美股迎來一波反彈，投資者爲何卻高興不起來？
其主要原因在於，市場普遍認爲，這僅僅是短期對於利空的鈍化才出現的熊市反彈，回暖勢頭或許很難持續。
國海證券黨崇鈺進一步稱，即使美股短期內反彈，但後續仍可能震蕩，下行風險仍在。如果用一句話總結，那就是：加息影響盈利，衰退制約反彈。
加息仍在擾動美股走勢
目前通脹依舊高企，影響企業成本。
美國 9 月 CPI 同比增長 8.2%，高於預期 8.1%，核心 CPI 同比增速較 8 月增加 0.3%， 而就業數據依舊強勁，當前市場仍預期美聯儲 11 月可能加息 75 個基點，而 12 月加息 75 個基點的概率也出現增加。
同時加息導致的美元走強或不利於美國出口，即微觀上可能影響上市公司的海外營收。
經濟走弱及衰退預期給美股盈利增長帶來壓力
GDP：根據 10 月的 IMF 預測，2022 年美國實際 GDP 增速將爲 1.6%，較 7 月份的預測值減 少 0.7%；
PMI：9 月美國 ISM 制造業 PMI 爲 50.9，前值 52.8，自 5 月以來該值一直處於下降態勢；
庫存：7 月批發商和零售商庫銷比略有擡升，而消費者信心指數處於低位，體現庫存在上升，而下遊需求較爲疲軟，未來美國疫情後補庫存階段或將結束；
消費：高通脹導致美國實際 PCE 同比增速從 2022 年 2 月的 6.7% 下跌至 8 月的 1.8%。
由於部分經濟數據走弱，美股三季度財報季盈利增速有下降壓力，同時明年上半年或有衰退風險。
根據美債收益率曲线倒掛的歷史經驗和 CME 數據隱含的加息節奏，國海證券認爲美國經濟實質衰退有可能在明年上半年發生。目前美股盈利增速已經出現下修，根據彭博數據，2022 一季度至三季度標普 500 基本每股收益同比增速分別爲 5.22%、-11.14%、-15.33%（此處三季度是指三季度發布的財報，而不是指三季報）。
根據復盤，美股在衰退期間調整幅度比加息周期大，若美聯儲降息周期到來之前經濟衰退風險不斷加大，美股或將因盈利增長壓力再次調整。
稅收政策變化或使美股盈利承壓
根據美國《通脹削減法》，在 2023 年开始對企業股票回購價值徵收 1% 的稅，同時對部分大型企業設定 15% 的最低稅率，此舉對企業盈利構成壓力。
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標題：別高興得太早！熊市反彈過後，美股壓力依舊很大
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