10月20日，特斯拉發布三季報。

特斯拉Q3營收爲214.54億美元，刷新一季度所創的季度營收新高，同比增長56%，但低於分析師預期的220.9億美元，這也是2021年Q3以來，首次季度營收低於機構預期。

Q3非美國通用會計准則（GAAP）口徑下調整後每股收益（EPS）爲1.05美元，略低於一季度所創的EPS最高紀錄1.07美元，同比增長69%，高於分析師預期的1.01美元；三季度GAAP口徑下EPS爲0.95美元，同比增98%。

雖然營收低於預期，但特斯拉的盈利能力，表現依舊強勢，超出市場預期。Q3調整後淨利潤爲36.54億美元，同比增長75%，高於預期的32億美元。

值得注意的是，特斯拉單車毛利率有所下滑，Q3毛利率爲27.9%，低於預期的28.4%，已連續兩個季度低於30%。GAAP口徑下的毛利率爲25.1%，低於分析師預期的26.6%，去年三季度也是26.6%。

盈利超預期，主要得益於汽車交付量的增加。車輛平均銷售價格同比上漲，但由於Q2上海工廠生產受限，平均銷售價格環比二季度是下跌的。

有三方面影響到特斯拉的盈利：

1.在美元走強的影響下，特斯拉外匯對利潤的負面影響爲2.5億美元。

2.原材料、大宗商品、物流、質保、加急送貨，產生了成本增加。

3.柏林超級工廠、得克薩斯州超級工廠、4680電池生產爬坡帶來的成本增加。

現金流方面，特斯拉依舊維持的比較好，但同樣也低於預期的217.9億美元。Q3資本支出18.03億美元，最近三個季度首次超過18億美元，同比下降1%，但低於分析師預期的19.2億美元。

特斯拉Q3交付汽車34.383萬輛，比當季產量少22093輛，和本月初公布的數據一致。雖然交付量創單季高，但低於預期的35.8萬輛。

在特斯拉交付量低於預期後，華爾街機構开始對特斯拉產生悲觀情緒，華爾街擔心在強加息周期下，特斯拉無法完成今年的目標。

原先特斯拉目標是今年交付140+萬輛車，年產量要較去年提高50%。若要實現此目標，Q4特斯拉將要交付近50萬輛車，較Q3環比增長45%。

馬斯克表示，交付量低於預期的原因是，公司在Q3受到物流能力較爲嚴重的制約，有那么大的嚴重性，是之前未曾預料到的。目前上海到澳洲的船舶運輸面臨着困境，而在美國和歐洲，當地卡車運輸也面臨着困境。

馬斯克還表示，Q3有三分之二的交付發生在9月份，三分之一發生在最後幾周，公司一直在簡化運營過程，降低成本，改善用戶的體驗，並認爲今年交付量有望實現50%年化增長。並強調，預計未來汽車交付量的平均年度增速會達到50%。這一增速將取決於設備的能力、工廠的正常運轉時間、運營效率、供應鏈的能力和穩定。

值得注意的是，在今年Q2，新能源補貼政策的落地，所有新能源車企的銷量都有大幅增長，但進入Q3季度後，除了特斯拉和比亞迪，其他新勢力車企的銷量增速，已在環比減緩，環比增速有衰退的跡象出現。

這意味着，新能源汽車需求端有下滑的情況，有投資者也在擔心，特斯拉即使產能拉滿，但市場需求跟不上。

但馬斯克表示，目前公司需求強勁，當前總體運營狀況良好，全球數座工廠全速運轉，盡管此前上海工廠因爲疫情原因產能受到極大影響，但情況已有非常大的好轉，公司也能保持非常強的運營利潤率。

特斯拉和比亞迪目前並不用太擔心，更危險的是新勢力車企。

自6月底港股三家新勢力創下近期新高後，都走出了單邊下跌的腰斬行情。尤其是小鵬，已從近期高點142元跌剩30元。

市場不看好的原因，還是供應鏈問題。

新勢力三家供應鏈一直都無法保證穩定，能否如期完成交付指引，是衡量車企是否穩定的重要指標。

從目前三家Q3的交付量來看，理想和小鵬的供應鏈，已逐漸掉隊。

蔚來Q3總共交付新車 31607 台。（此前交付量指引爲3.1萬輛-3.3萬輛）理想Q3總計交付26524輛。（此前交付量預期爲2.7萬輛~2.9輛）小鵬Q3總計交付29570輛。（此前交付指引爲2.9萬輛-3.1萬輛）

蔚來和小鵬都勉強達標，但實際上，蔚來和小鵬的Q3指引是低於市場預期的。而理想不達標，理想稱是供應鏈不穩定導致的。

值得注意的是，小鵬9月交付量8468輛，小鵬汽車同比下降18.67%，環比下降12%。另外，網傳蔚來新車型的交付量極少，很少車主成功交付，小鵬和理想也有同樣的問題。

原材料價格維持高位，也只能接受事實，車企能做的只有盡可能的壓低成本，但當供應鏈生產都不穩定，如何讓市場信服有能力將成本壓低？

結語

雖然特斯拉在多方面低於預期，但特斯拉的盈利能力依舊奪目，馬斯克也強調今年能完成50%的交付量增速。實際上不用太擔心，當宏觀的負面影響去除後，特斯拉的盈利能力有更大的表現空間。

當新勢力車企的環比增速都放緩，出現新車型交付不穩定，就輪到特斯拉和比亞迪开始爭冠了。

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