$蘭花科創(SH600123)$  它們都是成本較低，市場價銷售，煤炭價格按動力煤市場價格波動。近5年股價走勢也幾乎一樣。按最新煤價，CEIX成本200元人民幣左右，煤價500元人民幣左右，毛利率60％，儲量4.6億噸，產量2350萬噸，公司上市至今未分紅，且不保證將來會派發股息，扣非淨利潤50億人民幣，美國加息美股深度調整之下市值155億人民幣。蘭花科創成本280元，煤價1500元，毛利80％，儲量15億噸，產量1200萬噸，分紅率40％，市值170億。從2020計算CEIX漲了16倍，蘭花漲了3倍，從2017年計算CEIX漲了3倍，蘭花漲了1.5倍。

結論：如果未來預期向好，即使CEIX完全不漲情況下，蘭花還可漲一倍才達到CEIX估值水平。如果未來預期不好，CEIX股價腰漲，蘭花可以保持不跌。

CONSOLEnergy 是美國領先的低成本優質煙煤生產商，專注於阿巴拉契亞盆地的煤炭开採和制備。公司已探明煤炭儲量4.654億噸，2021年公司煤炭產量2396萬噸，銷量2370萬噸。公司的核心業務包括賓夕法尼亞礦業綜合體（PAMC）、Console海運碼頭和伊特曼礦。PAMC包括Bailey礦、Enlow Fork礦、Harvey礦和中央選礦廠，該礦區煤炭煤質好、熱量高、开採成本低；Console海運碼頭提供煤炭出口碼頭服務，它也是美國東海岸唯一有兩條鐵路服務的主要煤炭碼頭；伊特曼礦位於西弗吉尼亞州懷俄明縣， 2019 年下半年开工建設，計劃於2022 年下半年全面投產，預計每年可提供約90萬噸高質量、低揮發分的焦煤。

2021年，公司約50%煤炭銷往美國國內電廠，4%銷往國內其他用戶，46%出口，出口煤炭中13%爲煉焦煤，87%動力煤。公司在美國國內煤炭銷售以長期協議爲主，期限爲一年或更長時間且定價通常固定，多年合同年度調價；出口煤炭通常採用現貨或短期合同方式，定價接近裝運時間時的市場指數。

受益於煤價大漲，2021年公司業績扭虧爲盈。2021年，公司實現營業總收入1311百萬美元，同比增長28.33%；歸母淨利潤34百萬美元，扭虧爲盈；銷售毛利率、淨利率、ROE提高至32.7%、2.6%、5.6%，同比提高2.0、4.0、7.5pct。

2022Q1，公司實現營收359百萬美元，同比增長4.79%；歸母淨利潤虧損4.45百萬美元，虧損主要由於公司商品衍生品交易淨虧損188百萬美元。

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