喜訊!微軟有望投資巨人網絡建設中國元宇宙產業第一龍頭收購動視暴雪,微軟通向全球元
2年前
喜訊!微軟有望投資巨人網絡建設中國元宇宙產業第一龍頭
收購動視暴雪,微軟通向全球元宇宙第一龍頭的又一張船票
研報日期:2022-01-20
微軟
微軟(MSFT)
事件:1月18日,微軟公布將以美股95美金的價格收購動視暴雪,交易總價值687億美金。
動視暴雪是微軟歷史上最大的一筆收購(於動視暴雪1月14日收盤價溢價45%),收購完成後微軟將成爲世界第三大遊戲公司(按收入排名),僅次於騰訊和索尼。
點評:自企業元宇宙之後,微軟通向元宇宙的又一張船票–ConsumerMetaverse(遊戲元宇宙)。
1)收購的表面:收購包括動視暴雪和子公司King的知名IP及作品,如《魔獸》系列、《暗黑破壞神》、《守望先鋒》、《使命召喚》等。這是自20年末收購Zenimax工作室後,又一次大幅擴充微軟的遊戲資產庫。通過將暴雪的遊戲陣容和月活用戶融入XGP(Xbox Game Pass),進一步加速XGP用戶和收入的雙增長。
2)收購的核心:
一、加速微軟在多平台,包括移動端和雲端的遊戲業務增長,促進微軟ToC遊戲元宇宙成型,成爲其元宇宙布局中首個能展露強商業化能力的重要一環。暴雪收購是對微軟移動端弱項的補足,而雲端則是以Azure作爲核心基礎設施,爲开發者、玩家、社區提供算力、內容、應用和服務。
二、構築平台生態,將內容、商務、應用圍繞着玩家和社區整合。如果說遊戲的早期核心是硬件,過去十年的核心是內容,微軟則認爲現在遊戲元宇宙的核心是玩家和社區。通過整合暴雪的4億MAU和自身XGP的活躍用戶轉動开發者/开發商的內容和變現飛輪。
三、相互賦能,提升遊戲元宇宙的核心競爭力。微軟在雲計算,AI/深度學習,數據分析,用戶體驗優化方面的積累+暴雪的遊戲生產力平台才是其構築ToC元宇宙的核心基石。
3)收購的底層邏輯:持續圍繞着雲、AI、生產力、平台生態收購布局,即微軟元宇宙的核心組件。微軟一直定位自己爲生產力和生產力平台公司,早在14年公司層面就制定了“移動優先,雲優先”的核心战略。暴雪的加入不僅提供了更強勁的遊戲生產力平台,同時也是對微軟移動端弱項的一大補足,和給雲遊戲業務打下基礎。回顧歷史收購和研發投入,Skype、諾基亞、領英、Github、Nuance(語音AI識別)、Zenimax,到如今的動視暴雪,我們總結其目前核心战略爲“移動、雲、AI優先”。回到收購會議中微軟CEO薩提亞开場就提到的企業終點:“賦能地球上每個人和組織做的更好”,而微軟的道便是雲計算、AI、生產力平台。
4)爲什么要做C端元宇宙?微軟此前的重心一直是面向企業,從辦公軟件到企業級雲服務。在元宇宙方面,微軟則是通過Azure、Hololens和Meshfor Teams平台構築企業元宇宙。我們認爲,C端市場對微軟意味着更多的內容和用戶數據,未來具備更強的雲計算需求。發展C端市場在拓寬更大市場空間的同時,也賦能/加速其雲、AI、生產力平台的發展。
投資建議:我們繼續持有公司Azure平台在雲計算市場的高增長的觀點,整體模型預測較Q3點評不變。2022-2024財年收入預測爲1892/2169/2458億美元,2022-2024財年歸母淨利潤預測690/758/857億美元,我們認爲微軟在MegaCap公司中的收益和風險回報比依然最爲吸引,且中長期邏輯具備元宇宙賽道加持,展露出較強元宇宙平台生態的競爭力,繼續給予“买入”評級。
研究員:天風證券孔蓉
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