，納斯達克指數跌3.80%，盤中一度跌超4%，道瓊斯指數跌2.11%，特別是芯片股大跌，芯片巨頭AMD收跌14%，創2020年3月份以來最大日跌幅，芯片股所在的IT板塊跌逾4.1%。

這說明本輪美股大跌不僅僅是加息因素，還有經濟衰退因素。它們的邏輯是：

通脹爆表-加息-經濟衰退或資產價格下跌。

美聯儲加息被視爲是美股下跌的直接因素。連續加息後原本以爲美股可以松了一口氣，不過8月份美聯儲主席鮑威爾強烈的鷹派言論重挫了市場，他暗示美聯儲還會大幅度加息以控制通脹。

到了10月份，美國通脹有所放緩，美國8月消費者物價指數（CPI）同比上漲8.3%，低於7月份的8.5%和6月份的9.1%。這似乎讓加息的節奏再緩一緩。

但計劃趕不上變化，更有意思的事來了。

在油價持續下跌之際，“歐佩克+”突然宣布減產。歐佩克與非歐佩克產油國（“歐佩克+”）第33次部長級會議會議決定，自2022年11月起，“歐佩克+”將石油總產量日均下調200萬桶。

歐佩克的決定讓美國控制通脹的努力潑上冷水，在美國油價對CPI影響很大。有人做過統計，天然氣價格每上漲250%，相關的CPI指標就會躍升約15%，而油價上漲對CPI的影響可能是天然氣價格的四倍左右。

俄烏衝突是影響美國通脹的主要推手之一。今年上半年，油價一度創了130美元的高點，之後有回落。歐洲天然氣價格則是較一年前漲了數倍。

目前最大的不確定性有兩個：一是俄烏衝突如何演繹，近期俄羅斯宣布了30萬的部分動員，“北溪”管道泄漏，最新的消息是克裏米亞大橋出現了爆炸，之後俄羅斯怎么反應不知道。但我們知道的是俄烏衝突的烈度肯定會上升，對全球股市的影響也將加大。

二是歐佩克減產，目前看來歐佩克不太愿意讓油價回到低位了，只要油價不降，美聯儲加息就得繼續。

在這裏我要告訴大家的是，美國近期CPI的下降主要還不是因爲加息，而是全球經濟增速放緩。根據世界銀行的預測，2023年世界經濟增速將降至2.3%，比此前預期下調1個百分點。經濟下行，需求放緩，物價自然回落。

但美國目前面臨的是衰退式通脹。芯片股大跌表明，全球對芯片的需求在放緩，經濟活動在收縮，美國經濟估計還會在衰退中徘徊。另一方面，俄烏衝突+歐佩克減產讓油價居高不下，美國CPI短期內是很難降到滿意的位置了。

這兩大尷尬的情況必然會導致美股繼續尋底，現在斷言美國止跌爲時過早了。

而對於A 股來說我們可能相對樂觀一些，11月份以後可能會出現機會。一是因爲之後可能有很多利好，二是目前A股已經逼近3000點，這算是很強的底部了。

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