10月20日，中國平安承諾的中期分紅到账。根據此前的派息公告，本次每股派發現金紅利0.92元(含稅，人民幣，單位下同)，參與分配的A股股份數約106.60億股，合計派發股息累計約98億元。

作爲A股保險板塊唯一一家派發中期股息的保險公司，中國平安近年分紅水平持續提升。2022年公司股息率升至6.06%，達到10年以來的最高水平。在整體波動的外部環境中，穩健提升的分紅水平讓衆多長期投資者感到安心。

中國平安2018-2022年分紅概況

來源：公开信息

一、營運利潤穩健提升，高分紅具備可持續性

平安的分紅水平與營運利潤掛鉤，從公司營運利潤的增長趨勢和動力看，未來公司的分紅水平有望持續提升。

現階段平安的營運利潤超60%來自壽險，盡管近年持續處於壽險改革推進過程中，新業務增速有所下滑，但基於公司過去深厚的保單積累，以及財險、銀行等其他業務板塊營運利潤的快速增長，公司的整體營運利潤仍保持穩健的增長態勢。

2021年，中國平安實現歸屬母公司股東的營運利潤爲1479.61億元，同比增長6.1%。即使是受疫情“灰犀牛”和國際地緣政治“黑天鵝”事件共同影響的2022上半年，公司仍實現4.3%的營運利潤增長，經營韌性可見一斑。

除了深厚的底蕴和子公司發力外，壽險改革呈現出的曙光將爲營運利潤增長提供更強力支撐。

具體來看，代理人質量和產能明顯提升。根據中報數據測算，雖然代理人規模由2018年頂峰的百萬規模已有較大降幅，但人均產能顯著提升，現階段代理人人均新業務價值達到31,958元，已經超過2019年中期最高水平。代理人活動率爲55.4%，13個月保單繼續率同比上升4.1個百分點，高質量代理人隊伍逐步重塑。

代理人人均新業務價值

來源：致富集團

與此同時，代理人收入水平也是重要觀察指標，代理人收入水平提升將帶來更強的從業吸引力，驅動代理人數量企穩回升。截止2022年6月，平安代理人人均收入達7957元，同比增長35.1%，已經達到新的歷史位置，公司代理人隊伍的精細化管理效果初現。事實上，在今年6月底，平安代理人的數量已經超過期內月均代理人數量，代理人清虛大概率已經見底。

在代理人質量提升、代理規模企穩回升的趨勢下，預計公司新單保費及新業務價值將在未來逐步回升，爲營運利潤增長提供更強動力，對分紅水平提升起到促進作用。

二、險企多舉措提振市場信心，機構看好保險板塊復蘇

大手筆分紅之外，中國平安今年以來還持續通過回購、股東增持等多種方式傳遞信心。此前，公司已完50億元回購計劃，累計回購A股股份超1億股，給予市場信心支持。與之採取類似舉動的還有中國太保、友邦保險等各類險企。

那么在衆多險企的積極暗示之下，保險板塊是否已經來到“擊球區”？

多家機構認爲，在經歷較長的調整周期後，保險行業的基本面已經好轉，隨着需求改善，以及政策端湧現的利好，保險板塊的復蘇只是時間早晚問題。

其中，東方證券認爲，後疫情時代險企負債端恢復穩步推進，前期承壓的代理人展業有望陸續重回正軌，政策推動下的養老、保障需求仍較旺盛，邊際上保持樂觀；汽車產業鏈復工復產帶來車險業務逐步復蘇，馬太效應強化下龍頭市佔率逐步提升，關注高股息行業龍頭；權益市場展望穩健，投資端的傳導性較爲確定，關注板塊的機會。

招商證券鄭積沙、朱麗芳團隊對壽險“开門紅”前景保持樂觀，認爲當前居民的資產配置需求相對旺盛，而股票、基金、定期存款、銀行理財產品等競品的收益率在利率下行以及權益市場震蕩下出現了較大波動和下滑，而短交年金險、增額終身壽險作爲“开門紅”的主力產品，具備久期長、收益率相對較高且功能靈活等特點，有望激發客戶需求，對行業形成正向反饋。

瑞信、野村、裏昂等大行近日研報均維持中國平安(2318.HK)“跑贏大市”或“买入”評級。9月28日以來，摩根大通兩次增持中國平安H股股份累計約2930萬股，增持金額合計約11.65億港元，持股比例由8.81%升至9.02%。

對於中國平安而言，東興證券認爲，通過兩年多的全方位渠道改革，公司代理人隊伍質素和產能得到有效提升，核心代理人隊伍不斷壯大，仍有望在與友邦和國內同業的競爭中處於較爲有利的地位。

同時，依托平安銀行優質客戶資源，公司有望在銀保這一高增長賽道中佔據優勢地位，構建負債端增長“第二引擎”。此外，在金融科技高效賦能和康養產業鏈的政策支持下，公司核心優勢有望得到長期充分發揮。其仍看好中國平安作爲國內保險集團龍頭，在行業馬太效應下的長期投資價值。

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