文 | 金衛

10月14日，豬八戒股份有限公司（簡稱“豬八戒”）遞交IPO招股書，擬登陸港交所主板上市。

豬八戒網號稱是中國最大的綜合型定制化企業服務電商平台，通過平台智能匹配企業僱主的服務需求與服務商的專業技能，撮合企業僱主與服務商的交易，被稱爲“企服界的淘寶”。

招股書顯示，截止今年上半年，豬八戒平台上企業僱主可於平台上採購逾500種企業服務，擁有的累計注冊用戶數量達3240萬，其中，累計企業僱主數量達2550萬，累計服務商數量達690萬名。

不過，豬八戒網的營收多年停滯不前，2019年至2021年，豬八戒網營業收入分別爲7.17億元、7.57億元、7.68億元，淨利潤分別爲-2.72億元、-2.68億元、-3.66億元，三年虧損9億。

豬八戒的創立時間不晚，成立於上互聯網發展最迅速的2006年，至今有16年時間，可謂是國內最早的一批獨角獸，截至目前，豬八戒網已歷經10輪融資，2017年獲得高達26億的C輪融資，但公司上市之路坎坷，從美股到A股都嘗試了個遍，最終將上市地定爲港股。尤其是主營收入停滯不前，讓人不禁疑惑：做企業服務的電商平台還是一門好生意嗎？

錯失的上市時光

豬八戒網的創始人朱明躍，曾做過3年教師，在媒體工作過8年。2006年，32歲的朱明躍辭去《重慶晚報》首席記者的職務，投身互聯網創業的大潮，上线豬八戒網，專職於服務平台的生意。

在朱明躍的眼中，豬八戒網做中介服務，可以爲企業僱主和服務商提供一個相互選擇的平台。比如一些中小企業有品牌設計和IT制作的業務，或者工商財稅、知識產權方面的需求，有了豬八戒網後，需求方在平台下單，供給方接單完成，降低企業的運行成本。這看起來確實是一門好生意。

本世紀初，互聯網創業大潮湧起，對傳統行業的互聯網改造， “互聯網+”概念的創業模式火爆，市場融資不斷。豬八戒網也趕上好時候。

2007年，成立僅一年的豬八戒就拿到了500萬元的天使輪投資，其後2011至2018年，豬八戒先後經歷了7輪融資。尤其是2015年，賽伯樂投資、兩江產業集團高達26億元的C輪融資，讓豬八戒網達到自己的名氣巔峰。

朱明躍曾在採訪中稱，平台的進化速度是超出自己想象，2015年豬八戒的員工在1000人左右，到2016年，激增到超過5000人，且分布在全國24個省市。2015年，朱明躍以25億身家首次登上《胡潤百富榜》。

早年有媒體曾報道豬八戒計劃在納斯達克上市，2011年豬八戒創始團隊搭建VIE架構，並引入IDG資本660萬美元融資，开啓上市之路，但國外上市計劃不暢，2015年，豬八戒網終止了境外上市計劃，准備衝擊A股IPO。

2019年7月，豬八戒在重慶證監局辦理了輔導備案登記，然而上市卻一推再推。直到近日公司才向港交所遞交招股書，最終的上市目的地才正式確定下來，可謂是姍姍來遲。

從美股到A股再到港股，豬八戒折騰的上市路，讓公司錯過了互聯網平台資產證券化的最佳時間窗口。

虧損達到10億

最近，豬八戒網的招股書揭开了這家網站的神祕面紗。

根據艾瑞咨詢報告，以 2021年GMV計，公司在中國綜合型定制化企業服務電商市場排名第一，在中國定制化企業服務電商市場排名第二。

豬八戒給自己的定位是：向企業僱主提供便捷、覆蓋企業全生命周期的企業服務，並賦能服務商數字化業務運營提升運營效率。

截至2022年6月30日，公司累計注冊用戶數量達到3240萬，其中企業僱主2550萬名，服務商690萬名。

2019年-2021年，豬八戒網的成交客戶數分別爲23.21萬、25.99萬、33.07萬，平均客單價從10492元增長至25416元，GMV分別爲24.35億元、54.82億元、84.05億元。

不過，豬八戒服務的客戶雖多，成交量雖大，但是賺錢能力一般，業績多年停滯不前。

2019年至2021年，公司營業收入分別爲7.17億元、7.57億元、7.68億元，淨利潤分別爲-2.72億元、-2.68億元、-3.66億元，處於連年虧損狀態。公司稱，過往由於就服務及產品產生大額銷售、行政及研發开支，故錄得大額虧損淨額。從招股書看，豬八戒的行政开支、銷售开支個別年份佔營收比的70%以上。

今年上半年，豬八戒公司營收爲2.87億元，較上年同期的3.84億元下降25.26%，虧損爲1.12億元。公司稱主要是由於疫情持續爆發，導致客戶就我們服務付費的能力降低；及知識產權服務行業競爭加劇，導致客戶訂單平均價格下降。

從豬八戒的收入結構來看，主要來自提供企業服務、智慧企業服務、產業服務及政府區域企業服務生態促進合作。其中，智慧企業服務主要包括智慧工商財稅服務、智慧知識產權服務及智慧科技咨詢服務，簡單來說就是代理記账和商標代理，這塊的收入佔比在40%以上，今年上半年營收1.17億元，同比下滑26.7%，仍佔據總營收的40.7%。

另外，企業服務平台業務在該公司四項業務中毛利率最高，近兩年的毛利率在90%左右，不過這塊的收入佔比不高，收入佔比出現持續走低。豬八戒最賺錢的核心業務板塊出現連續下滑。

企業衆包業務，由於不屬於標准化的產品，持續的穩定性一般，網絡上關於豬八戒網的吐槽常見。如今各種互聯網平台的衆包業務發展一般，也說明不是所有行業都適合被互聯網改造。

近些年，豬八戒在衆包平台的基礎上，圍繞“企業服務”這個核心，向外圍進行業務擴張，但這些業務布局廣而不精，公司战略大而不強，也影響了豬八戒的核心競爭力。

成立16年，錯失了互聯網風口期，如今，行業形勢復雜多變，公司持續虧損、豬八戒能否迎難而上值得關注。

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