“DTC全渠道意味着對庫存有更強的掌控力。”

通貨膨脹，市場需求疲軟，利率上升，供應鏈斷裂，值此宏觀大環境不斷惡化之際，休闲服裝品牌Levi’s發布三季度財報。財報顯示，淨營收微漲1.3%，貨物成本上漲3%，銷售管理成本上漲2.8%，本季度毛利率爲56.9%，總體淨利潤下跌10.5%。此外，《財經塗鴉》發現其账面庫存猛增43.9%。

從銷售渠道層面上說，Levi’s主要有3種銷售方式分爲對商戶帶量批發、ToC實體零售、電商线上銷售。排除匯率影響，本季度中，在DTC的零售環節，淨營收上漲8%，主要驅動力爲主流門店和奧特萊斯折扣店的銷售業績。在電商平台環節，整體體量上漲16%，其中各電商渠道淨銷售額上漲15%。在對商戶帶量批發環節，在匯率因素影響下，淨營收微漲1.06%。

從銷售市場版塊層面上說，Levi’s的三大地理版塊爲美洲、歐洲和亞洲。在美洲市場，Levi’s淨營收上漲3%，主要驅動力來自更高的平均銷售量。在公司運營的主要門店和奧萊折扣店的帶動下，由於更多的人流和新店开業，針對消費者的實體零售部分上漲8%。而海外銷售和Levi’s品牌銷售則是對商戶帶量批發環節的兩大重要支撐。

在更細分的地理層面上，增長勢頭最爲迅猛的地區是以墨西哥爲代表的拉丁美洲。在歐洲市場，拋开匯率影響，淨營收下跌9%，其中4%的負面影響來自俄羅斯市場的停擺。此外，本季度中，市場需求的疲軟的還有德國以及一些北歐市場。但是，Levi’s在英國和西班牙的銷售暢旺。

在亞洲版塊，整體超預期上漲68%，主要增長驅動裏來自印度、馬拉西亞、澳大利亞、新西蘭、印度尼西亞和泰國。分支品牌總體營收上漲44%，來自於Dockers和Beyond Yoga的13%的銷量增長。

在一切的異動中，《財經塗鴉》認爲最值得擔憂和疑惑的問題是庫存。與其他行業現定現做不同，服裝行業裏成品會至少較於交付期提前兩個季度入庫，其被動點在於，服裝季節性強，同時乙方的最終採購決定甲方的銷售。長時間間隔期也會產生更多的風險因素。43.9%的暴增裏涵蓋了哪些方面？在這個總體12.93億美元的估值中，原材料佔1.1%，同比上漲57.1%，正在制作商品佔0.38%，其余均爲成品庫存。

管理層表示，三個原因導致庫存暴增。其一爲，通貨膨脹導致的成本上漲和上季度去庫存後的庫存正常化。理由之二是，Levi’s需要提高核心產品的庫存去緩解供應鏈風險和爲美國即將在2023財年頒布的企業能源規劃系統做准備。第三個上漲因素是在於運輸成本的上漲。

此外，在所有的庫存中，三分之二的庫存是Levi’s的核心產品，可以在未來幾個季度中持續銷售，沒有季節性限制。

在庫存積壓和銷售放緩的雙重影響下，Levi’s公司與渠道夥伴的關系又如何維持，他們是否有權取消訂單？《財經塗鴉》發現，對於零售夥伴，公司將自行進行促銷和財務規劃活動。如果需要，Levi’s會根據既有的傳統指引給予一定支持。然而，對於帶量批發商戶，Levi’s會根據其需求訂制商品。對於大衆化的商品，經過協商之後，會進入奧萊折扣店銷售。

關於未來，管理層表示，會專注於控制可控的因素——比如控制銷售管理成本，Levi’s在第三季度中盡可能減少旅行、非必要招聘、非必要項目的支出，這種“節衣縮食”會持續到第四季度。

同時，Levi’s還會堅持自身的三大战战略制高點。首當其衝的战略要點爲Levi’s的品牌力，其標志性的501家族系列等產品歷經149年依然有強大的市場共鳴，新Tears系列也被金州勇士隊後衛庫裏穿着成爲《滾石雜志》10月刊的封面，引領潮流。

重要战略規劃之二是將實體零售渠道優先。Levi’s正在不斷加快門店、线上平台和自身數字化能力的投資，力求爲消費者提供整合性的全渠道消費體驗。預計2027年，消費者實體零售環節營收將增長55%，而线上銷售體量會達到目前的3倍。《財經塗鴉》認爲這個規劃最具战略意義，將有效地化解“甲方的最終採購決定乙方的銷售”這個被動局面，提升自己對庫存和市場需求的規劃力、應變力和掌控力。

第三個發展战略優先爲多元化產品管线。除了地理意義上的不斷擴張，Levi’s計劃在2027年將其女裝和上衣版塊營收翻倍。 

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標題：Levi’s發布2022年第三季度財報：账面庫存增長44%，未來強調實體零售渠道優先

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